渣打银行投资概要或有可转换资本债券
银行基本面普遍改善
银行资本化水平上升，且资产质量改善
绝对收益率仍相对具有吸引力
票息取消的风险下降
供应风险下降，因为多数银行已接近符合额外一级资本的要求
本观点的关键风险行业/集中风险高
严重银行业危机发生时可能出现资本损失/减记
额外一级资本证券票息取消的风险
不可赎回的状况可能对市场构成严峻考验
票息削减或取消可能导致整体资产类别重新定价
或有可转换资本债券概览?或有可转换资本债券是危机发生时容易获得的银行资本来源
在持续经营假设的基础上，可根据发行人/监管者的选择，按照预定门槛进行部分/整体减记或转换为股票的银行证券
或有可转换资本债券存在的原因是监管者希望设置一种持续经营的资本备用便利
发行或有可转换资本债券的动力来自满足/超越资本要求或改善自身评级的需求
或有可转换资本债券组合的定义?或有可转换资本债券市场继续扩大
或有可转换资本债券市场的规模已扩大至约2,亿美元，大体源于监管环境的改变
或有可转换资本债券组合大体由欧洲银行发行的此类债券组成；而美元计价债券也占很大一部分
总体资本质量为BB；高于其他高收益债券子资产类别
银行基本面普遍改善?全球银行的资本化水平已经普遍改善
由于监管要求更加严格，银行已经强化其资产负债表
一级资本增加，进而为冲击提供更大缓冲
改善后的资本化水平应降低减记和转换的风险
票息支付能力提高也应降低票息取消的风险
或有可转换资本债券市场再度升温?在过去的抛售中，额外一级资本证券表现优于银行股
或有可转换资本债券市场在年初经历大幅下跌
由于忧虑票息支付能力和跳过额外一级资本债券票息的相关困惑令抛售加剧
或有可转换资本债券已经自此反弹，大体源于监管变化以及基本面改善
相较高收益债券，或有可转换资本债券是一项吸引的替代选择?就自身信用质量而言，或有可转换资本债券提供吸引的收益率
我们认为未来12个月发生欧洲银行危机的可能性很低
与总体信用质量较低的全球高收益债券相比，或有可转换资本债券提供相对吸引的收益率
或有可转换资本债券也受益于发行人来自严格监管的行业
或有可转换资本债券的关键风险?投资者应该考虑的关键风险是可否选择票息支付
额外一级资本或有可转换工具可根据特定条件进行减记或转换为股票
票息也能够取消
敬请注意：上述情景发生的条件不会相同，具体取决于发行的债券类型、监管环境以及发行人监管者的立场
词汇表银行资本
银行资本充当意外损失的缓冲或安全网，从而保护存户并帮助银行持续经营。
普通股权一级资本（CET1）
普通股、保留溢利和/或其他储备。
普通股权一级资本比率
普通股权一级资本比率为普通股权一级资本与总体风险加权资产（RWAs）之比
CoCo（或有可转换证券）
或有可转换资本工具（CoCos）为混合型资本证券，在发行银行的资本降至特定水平下方之时吸纳损失。
股票转换
本金转换为预定规模的银行股份/股权
全面负载普通股权一级资本
巴塞尔协议III正在逐步引入，且资本要求逐步提高。全面负载是指年资本要求全面执行时的一级资本比率。
本金减记
本金可进行全部或部分减记。
免责声明
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渣打银行是根据《年皇家特许令》（参考编号ZC18）在英格兰注册成立的有限责任公司，公司的主要办事处位于英国伦敦Basinghall大街1号（EC2V5DD）。渣打银行获英国审慎监管局（PrudentialRegulationAuthority）认可，并受金融市场行为监管局（FinancialConductAuthority）和审慎监管局（PrudentialRegulationAuthority）所规管。
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市场滥用法规声明（年）
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