王剑如何投资商业银行二级资本债新浪财经

来源：新浪财经

文/新浪财经意见领袖专栏作家王剑、田维韦、陈俊良

摘要

■我国商业银行资本缓冲垫减小，面临较大的资本补充压力

一是伴随金融系统让利实体经济政策的不断落实，银行净息差明显收窄，补充核心一级资本能力下降；二是经济下行压力叠加疫情冲击，信贷投放规模创新高，资产规模扩张提高银行补充资本需求；三是疫情长尾效应使不良压力加大，潜在不良风险对资本的侵蚀不容忽视；四是非标回表以及TLAC监管的逼近提高了银行补充资本的紧迫性。

■二级资本债是银行补充二级资本的重要工具

截至年9月23日，二级资本债存量共只，合计规模约2.5万亿元。其中，二级资本债期限结构以“5+5”为主，赎回日期集中在-年。同时AAA评级债券数量相对少、但规模大，与发行主体资质的特点相关。近年来二级资本债成交量及换手率上升、流动性有所改善。债券持有人以银行为主、基金为辅，持有比例分别为55.5%和38.3%。

■二级资本债性价比相对不错，但近年来风险有所上升

银行二级资本债收益率包含对次级、赎回等条款的补偿，截至年9月23日，5年期AAA-二级资本债与同评级银行普通债、城投债、企业债利差分别为66.5bps、39.6bps和35.6bps。

投资二级资本债有三方面问题需要

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