全球最赚钱的对冲基金桥水杀入中国,富豪们
年，在创投圈、金融圈乃至泛互联网圈里，最火的书无疑是《原则》。而他的作者就是全球规模 的对冲基金桥水基创始人瑞·达利欧。网红达利欧在中国吸睛指数飙涨的同时，他创立的桥水基金也在6月底完成了在中国的备案登记，正式成为境内私募管理人。这意味着，6个月内桥水基金将会发行境内私募产品。
作者
诺亚财富品牌市场中心徐晓露
中美贸易摩擦等外部风险冲击，并没有阻挡全球大型对冲基金淘金中国的步伐。6月29日，中国证券投资基金业协会网站显示全球规模 的对冲基金——桥水（BridgewaterAssociates）已于6月29日完成私募基金管理人登记，正式成为境内私募管理人。
这意味着半年后，这家资产管理规模超亿美元的桥水基金首款境内私募产品即将面世。
随着桥水基金的加入，当前已有13家外资资产管理机构获得境内私募基金管理人牌照，其中还包括贝莱德等知名对冲基金，8家外资资产管理机构已在中国发行私募产品。
“随着中国居民财富日益增加，越来越多海外对冲基金开始在中国向机构投资者与个人富豪募资，以抵消欧美市场业务下滑的冲击。”投资机构BBT负责人RickHerman坦言，中国经济转型发展与平稳增长趋势，加之人民币汇率保持双向波动态势，让他们看到新的投资机会。
稳坐全球对冲基金头把交椅的桥水
到底有多牛？
创立于年的桥水基金，目前管理的资金规模已超亿美元。截至去年底，桥水成立以来一共为其客户赚取了近亿美元的收益，高居对冲基金榜首，排在了索罗斯量子基金之前。
不像一般的对冲基金公司，桥水不为富人管理资产，它的服务对象主要是机构投资者，其客户包括养老基金、捐赠基金、国外的政府以及中央银行等。现在有超过家机构客户，一半在美国，一半在海外。
桥水是多种创新投资策略的先锋者，-年期间，桥水成为资产增长速度最快的基金管理公司。过去的10年里，公司的管理资产以每年25%的速率增长。桥水的“日常观察”（DailyObservation）已成为全球各大央银高管以及基金经理的必读内容。
桥水基金的投资历史主要分为两大阶段。
个阶段（-）是以投资顾问的身份开展咨询业务；
第二个阶段（至今）是开发各种投资策略与投资工具在世界范围内进行投资。
个阶段：咨询与资金管理
年，桥水创立之初，公司只从事两种业务，一种是为机构投资者提供咨询服务，另一种是国内外货币和利率风险管理业务。之后，公司改变了其战略，开始向政府以及向麦当劳这种大型企业销售经济咨询报告。
年，公司获得了 笔投资基金——世界银行50亿美元的固定收益投资。
在20世纪80年代中期，公司把其业务重心放在了机构投资者的债券和货币管理。
年，公开开始正式为其客户提供货币管理外包产品。
第二个阶段：创新投资策略
20世纪90年代开始，桥水开发了多种创新投资工具，如通货膨胀联动债券、货币管理外包、新兴市场债务、全球债券以及超长期债券。
在年，桥水建立了自己的旗舰基金——“ 阿尔法（PureAlpha）”，这个基金在-年的市场低迷期表现十分出色。年公司引进了环球债券风险投资项目。
据彭博在今年5月份的报道，虽然桥水PureAlpha基金在4月份亏损了1%，但在今年前4个月的收益达到4%左右，而同期对冲基金平均收益只有0.3%。
年，公司发行了“全天候（AllWeather）”对冲基金，并且于年开创性地运用风险平价（riskparity）技术去管理投资组合。该基金从问世以来，其资产管理量从2亿美元扩大至目前的逾亿美元。
仅仅在过去的5年时间里，桥水就已经获得了多达22项的行业荣誉，被公认为业界 的资产管理公司以及行业先锋。
网红达利欧窥伺中国市场已久
桥水进入中国资本市场，其实已经布局多年。达里欧自年首次访问中国以来就一直对这个市场感兴趣。桥水的现任和前任员工都曾表示，达里欧自身花费了不少工夫研究中国文化，称中国是他“最长期的项目”。桥水研究员在发布关于中国的报告时都要上交给达里欧亲自过目审查。
年，达里欧将年仅11岁的小儿子送到中国留学，成为当时中国最年轻的留学生。此后，达里欧加大了在中国的慈善捐赠力度，同时也加强了与国内高层的联系。
随着国内允许外资基金经理在中国独立经营，年桥水在上海自由贸易区设立了 办事处。在相当长一段时间内，桥水没有配置员工与拓展业务，但仍通过办事处，向国内机构投资者LP开展信息披露与日常沟通工作。
而当桥水准备进军中国之际，在美国却有不少对冲基金做空中国股市，当中最知名的是JimChanos和KyleBass。他们担心的是国内企业的高杠杆、公共债务将拖累中国经济。
达里欧没有对此表达过看法，但他似乎不担心中国的债务问题。达里欧称，“我们是 个提出中国存在债务问题的人之一，但当这笔债务是以当地货币来计算时，那么风险就是可控的。”
另一方面，据海外财经论坛ZeroHedge披露，桥水基金在今年6月向客户发布的报告显示，桥水基金对于美国市场的判断开始转为空头。
桥水基金对客户表示，年是危险的一年，美联储的加息和缩减流动性的举措，让现金变得稀缺，资本市场已经脆弱，因此看空几乎一切金融资产。
空仓美国市场，进军中国市场，或许正是桥水基金当前的策略方向。
今年2月，达利欧就带着自己的浓缩了过去几十年生活、工作的“圣经”——《原则》（Principles）一书，开启了密集的中国行程，他始终强调建立在极度求真和极度透明基础上的创意择优。
《原则》一直是诺亚人的行动手册，也是诺亚财富创始人、董事局主席兼CEO至爱的书籍，她曾说：如果说，过去十二年中，诺亚财富在市场中取得了一些成功，那么，这些成功背后最重要的，就是建立了自己的原则。
桥水境内试水的 只产品将是什么？
目前，桥水基金尚未公布首款产品的相关信息，但是业内已经对此有不少猜测。
小诺研究了一下各方的观点，发现最有可能面试的或是以下两类产品。
■猜想一：固定收益基金
据 财经相关报道，桥水此前在离岸一直通过银行渠道向高净值人士或机构募资、发行以多空策略为主的产品。就中国内地市场而言，也不乏观点认为，桥水可能会率先布局债券市场。
早在年底，桥水旗下多个投资产品已获批进入中国银行间债券市场。此外，中国官方对境外机构全面开放银行间债券市场，没有配额要求，因此不排除桥水可能在华运营人民币固定收益基金。
■猜想二：“中国版”全天候基金
此前，《华尔街日报》报道称，为了在中国市场开展交易，桥水正在设计一个专注于中国证券的基金，以桥水低费率的全天候策略作为模板。
全天候策略将经济环境分为四种场景，并根据这几种场景中资产价格的不同表现：
进行资产组合配置，控制风险敞口。
经济增长和通胀均高于预期；
经济增长低于预期，通胀高于预期；
经济增长高于预期，通胀低于预期；
经济增长和通胀均低于预期，
达利欧称，最适合中国及海外投资者的可能是一种摆脱市场主动投机的机械投资方式，未来他希望通过该公司旗舰对冲基金交易中国资产。
中国富豪会否接受桥水的橄榄枝？
尽管桥水基金雄心勃勃，但中国富豪是否愿接受它抛来的投资橄榄枝，仍是未知数。
首先在投资能力方面，海外众多明星对冲基金在金融危机后的表现都不尽如人意，危机后的宏观环境变化对对冲基金行业提出了严峻挑战，无法跑赢指数的事实，也使得对冲基金遭遇较大的赎回压力。
以桥水的辉煌历史业绩来说，对外他们以风险平价策略扬名，强调要多配置债券以平衡其低于股票的风险，但桥水的成功主要还是因为赶上了30年低息宏观环境下的债券牛市。
除了对预期收益率存疑外，中国富豪和海外机构在申购赎回频率费率、信息披露方面也存在诸多分歧。值得注意的是，部分国内富豪还对海外知名对冲基金不愿直接接受个人资金有所“不满”。因为他们希望能直面对基金管理团队，而不是通过第三方机构“解答”自己对基金运作与投资逻辑的困惑。
“不过，多数全球知名对冲基金的确没有向个人富豪募资的习惯。”有知情人士解释称，桥水基金运作30多年以来，只有余个客户，主要是央行、主权财富基金，各国养老金与FOF机构，个人富豪资金主要通过FOF机构间接投资。
面对国内富豪的高要求，不少海外知名对冲基金也有自己的解决方案。比如他们在符合信息保密规定的情况下，向富豪们展现中国大型机构投资者LP的投资业绩及策略，以此证明自身的投资水准。海外对冲基金能否在中国开疆辟土，活得风生水起，我们仍将拭目以待。
资料来源：WIND、券商中国、雪球、21世纪经济报道等
诺亚热搜
诺亚财富一季报
巴菲特股东大会丨诺亚财富春季宣传片
诺亚财富高端财富白皮书丨中美
汪静波丨殷哲丨林国沣丨章嘉玉
财经日历丨年楼市丨个人征信丨家族财产保全丨中产阶级焦虑丨诺贝尔经济学奖丨S基金丨佛系理财丨亚洲私人银行家奖丨酷基金丨违约潮丨钱宝网
投资者教育
诺亚财富投策报告丨夏春的行为金融学
私募股权基金丨资金池丨刚性兑付丨资管新规丨基金定投丨非法集资
CRS政策
诺亚和它的朋友们
阿拉善丨女性论坛丨湖畔大学
盛希泰丨肖冰丨武志红丨邱国鹭丨陈光明丨江南春丨徐沪生丨霍华德·马克斯丨陈劲丨任泉丨毛大庆丨万里江丨任志强丨李泽楷
还不是会员？点击，赶紧预约理财师
预览时标签不可点转载请注明：http://www.duanmaomaos.com/tzyhyw/538669.html
