林仪桥私募参与银行资金的投资管理已成一
年11月4日，由山西证券与和讯网联合举办的“相信未来——私募行业发展新变局与新机遇”高峰论坛在上海中国金融信息中心成功举行。本次会议邀请了各路金融大咖，共同探讨私募业的未来发展，大胆猜想私募业的新变局和新机遇。浦发银行总行金融机构部总经理助理林仪桥在会议期间接受和讯网独家专访。以下为采访文字实录。
采访嘉宾：浦发银行总行金融机构部总经理助理林仪桥
和讯网：林总您好，我们知道一直以来风险偏好较低的银行资金大多都投向了债市。如今银行委外资金开始将目标转向私募机构，那么您如何看待这种转变呢？包括对私募行业提供这样的一种渠道资源您如何理解？
林仪桥：你提了一个很好的词，就是“风险偏好”。因为传统银行来说，它的偏好确实和其他非银行金融机构有所差异，过去几年投资债市的风险回报相对较好；各家机构有各家机构的偏好，券商有券商的投资偏好，私募有私募自己的投资偏好。即便是银行自己的客户，各类客户的偏好也有所差异。各类客户的偏好确实不一样。
所以你刚刚提到，这两年由于对私募行业投资专业性、开拓性这方面能力的认可，越来越多的银行让私募参与一部分资金的投资管理，这也是一个大的趋势。譬如以年年底来说，现在我国的大资管，大概有万亿；如果说把重复计算数字刨除在外，大概有70万亿，从银行来说，几乎是占到了40%以上。所以银行资金的份额很大。资金投向既要回报收益率高，另一方面风险又要相对可控，怎么去找？私募就是一个比较好的渠道。
银行也希望找到一些专业投资者，能够为其提升风险回报，这个我觉得是一个大势所趋。从私募自己来说，也希望通过他自己的渠道，找到相对稳定的资金，为其实现策略上、收益上的目标寻求更好的资金来源。刚才我听几家私募基金的报告，他们在各类策略把握上，风险收益把握上，确实有独到之处，所以我觉得这也是私募基金的优势。
另外从监管方面来看，因为这两年随着监管的深入，私募基金公司现在已经处于一个优胜劣汰的局面。你看刚刚也通报了数据，两万多家私募，其实真正做得好的也就是10%和20%分位数，确实存在着良莠不齐的情况。所以怎么样去优胜劣汰，找到那些有竞争力，有风险管理能力，最终可以胜出的，这是银行考虑的问题。
另外我觉得还有一个重点就是大类资产。刚刚有一家私募基金的老总也在说，他在海外投资那么长时间，无论是固定收益还是股票类的，或大宗商品类的，海外投资类的，那是存在一个经济周期不同的时代带来的各类资产的整个的组合配置的市场机会。所以大类资产轮动永远是我们在绝对收益题材或者说在我们在为客户实施资产管理过程中的大势所趋。所以这是一个很好的渠道，也是代表了未来发展的趋势。但是现在对私募基金来说，还是处于一个激浊扬清的过程中。
和讯网：银行业在打造私募圈层方面可以扮演什么样的角色？
林仪桥：刚刚也提到了，现在需要更加专业化。专业化方面，我举一个例子。银行现在在基金中的基金（FOF）这一块也有相当的投资需求。虽然说现在市场上的数量还不是非常多，一方面我们通过FOF产品作为主流产品可以筛选一些优秀的私募基金，不同的管理人因为经验、策略的不同，擅长点也不一样，有一些做股票的高手，有一些是做债券的大牛，有一些是做大宗商品的大牛，各自的专长是不一样的。通过这些，根据银行的风险偏好的，找到优秀的投资管理人。比如说我们可以和山西证券(,股吧)做合作，山西证券刚刚发布了一个投资争霸赛，按照我自己的话来说，就是“以赛代筛”的过程，找到一些比较好的私募基金，这是一个很有意义的过程。
从银行来说，一方面讲究专业化，另一方面也讲究服务的方案。像浦发来说，我们启动私募基金的服务应该是相对比较早的。我们从最初服务私募股权基金时提出的“智、融、投、贷、管、退、保”，到去年我们已经推出的针对私募证券基金的综合服务方案。这个“募管家”的综合服务方案涵盖了投资、代理、私募、协同等等方面，有五个大类15个产品都可以进行合作和服务。这些合作我们是综合了银行自身的服务优势，能够做到和私募基金协同，与券商、期货公司协同，与信息科技公司的协同等。在这过程中，银行也扮演了专业投资人的角色。
我还是要反复提“专业”两个字，因为作为银行作为专业的机构投资者，专业的产品代销方来做这个投资，应该说是能够通过像比如说山西证券投资争霸赛这种以赛代筛的方式选择优秀的私募，这是一个比较好的方式，突出专业性服务角色。各家机构都有各自的专业。可能在大宗商品上找的就是优秀期货公司，因为它更了解有哪些优秀的商品类私募；股票上找的就是优秀券商，因为它更了解有哪些优秀的股票类私募经理；这样就可以各自发挥他自己的专业特点。
第二，我们的金融服务方案要突出泛同业的管理。虽然现在很多情况下，市场不一定把私募基金看作一个金融同业，但是事实上我们可以联手，比如说刚刚提到的券商、期货、基金、私募这些一起来联手打造的生态圈，覆盖整个周期，这是一个很好的理念，也包括一些优秀的IT服务供应商、金融媒体等。这是一个泛同业的协同，这是银行参与服务的第二点。
第三，突出线上的平台。线上这一块非常重要，其实从浦发来说，我们也有自己的是“e同行”，也是为同业提供各类的金融工具和产品的服务。我们正在考虑加载一些专门适用私募基金的需求信息或者是渠道信息，甚至是一些渠道地图，满足私募基金线上服务的需求。这是我们打造生态圈过程当中，整个的私募证券基金综合服务方案的特点，这是我想回答你我们怎么样去对接这些私募基金的方式。
和讯网：在银行与私募行业对接的过程当中，有没有遇到什么困难或者说银行有哪些方面的担忧？
林仪桥：从银行来说确实有它自己的担忧，从合作过程来看，我们过去也碰到一些问题。第一个就是风险偏好的差异性。银行委外的资金确实风险偏好是比较谨慎的，对于私募的风险把控要求也是比较高，通常银行对私募基金在安全性、业绩基准等等都有这方面的要求，这是风险偏好的差异性。
第二个是投资期与市场策略的差异性。比如说我刚刚看到几位基金大佬也讲了美国的数字。我自己也是看了前几年私募市场的历史数据，包括像债券私募的夏普比大概是2.5的水平，股票类只有0.45，大宗商品类是1.7。确实来说，整个持有期的风险回报，银行是有一定要求的。但是你所制定的策略要在特定期限内执行它、完成它；必定会与投资人的风险容忍度有差异。这就存在一个计量期和报告期不一定满足市场策略要求的差异性问题。
第三个困难是决策期和市场机会的差异性。因为在敏感的一些市场当中，稍有延误，则很有可能会丧失一些最好的投资机会，因为决策时间长短、审批的流程，都会引起一些问题。
这三个差异是当前和私募基金合作过程当中的一些困难所在。当然还有其他的一些困难。
和讯网：我们都说合作共赢，银行与私募基金合作的发展前景您怎么看？
林仪桥：第一，要互相磨合。不能一开始就贪多贪大，要从一些细致入微的地方深耕细作。
第二，要寻求重点突破。譬如从符合专业特色的固收入手，或者是从FOF这一类的产品开始入手，逐步过渡到像二级市场、股权类的投资，这是一个逐步的过程。
第三，市场还是需要培育。刚刚几家私募基金公司的发言，也很有感触。投资者确实是需要有一个理性的判断，比如说为什么当前FOF之类的产品还不能得到市场的广泛认可；那些被动式投资的指数类产品并不得到市场的认可。我觉得未来的前景会非常好，但是需要有一个培养的过程。
第四，大类资产配置的多样化。这是未来一个必然的发展前景，通俗的话来说就是东方不亮西方亮。各类资产有其自身的风险回报，作为投资组合经理来说，或者是作为基金管理人来说，肯定是要沈阳白癜风医院得了白巅峰能治好吗
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