金融原来是这样的投资银行

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中国的券商（证券公司）在国外被称为投资银行，下文简称券商。你要买卖股票、或是在场内购买基金或国债逆回购，都需要在券商开户，然后再进行操作。现在科技比较发达，直接在手机APP上操作即可完成。

1.券商（投资银行）业务

券商（投资银行）的传统业务有：零售经纪、证券承销、兼收并购、杠杆并购、私募股权投资等。

普通人最熟悉的开设股票账户、从中赚取手续费的业务叫零售经纪；

公司发行股票、债券，帮忙卖出去的业务叫证券承销；

企业需要做兼并收购，帮忙牵线搭桥的业务叫兼收并购。

券商（投资银行）的创新业务主要有：垃圾债券、资产证券化、量化投资等。下文将分别介绍各种业务的模式和中国目前所处的阶段。

中国的券商业务量最大的一块是零售经纪，同质化比较严重。国外的很多投资银行都已经相当成熟，所以各有自己的特色业务。以帮助公司发行承销出名的摩根斯坦利，以帮助企业兼收并购出名的高盛，以零售经纪出名的美林。

2.券商（投资银行）与银行的关系

这个有其深远的历史渊源。大概是20世纪初的前20年，证券加上银行的混业经营，风险比较大，最后导致股市漰盘，发生了大萧条。政府意识到了混业经营的严重后果，罗斯福政府颁布了一个叫《格拉斯.斯帝格尔》的法案，里面最主要的一条就是要求商业银行业务和证券业务分业经营，鱼和熊掌不可兼得，证券公司只能选择其中一种业务继续经营，投资银行便由此得名。

3.发行承销——企业的一手交易市场

企业想进行IPO上市，证券公司负责发行承销，需要尽职调查、路演、承销团。其核心竞争力是人脉实力和专业知识，当然，招股说明书也很重要。

4.兼收并购——企业的二手交易市场

兼收并购创造价值的模式：1）规模和协同效应，任何一个行业发展到成熟的阶段，都会被整合成几个寡头公司。2）分散风险、多元化经营，任何一个行业的发展都会经历4个阶段：起步期、爆发期、平稳期、衰退期。为了避免单独经营一个主业，会进入衰退期，导致企业无法存续，就需要多元化经营。3）专业瘦身，就是将很多自己公司不擅长的业务或非核心业务剥离出去，使得企业可以专心经营自己的核心领域。4）强强联合，顾名思义，就是指两个大的企业联合起来经营，创造更多的社会价值。

兼收并购的一种特殊模式叫杠杆收购，是指用很少的自有资金去撬动很多的外部资金来进行收购。杠杆收购的成功与否，有3个方面的因素，一是被收购的企业要有稳定而充沛的现金流；二是公司的管理层既有能力又靠谱；三是杠杆率不能太高。

5.零售经纪

首先要明白一点，如今看起来再普通不过的零售经纪，也是金融创新的产物。在这个模式之前，金融是富人的游戏，其后才使得中产阶级进入了金融市场，金融的民主化和普及化才真正的得以实现。美林公司是零售经纪的创新者，零售经纪的盈利模式是佣金、印花税和过户费。

6.垃圾债券（junkbond）又名叫高收益债（highyieldbond）

垃圾债券并非垃圾，它主要是由于企业经营业绩下滑，被评级机构下调等级，投资者就纷纷抛售，所以形容为垃圾债券，它属于高风险高收益的债券。比如一款面值元的债券，企业可能折价只卖95元或是90元，当然，其风险也比较高。但只要你投资的时机得当，会得到较高的收益率。最著名的例子就是巴菲特当年购买亚马逊的垃圾债券。

随着垃圾债券的价值被投资者熟知，得到了市场的认可。后来那些现金流不是很稳定的新型高科技小公司，无法上市，银行也不愿意放贷，他们就发行垃圾债券筹集资金，这也促进了垃圾债券的蓬勃发展。中国的垃圾债券叫中小企业私募债，但是由于风险高，收益率却不太高，所以发展的不是很好。至于以后发展如何，有待时间检验。

7.量化交易

量化交易就是指依靠计算机程序实施投资策略的方法。它其实得益于计算机技术和金融理论的进步，帮助人类克服人性的弱点而发展起来的。在大规模的资产管理行业，基金经理们的精力和时间是有限的，面对庞大的资金量和股票种类，根本无暇顾及到所有的股票。与此同时，市场中又出现很多金融理论，比如：投资组合理论，资产定价理论，期权定价理论等等，投行的工作者们就创新出了量化交易这种方法。

它的原理就是对海量数据进行分析，把规则提炼出来，然后做出预测。它的风险也特别大，首先，它是挖掘的历史数据，一旦趋势发生改变，这些策略就不起作用了。其次，市场毕竟是人的市场，人性的贪婪、恐惧和欲望等都会跟随市场情况的变化而变化，但量化交易的规则一经设定，却不太容易变换，因此，某些规则无法迅速匹配市场情绪。目前，中国的量化交易处于萌芽阶段，未来的路还很长。

8.资产证券化

这个概念听起来特别高大上，其实与我们的生活息息相关，比如最近很流行的蚂蚁花呗、京东白条、信用卡、公积金贷款以及我们经常使用的公共基础设施，公路和桥梁等，都是资产证券化的产物。

拿蚂蚁花呗来打比方，它的原理如下：很多人使用花呗（信用卡）的原因是手头上暂时没有那么充裕的现金流，使用花呗（信用卡）可以延迟一段时间的现金流，或者是采取分期付款的方式，又或者采取仅支付最低还款额的方式进行还款。后面两种方式都是需要给蚂蚁金服支付手续费或利息的。形形色色的人选择的还款方法也不同，花呗的利率（15%左右）高于债券投资者的利率（4%——5%），中间行成了利息差。蚂蚁金服每个月都会有稳定的现金流，于是他们把这些贷款打包成债券，卖给投资者，比如商业银行，券商或债券基金。其中一部分支付给投资者。这个过程就是资产证券化，因为你支付的利息（负债）就是蚂蚁金服的资产。蚂蚁金服卖出去的债券，叫资产支持债券，意味着这些贷款产生的利息支持着债券的发行。

花呗的这种模式就是国际通行的“信用卡贷款资产证券化”模式。除了蚂蚁花呗和京东白条，各银行的信用卡业务也把自己的信用卡贷款作为基础资产，发行资产证券化产品。

还有一类产品REITs（RealEstateInvestmentTrust,房地产信托投资基金），REITs将一个楼产生的收益，比如租金，作为资产打包成基金，分成很多很多的小份，供买不起房的年轻人投资。REITs是根据房价涨跌的，想要投资的年轻朋友们可以多了解这类基金，收获房价上涨的红利。不过目前中国只有私募的REITs，期待公募的REITs尽快推出。

通过上面的实例，我们可以发现资产证券化的一个同共特点，即那些资产项目必须要有稳定而有保障的持续现金流。所以咱们国家的资产证券化处于起步阶段，只占整个债券市场的2%，还有发展的潜力。

资产证券化好处很多，坏处也很明显。由于它是将一些资产项目打包成一个债券，那些资产的质量就可能存在良莠不齐，这就导致了年美国的次贷危机。

因此，资产证券化也有它的两面性，取决于如何使用，运用好它主要有两大原则：一是把控好基础资产的质量。二是过度的再证券化必须经过严格的控制和监管。大家可能会担心中国的房地产市场会出现次贷危机，从目前的情况上看，中国爆发次贷危机的风险特别低。

以上，关于券商（投资银行）的基础概念以及有关知识，期待你留言讨论。其他金融知识后续待整理更新。

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