量化投资风险二
投资和投机，这两个词本意是近义词，而在股票市场，渐渐演变成了反义词。投资，顾名思义，就是投入资本。投机，顾名思义，就是看准时机，进行投入，但投入的不一定是资本。成语投机取巧中的机，很显然不一定跟钱有关系。所以，按照本意，你投资的同时，并不是时时刻刻都在投，而是看准时机才投，这两个词语是兄弟来的。但随着使用习惯的不同，投资渐渐的就成为长时间投入资本，获取上市公司回报的褒义词，而投机则演变成为赚取短时间市场股票差价的贬义词。我们所说的投资，其实就是指目前大家公认的意思，而不是其本意。也就是说，我们的目的是为了赚上市公司的钱。
市盈率是5的股票，如果它每年净利润保持固定不变，那么，不考虑波动因素，也不考虑复利因素，我需要5年收回成本。这里的复利是个有趣的东西，即利滚利。同样以市盈率为5做例子，并且年利润保持固定。但假如你第一年投入1块钱，那么到年底你就有1.2的本了，也就是第二年你可投入资金比第一年多。所以通过复利计算，你5年能够得到(1+0.2)^5=2倍回报!
所以，投资的魅力在于，只要市盈率足够低，并且利润增长不是负数，你的复利收益是相当惊人的。当然，市场是波动的。很多人无法承受波动的煎熬。而这一点哥却跟大家完全相反，哥希望的是股价跌越大越好，当然，前提是公司的经营情况没有恶化。因为越跌，意味着可以用越低的成本，买入更多的股票。
以工商银行为例，很多人从几年时间看，目前工行股价不断逼近历史最高价。而历史最高价是在什么时候呢？如下图，是在年的大牛市。年的大牛市之后，工商银行复权价从6.68，跌到最低1.19，跌去了80%！！如果你以投机的角度去分析，此刻你的心无疑是崩溃的。如果你07年持有工商银行一百万，到了07年你剩下十几二十万。
下面，就让哥来告诉你到底发生了什么事。07年工商银行最高点的时候，对应的市盈率已经是40多倍。当然，那时候经济形势大好，所以市场给的估值也相对高。好到什么程度呢，那时候工行的净利润增速达到60%。其实，如果这个增速能够固定不变，那么工行40多倍的估值也无可厚非。因为哥计算了，60%对应的5年投资回报也有1.8倍。然后，发生了全球性金融危机。工商银行的增速骤降到30左右。而股价在情绪的影响下，一直下跌了80%，到最低点，它的市盈率只有8。那个时候则是极其好的投资机会了。因为5年投资回报达到4倍。
也许细心的读者发现了一个问题，目前工行的市盈率比08年最低点时候还低！所以投资机会大大的有。没错，市盈率是低，但利润增长也只有5%。所以5年投资回报率大概也只有1.9倍。相当于07年最高点！而这里面最关键的差异就是净利润增长率的差异。07年60%是昙花一现的，所以也当然5年回报率达不到1.8。而目前5%的增速，是还要继续下降呢，还是迎来拐点上升。很明显的一个因素是，如果经济危机爆发，那么还是会下降的。但如果没有经济危机，保持稳定的话，此时买入工行并持股5年，中间的分红都继续买入。5年投资回报1.9倍，也比很多投资可观了。
以史为鉴，可以明理。08年工行之所以80%，给无数价值投资者啪啪啪的打脸，以至于此后A股好长的时间人们不再提价值投资。一个因素是前期股价的泡沫，另外的因素则是市场气氛的影响早就了股价的大跌。也正因为这样，才有了极其罕有的投资机会。同时，这个教训告诉我们，什么是最坏的情形。当然，08年还不能说是最坏的情形，最坏的情形是发生极恶劣自然灾害和世界大战。
最后，提示一下美股的风险，以及可能的对港股和A股的影响。
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