对话投行创业板迎新,注册制如何重塑A

创业板注册制首批IPO企业8月24日上市。虽然从规则出台到新股上市仅四个月时间，注册制带给A股市场的改变早已发生。

信息披露是注册制的核心，自年新股发行改革启动，向注册制迈进至今，A股市场的信息披露有没有实质改变呢？

市场化定价是注册制改革的一大方向，自年初科创板新股启动发行至今，询价发行效果又如何呢？

“我们团队目前有3个创业板项目在审，时间节奏较快、中介机构压力比较大。IPO尽职调查有其局限性，我们从一开始接项目就要跟实控人反反复复灌输诚信意识，要求公司不要有隐瞒，必须把所有情况都告诉我们，由我们来评估哪些需要披露。”长江证券承销保荐有限公司执行总经理孔令瑞对记者说，为迎合注册制询价发行制度，作为专注于某一领域的保荐团队，也专门组建了包括行业专家、分析师的人才团队，为拟上市企业提炼出优势、亮点，帮助企业卖一个好价钱。

在他看来，注册制下IPO效率大大提升，精简优化发行条件，缩短上市时间。同时，真正把选择权交给市场，询价发行制度打破了投资者打新包赚不赔的惯性思维，让投资者摆脱对监管机构在市场中扮演的家长式角色的依赖，并让投资者自主权衡风险、自己做出决定。

从“粉饰”，走向诚信

新《证券法》今年3月实施，大幅提高了行政处罚上限，对中介机构的责任也更加明确。

在孔令瑞看来，作为资本市场的看门人，投行是上市公司质量的第一层保证，注册制对投行的专业素养和道德水平提出了最高要求；作为信息披露的背书人，投行在保护投资者的利益、减少市场主体之间信息不对称上发挥不可或缺的作用；作为持续督导的责任人，督促上市公司规范诚信运作、提高治理水平，投行承担至关重要的责任。

他的“焦虑”是必要的。“一旦出现欺诈造假，签字保代在这一行的前途就断送了。现在很少有券商、保荐代表人会铤而走险，犯原则性问题。”孔令瑞对记者称，为了提升IPO信息披露质量，他要求团队从上市辅导一开始，就要与企业反复沟通，强调诚信，尽量避免一些难以发现的抽屉协议等，留下合规风险。

另一方面，保持充分怀疑，穷尽一切可能，尽量细化执业，对董监高、实控人的核查等甚至要比会计所、律所更细。

而随着注册制使得上市不再高不可攀，企业通过财务造假上市的动机也在降低。

孔令瑞在与企业接触过程中，感受到两个明显变化。一是企业更加从容，现在企业只要将规范做到位，等公司规模和业绩起来之后，上市就变成水到渠成的事情。二是对上市更加谨慎，上市不再是最终目标，而是希望通过上市公司平台将产业做大做强，更

转载请注明：http://www.duanmaomaos.com/tzyhjy/546138.html