招商非银券商21年报综述amp2

作者：郑积沙、曾广荣、刘雨辰

本篇报告回顾了主要上市券商年的年报情况，业绩方面市场活跃驱动盈利较高速增长，资产规模稳健扩张，杠杆率和ROE逐步抬升。年初的快熊格局可能造成22年景气度弱化，但政策催化下有望迎来反弹。

年资本市场与证券行业经营回顾：从牛市转为结构性牛市，市场震荡上行带动行业稳健发展。上证综指涨4.8%，沪深跌5.2%，创业板指涨12.0%。全年股基累积成交额.30万亿，同比增长25.3%，创历史记录。年末两融余额1.83万亿，同比增长13.2%，实现稳健增长。随着全面注册制改革和北交所成立，股债融资创新高。21年股权融资总规模1.84万亿，同比增长6.4%。其中，IPO规模.75亿，同比增长12.9%，再融资规模1.24万亿，同比增长6.4%。证券公司承销债券11.4万亿元，同比增长13%。上市公司业绩维持高增。28家上市券商合计营业总收入亿，同比增长24%；归母净利润亿，同比增长32%。总资产合计9.16万亿，同比增长18%；净资产1.74万亿，同比增长13%。名义杠杆倍数为4.25，同比上升0.2pct。28家上市券商平均ROE8.79%，同比提升0.47pct。

业务结构：投资收益继续为第一大营收贡献板块，经纪和资管业务增速最快。受财富管理发展推动，经纪业务和资管业务增速最快。经纪业务增速23%，市场参与者的增加和交投活跃推动交易量高增，同时代销金融产品业务的快速发展提升了券商经纪业务综合费率。资管业务增速30%，行业正在逐渐摆脱资管新规影响，基金子公司的贡献也逐渐抬升。投资业务收入占比32%，仍为第一大收入来源，收入同比增长13%。投行业务受去年的高基数影响增速回落。信用业务收入增速放缓主要由两融余额增速放缓导致。

行业趋势：财富管理大放异彩，机构业务空间广阔。权益方向财富管理持续景气带来证券行业成长属性。经纪业务方面金融产品代销收入高增。买方投顾

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