从年报看银行理财新趋势

从年报看银行理财新趋势

银行理财正在经历艰难转型，其进入发展正规，甚至赶超公募可能需要比预期更长的时间，在这个过程中，由于与公募基金的监管差距，其仍需要面对逐步与公募基金相一致的监管要求，来自外部的监管合规要求和约束会更明显。

一是规模回升，盈利能力仍在低位。年，银行非保本理财规模余额达到25.86%，同比增速为10.51%，自年以来首次实现双位数增长，主要得益于居民投资意愿增大以及银行理财子公司加大了新产品发行力度。在银行理财未转型完成之前，银行理财规模可能处于震荡状态，缺乏持续上升动力。从收入规模来看，根据银行年报披露的部分理财子公司收入看，招银理财、交银理财、信银理财、工银理财、建银理财实现的净利润分别为24.53亿元、6.65亿元、5.95亿元、4.08亿元、3.35亿元，除了招银理财外，整体盈利水平并不高，即使招银理财盈利超过20亿元，但是更多来自托管母行的管理费收入，并非独立管理理财产品收益。短期看，理财子公司正处于立足阶段，相关投入也较大，实现较大盈利贡献可能性并不高，短期看，这个阶段可能还会持续下去。

图2：银行理财规模趋势

二是净值化转型持续推进。作为完成资管新规要求的重要体现，各银行正在加快，加快处置原有不合规的老产品，控制非标投资，加快发行符合资管新规要求的净值化产品。根据各银行披露的数据来看，净值化进程整体并不算快，具体来看，股份制银行普遍进度较快，净值化产品占比均超过60%，其中兴业银行最高，为76.76%；国有大行普遍进度较慢，其中建设银行占比不到20%，未来国有大行可能需要延长资管新规过度期限，才能完成整体整改要求，但是不改资管新规整体进入正式实施阶段。

图3：部分银行理财业务净值化产品占比

三是理财产品以固收为核心。银行理财业务的优势仍在固收领域，占比达到90%左右，主要以现金管理类产品为主，产品相对单一，但是基本能够满足部分大众居民客户偏好，但是很难满足部分高净值客户的需求。因此，银行在夯实固有类产品优势基础之上，进一步拓展产品类别和特色产品。银行理财产品主要由固收类向混合类、权益类拓展，特别是大力发展FOF类产品，以此满足客户需求。除此之外，各银行也在加大特色产品布局，诸如华夏银行加大了ESG主题产品布局，交通银行加大区域主题产品布局，诸如大湾区投资，部分银行开发了与养老有关的特色产品，工商银行推动非现金、混合类、中长期限产品占比稳步提升。

四是理财子公司销售渠道更加广阔。与过往银行理财自发自销不同，现在银行理财子公司正在加大销售渠道的拓展，各银行开始互相代销银行理财子公司产品的数量逐步增多，银行理财的销售渠道由封闭走向开放。这主要在于资管新规下，部分银行理财转型较为困难，自身产品缺乏，为了满足客户需求，需要进一步补充资产；此外，理财子公司作为独立机构，除了依赖母行渠道，需要在渠道覆盖上，有新突破，以加强产品发行能力。

五是加快能力建设对于理财子公司更为紧迫。银行理财子公司刚刚发展，整体的业务体系和能力体系都处于重构中，因此加强能力建设较为迫切。银行年报中，主要体现了投研能力的建设推动，兴业银行重点完善“投研生态圈”建设，建立了涵盖宏观与策略、大类资产配置研究、信用研究、行业与个股研究、管理人研究的立体化投资研究框架；推进风险管理能力建设，工商银行重点统一风险偏好，构建全面风控合规体系架构，加强对主营业务和关键领域的风险防控，加快风险管理平台建设；完善信息系统建设，平安银行构建面向未来的金融科技基础设施，持续推进人工智能、大数据、区块链等技术创新应用，搭建以算法策略及高性能系统为基础的程序化交易体系，使得精准定价能力、高效执行能力和敏捷风控能力更显优势。

六是理财子公司发展需要更多时间。虽然银行理财子公司成立之初，市场给予了银行理财子公司较高的期望，主要其从诞生之初就拥有了良好的客户、资产资源，这是其他资管机构无法比拟的。但是理财子公司除先天的各类资源，其他能力基础基本是处于空白，在加上市场竞争更为激烈，尤其是机制体制、业务文化短期难以彻底转变，是原有的资源优势无法在立即发挥出来。因此，必须要遵循资管机构的发展规律，短期要重新评估理财子公司发展现状，给予其更多时间累积基础和夯实能力建设。4月17-18日上海

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