金融回源实体经济,新格局如何重塑财经

摘要：中国金融业正加速回归实体经济本源，助力经济结构调整。在金融与实体经济关系重构的过程中，金融账本被改写，金融格局亦被重塑

文｜唐郡严沁雯张威张纬龙

编辑｜张威袁满

利率下行、利差收窄、融资结构调整、普惠金融加码……中国金融业正加速回归实体经济本源，助力经济结构调整。在金融与实体经济关系重构的过程中，金融账本被改写，金融格局亦被重塑。

年6月末，新发放企业贷款加权平均利率为4.16%，这一数据较年末的5.12%下降96个BP（基点），较年一季度的历史高点7.97%下降个BP，为有统计以来较低水平。

这意味着，如果一家实体企业贷款万元，期限为一年，与年末相比，应付利息减少约9.6万元，与年一季度相比，应付利息减少38.1万元。

“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上。”作为一国经济的立身之本，财富创造的根本源泉，实体经济的重要性在二十大报告中再次被强化。

近日，中国人民银行（下称“央行”）行长易纲向全国人大常委会作国务院关于金融工作情况的报告。易纲表示，下一步，将全面践行金融工作的政治性、人民性，坚持金融服务实体经济的宗旨和本源。

上海新金融研究院副院长、浙商银行原行长刘晓春向《财经》记者表示，金融的产生，就是因应实体经济的需要。没有实体经济作为基础，金融就是空中楼阁。在当前形势下，提出金融要回归本源，支持实体经济，是有重要的现实意义的。

金融在支持改革开放、促进经济高速增长中发挥了重要的作用，金融业自身的规模和经营能力也得到了长足的发展。截至6月末，中国金融业机构总资产为.42万亿元。

刘晓春认为，过去由于发展过程中监管经验不足，造成一定程度金融领域监管套利、影子银行、资金空转等现象，一方面挤压了实体经济的资源，另一方面也造成一定的系统性风险。

新冠肺炎疫情暴发以来，全球经济增长进入下滑通道，中国经济亦持续承压。世界银行预计，年中国国内生产总值（GDP）增速将降至4.3%，低于潜在增长率，而国际货币基金组织的预测值为3.2%。

金融让利实体呼声渐起。

现实的情况是，年金融系统就主动向实体经济让利达1.5万亿元。年前三季度，人民币贷款增加18.08万亿元，六大行合计新增人民币贷款达9.53万亿元，主要投向制造业、普惠金融、乡村振兴、战略性新兴产业、绿色金融等政策鼓励的实体经济重点领域和薄弱环节。

多位受访人士对《财经》记者表示，金融机构让利并非长久之计，大家期待金融与实体之间更高质量的互动。在《党的二十大报告辅导读本》上，易纲以《建设现代中央银行制度》为题发表署名文章，其中提及，建设现代中央银行制度的四项工作之一是，深化金融体制改革，提升金融服务实体经济能力。

北京大学国家发展研究院副院长黄益平在《中国金融改革往哪里去》一文中表示，在商业银行的业务创新方面，我们应该向德国等银行主导金融体系的国家学习。

中央财经委员会办公室经济一局局长张晓朴也在研究中发现，中德两国在经济金融发展道路和制度安排上存在较多相似性，比如，两国金融体系的银行主导特征都十分明显，两国都重视实体经济发展等。而中国金融发展过程中出现的诸多问题，例如避免金融、房地产与实体经济失衡等，恰恰在德国得到了很好的解决或规避，对中国金融改革颇具启示意义。

值得注意的是，德国存在风险投资和股票市场发展滞后、未来融资能力不足等问题。张晓朴称之为“一国技术进步和长期可持续发展的致命缺陷”。在他看来，中国应该有耐心坚定地发展股票市场。

刘晓春认为，金融支持实体经济，首先是要大力发展多层次资本市场，除了股票市场，更要制定多种政策支持、引导风险投资等多形式股权投资的发展，支持科技创新和科技成果产业化。

深化体制改革的过程中，金融将以多元方式回源实体经济。而摆正金融与实体经济的关系，是经济保持健康稳定的基本前提，也是经济保持韧性、抗击打压的基础。

实体企业主们说的最多的一句话是“融资难、融资贵”。由于缺乏较完善的管理及财务制度，真实经营情况难以核实，并且缺少资产抵押担保，企业融资难的问题主要集中在小微企业和个体工商户。

对此，生物医药领域的创业者感受颇深。生物医药行业素有研发投资大、投资回报时间长的特点。在结束一轮融资后，一些创业者就不得不再为企业“找钱”而继续奔波。

一位生物医药领域的创业者坦言大环境不是很乐观，每天都在焦虑。今年上半年开始，二级市场环境不太好，之后很快就传导到了一级市场。他对《财经》记者表示，“一般而言，我们一年一轮融资，开始的天使轮就需要融资上千万，越到后面轮次需要融资的资金规模越大。”

在硬币的另一面，金融机构则有自己的考量。对于金融机构来说，服务于大型企业，不仅规模收益大，还易于风险管控。但如果将业务向小微企业及个体户倾斜，就需要投入更多的人力和时间进行风控及贷后管理。

一位国有大行人士对《财经》记者表示，企业融资难不难，其实是一个相对的问题。“一般融资难的企业才会去融贵的钱。”他说，“银行经营风险。银行最在意的是不能出风险，一个项目即便收益再高，如果风险不能把控，我们也不会做。”

上述大行人士坦言，无法在银行获得融资之后，一些企业就不得不利用其他渠道融资。有些机构可能觉得，虽然项目风险高，但能够获得足够多的收益，那机构也会投这个项目。但对于企业来说，它的融资成本就提上来了。

“其实我们现在对企业的贷款利率只有二点几，最高的也就三点几。你说贷款利率高吗？它真的不高，问题还是在于这是一个什么样的项目，公司属于什么样的成长阶段。一般而言，成熟期的企业找银行融资会好一些。当然，融资也不用拘泥于银行，市场上的融资渠道有很多，不同企业适合的融资渠道是不一样的。”该人士进一步说。

现实的情况是，一些创业主直观感觉资金价格是金融机构决定的。刘晓春表示，实际上资金基本价格是由市场资金供求关系决定的，金融机构只是资金供需两端的中介，所以金融机构给出的价格是被动的，不是主动的。

此外，除了国内基本的资金供求关系，国内资金价格还受国际资金价格变动的影响。融资价格（比如贷款利息）还包含了融资人（借款人）自身的风险溢价。在现代中央银行体制下，央行的基准利率给市场资金价格提供了一个基础，而央行则是根据宏观经济的状况在调节基准利率。

刘晓春认为，与融资人总是嫌融资贵一样，所有融资人都希望资金越多越好。但有资金需求并不等于这些需求是有效需求。所谓有效需求，是指有支付能力的需求，就融资来说，有还款和支付利息能力的融资需求才是有效融资需求。

现实情况是，一方面社会上没有区分有效需求和无效需求喊“融资难”，一方面是银行等金融机构出现资产荒，找不到好的融资人。

中信证券首席经济学家明明认为，目前实体经济的确面临缺乏长期资金、征信信息不完善、数据支撑不足、新市民金融服务诉求难以得到满足等问题。

在他看来，监管部门和金融机构可出台一系列配套措施，比如，可以引导金融机构积极探索跨周期投资模式，践行价值投资、专业投资和长期投资理念，尤其是发挥保险资金长期投资优势。其次，还可以开发建设数字金融平台，实现数据整合共享，加快税务、海关等单位与金融机构信息联通，逐步缓解金融服务信息不对称问题。再次，完善多层次的金融体系，中小银行、消费金融公司等差异化竞争，拓展当地新市民金融服务市场，满足个性化金融服务需求。

国金证券首席经济学家赵伟认为，未来“融资难、融资贵”的问题能否得到有效破解，还需要

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