黑马潜质凸显六大维度拆解中信银行投资价值

24日晚间，中信银行公布了年度业绩，无论是从业绩增速还是资产质量等各项指标看，中信银行无疑用实力证明了自己。客观地说，中信银行经营业绩全面向好，各项主要指标都达到近年来最好水平，净利润.4亿元，同比增长13.6%，增速创近八年来新高；不良贷款率1.39%，下降0.25个百分点，创近七年来新低；营业净收入首次突破两千亿元大关，达.6亿元；总资产突破8万亿元；ROA（0.72%）和ROE（10.73%）实现自年以来首次双升。每次翻阅银行年报，首先必读的就是行长致辞，致辞部分不仅能看到一家银行的基本面情况，也往往能看出一位银行家对于经营管理的深层思考和对未来战略的部署安排。这份余字的致辞，不仅体现了方合英行长对于时代大势的前瞻把握，对于银行盈利模式演变的深刻洞察，更体现出他对带领中信银行建设一流“价值银行”的信心与决心。如何建设“价值银行”？方合英行长给出了自己的答案：以高价值创造为主线、以高质量发展为主题、以高科技驱动为引擎，更好地依托中信集团综合化平台，努力构建“财富管理、资产管理、综合融资”三大核心能力，打造适应新发展格局的“强大内核”，持续为股东和客户创造更多价值。年报是反映一家银行内在价值的窗口，我们也寻着年报中这几条线索，从业务结构、轻资本转型、资产质量、差异化优势、科技赋能、分红回报六大维度详细拆解中信银行年度业绩。

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业务结构：对公优势稳固，零售战略深化对公业务一直是中信银行的强项，背靠中信集团，中信银行对公业务有着资源共享与客户引流的突出优势。整体来看，中信银行资产端增长主要体现在贷款投放方面，截至年末，贷款总额4.86万亿元，比年初增加.6亿元，增速达8.6%。从战略布局来看，近些年中信银行的信贷资源“持续向好区域、好行业集中”，不仅因为这些区域、行业有着更大的资金需求，而且意味着更优的资产质量和更低的新生不良。正如方合英行长在致辞中说，要“全力提升战略支点行和重点区域行的价值贡献，让有限的资源去向最需要的地方，让全行的发展鼓点与时代脉搏同频共振，让托举的力量成就更大荣光。”重点区域上，年中信银行对公贷款在区域上持续向长三角、珠三角地区靠拢，上述两个区域贷款占比已达到41%。行业分布上，一方面，中信银行在政策引导支持的领域加强优质客户开发，其中，绿色金融贷款、战略新兴产业贷款、普惠金融贷款年增幅分别为%、70%和22%，高于各项贷款平均增速，结构优化显著。另一方面，积极投向水热电燃气、交通运输等资产质量较好的行业，支持民生保障领域。在保持对公强项的同时，中信银行发力零售。如今，“做大”零售几乎已经是各家银行的共识，但如何将零售“做强”，每个银行的打法不同。步入零售金融转型“下半场”，各家银行之间差异化的竞争路径也开始逐渐显现。对于零售业务，中信银行在年进一步细化了零售战略，提出基于数字化和智能化引擎，对客户深刻洞察的基础上，实现“全客户-全产品-全渠道”适配，深化“主结算、主投资、主融资、主服务、主活动”的“五主”客户关系，构建生态，提升品牌，打造客户首选的财富管理主办行。中信银行将资源持续向零售倾斜，推动零售深化转型，个贷规模首次突破2万亿大关。数据显示，年中信银行的零售贷款增加亿元，增速8.56%，其中，个人贷款增加亿元，信用卡贷款增加亿元，利率相对较高的个人消费贷款占比有所提升。据有关人士透露，年中信银行的信用卡业务实现了跨越式增长，税前利润同比增幅达23.29%，表现明显好于上年。

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轻资本转型：非息增速较高，轻型发展成效显著中新经纬注意到，中信银行的非息净收入增速十分亮眼。年报披露，中信银行全年实现非息净收入.6亿元，同比增加.5亿元，增速28.2%（高于招行、平安），非息收入占比27.7%，同比提升5.0个百分点，占比连续三年提高，轻资本战略推行成效显著。在利率市场化和互联网金融发展的大背景下，银行业普遍面临息差收窄的境况。近两年，各家银行都将轻资本转型作为应对挑战的转型方向，将提升非息收入规模作为重要发力点。中间业务是非息收入增长的主要动力，具有资本占用低、客户黏性高、风险低等优势，在一定程度上反映了一家银行的创新能力和核心竞争力，中间业务占比高的银行也更受到资本市场青睐。从细项来看，中信银行年手续费净收入.7亿元，同比增加70.3亿元，同比增长24.4%，理财、代理销售、支付结算、信用卡回佣等重点轻资本中收均实现较快增长。其中银行卡手续费实现收入.74亿元，同比增长11.96%，通过扩充快捷产品功能和使用场景，交易规模提升显著；受益于新产品规模持续快速增长，净值化产品转型稳步推进，理财业务实现收入68.8亿元，同比增长%。其他非息收入方面，自市场利率震荡下行以来，面对市场的不利环境，中信银行把握市场节奏，加大债券基金投资规模，提高波段操作频率，证券投资收入大幅增长。数据显示，中信银行全年实现其他非息收入.9亿元，同比增加54.1亿元，涨幅高达35.2%。

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资产质量：拐点到来，释放不良出清信号在各项指标中，最吸引市场

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