银行理财,还有ldquo保本rdq

金欧尼大白话导读：

截止年12月31日，资管新规的过渡期结束，各家银行都要在过渡期内完成转型。

1、以后的银行理财不会承诺你“保本”了

2、以后银行发行理财产品，需要通过自己单独成立的理财子公司

3、以前的银行理财产品在到期之前，投资人看不到它的涨跌，现在会定期公布它的净值了

原文：

“资管新规”自年问世以来，已经运行了3年多时间，核心在于打破刚性兑付，助推金融服务实体，体现在银行理财领域，最显著的变化是理财产品的“净值化”转型。

当然，由于过去的银行理财产品存量巨大，监管还是充分考虑了现实情况，设置了“资管新规”的过渡期，这个过渡期截止到年12月31日，各家银行都要在过渡期内完成“净值化”转型。

留给各家银行的时间只剩2个月，它们的完成情况如何？

为什么一定要打破银行理财产品的刚性兑付呢？

投资银行和商业银行

之所以提及投资银行，是因为理解了投资银行和商业银行模式的差异，能够更好的理解银行理财产品和银行存款的本质区别，有助于理解银行理财产品的净值化转型。

①投资银行的本质：直接金融

投资银行确切的说不是银行的名字，而是一种业务模式，这种业务模式可以用下图说明：

也就是说，投资银行相当于平台，类似于淘宝、京东，买家和卖家在这里实现信息交换，如果投资人看中了融资人的项目，双方达成了投融资的交易，投资银行就从中收取佣金；

现实中的投行承担的工作更多，不仅仅提供平台服务，还提供专业咨询等服务，但投资银行的本质就是这个模型：投资人的资金没有进入投资银行的资产负债表，而是直接流向了融资人，所以投资银行的本质是“直接金融”；

②商业银行的本质：间接金融

商业银行就是常见的工农商建等，能给所有人提供存款和贷款的银行，但是商业银行与投资银行的本质区别在于，提供资金融通的方式不同，商业银行的模式如下：

存款人将自己的钱存入银行，这笔钱进入商业银行的资产负债表，构成了存款人和商业银行之间的债权、债务关系；

商业银行将存款放贷给符合资质的企业，企业获得贷款后可以购买更多的设备、雇佣更多的员工等...代价就是到期偿还贷款本息和，构成了银行和贷款人之间的债权、债务关系；

由于存款人并非直接将钱流向贷款人，而是进入商业银行的资产负债表，间接的流向贷款人，所以商业银行的本质是“间接金融”。

小结：

①投资银行的本质是撮合交易，投资人和融资人的资金均没有进入投资银行的资产负债表，因此投资人、融资人和投资银行之间不存在任何债权、债务关系；

②商业银行虽然同样提供资金融通的功能，但是由于存款人的钱进入了银行的资产负债表，贷款人获得的贷款也来自银行的资产负债表，因此存款人、贷款人、银行构成了双重债权、债务关系；

③由此看出，商业银行因为和资金交易的双方都构成了债权、债务关系，无论贷款人发生任何违约情况，商业银行都必须承担对存款人的偿还义务，因此它具有风险内化的职能，无论在哪个国家，都会被重点保护，所谓“大到不能倒”，都是针对商业银行而言；

④投资银行无论规模多么庞大，受保护程度和商业银行都不可同日而语，即便是雷曼兄弟在金融危机面前，该倒下还是要倒下，因为它不具备风险内化职能，在资金融通过程中没有和任何交易方产生债权、债务关系，因此无论发生任何冲击，投行都没有偿还债务的义务。

银行理财子公司与投资银行

由于大众对银行最直观的印象是：安全，所以很自然的认为只要把钱交给银行，就一定可以连本带息拿回来。

其实银行理财产品的本质，跟投资银行相同：只提供撮合交易的平台服务，并未和投资人以及融资人产生债权、债务关系，如果融资人发生了逾期，甚至违约的情况，银行也不必向投资人负责。

但是，在“资管新规”出台之前，银行发行的理财产品从未过违约，总能足额、按时兑付，造成这种情况的原因主要有两点：

①过去中国经济形势很好，市场的流动资金很多，即使发生理财产品无法如期兑付的情况，也有新的资金涌入，通过借新还旧的方式确保投资人按时收到本息；

②“资管新规”之前，银行可以通过自有资金填理财产品的坑，毕竟银行也要维护自身声誉，谁都害怕客户用脚投票。

所以，虽然银行发行的理财产品，没有保证刚性兑付的法律义务，但是在实际操作中却给投资人造成了永远可以“刚兑”的错觉，这种错误的现象甚至成为行业惯例，造成银行之间的高度内卷，对银行经营的稳定性造成了冲击。

因此监管推出了“资管新规”，核心就是要打破“刚兑”，确保金融市场的长久稳定，具体要求有两点：

①成立银行理财子公司：过去银行自己可以发行理财产品，让很多不明真相的投资人误以为可以“刚兑”，现在要求银行单独成立理财子公司，通过理财子公司发行理财产品，打破投资人的“刚兑”预期；

②银行理财产品净值化：过去的银行理财产品属于“报价型”产品，也就是说告诉投资人起投金额、封闭期、预期收益率，然后到期连本带息一起给投资人，在封闭期内投资人看不到产品价格的上下波动；

而现在要求银行理财产品和公募基金一样，定期公布理财产品的净值，投资人会发现自己买的理财产品有涨有跌，那些风险承受能力低的客户，因为无法接受浮动亏损带来的理财痛感，所以会选择自动退出，这样可以进一步打破“刚兑”预期。

所以，银行理财产品完全没有“刚兑”的法律义务，如果发生亏损是很正常的市场反应，银行的理财子公司和母公司完全不用赔偿损失。

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