量化价值投资研究二十案例篇之光大银行
一、公司是否优秀？
本研究使用天道金融F评分模型来判断公司是否优秀。此模型具有指标数据易查找，评级结果更精准的特点，可以准确预测未来的公司收益，从而区分不同信用等级的公司。以下为模型所涉及的指标名称与赋分标准：
光大银行的天道金融F模型指标具体如下：（年第一季度、、年度）
根据赋值标准可以得到三个时点的F模型评分结果：
年第一季度F评分：20较差
年度的F评分：40较差
年度的F评分：50较差
由F评分信用分类表（附录）可得，光大银行近三年的评分较差，且在不断地下降。传统企业在F评分中不占有优势，光大银行评分的连年下降也不一定代表着公司经营状况的恶化，相反，光大银行资产质量稳健向好，仍有一定修复空间。此外，随着资管新规的落地，中国资管行业规模仍会扩大，增长速度也会逐年提升，光大银行有望提升活力。
二、公司目前股价是否被低估？
用三种方法综合判断公司股价是否被低估：
（1）机构观点（数据来源：万得金融数据库）
光大银行机构预测股价如下：
（2）万得金融PE/PBbrand估值模型估值如下：
由以上分析可知，光大银行机构给出较谨慎的估值，估值到5.47元；而PE/PBbrand估值模型给出的估值略高，为5.元。
（3）运用天道金融估值模型计算如下：
依据年一季报数据估值：46.08元。
（4）综合结论：
机构预测估值认为现在市场低估了光大银行的价值。年，面对突如其来的疫情影响，光大银行积极落实有关应对疫情的决策，坚持创新驱动，迭代升级“阳光普惠云”平台，全行“阳光普惠”生态链业务取得成效；同时加强渠道建设，深化与国家融资担保基金、国家农业担保联盟等机构合作；积极参与光大集团E-SBU，与集团内企业实现优势互补。随着资管新规过渡期进入最后一年，光大银行新型理财产品优势渐明，这种优势已经反应在光大银行第一季度的基本面上，天道模型根据公司第一季度报，对其进行估值，结果为46.08元，认为其有巨大的升值空间。光大银行的风险管理理念审慎，业务发展策略稳健，建议长期持有该股票。由于估值难度较大，最终给定光大银行的估值为10-20之间。
三、基本面概况1、公司简介
中国光大银行股份有限公司是以经银保监会批准的包括对公及对私存款、贷款、支付结算、资金业务及其他金融业务为主营业务的金融服务公司。公司的主要产品及服务是对公贷款业务、投资银行业务资产托管业务、养老金业务、贸易金融业务、小微金融业务、对私存款业务、个人贷款业务、银行卡业务、资金业务、同业业务、贵金属业务、资产管理业务、电子银行业务。
年，在《21世纪经济报道》主办的“第十四届21世纪亚洲金融年会”中获“年度信用卡银行”称号和“大数据风控AI创新奖”；年，在新浪财经主办的中国银行业发展论坛智慧金融（北京）峰会暨第八届银行综合评选中被评为“年度最具社会责任银行”。
2、公司业务概述
光大银行“打造一流财富管理银行”战略以“大、真、新”为主要特征。“大”指围绕更广泛的客户群体，满足客户日趋多元化的金融需求；“真”指适应财富管理发展趋势，结合企业经营活动和居民消费场景，切实服务好实体经济和民生福祉；“新”指发展金融科技驱动业务模式和产品创新，为客户提供更优质的数字化服务和体验。
在公司银行板块，光大银行全面提高发展质量，推动传统信贷与资产管理、投资银行、资金交易、交易银行、金融租赁等业务整合，为客户提供综合化金融服务；在零售银行板块，光大银行聚焦“财富管理、零售信贷、信用卡”三大战略性业务，突出财富管理特色，加大转型力度，持续提升零售经营效率和营收占比；在金融市场板块，则着力“增规模、调结构、提效率”，全面提高市场竞争能力，适度扩大金融市场业务运作规模，有效调整资产配置结构，实现从低收益资产到高收益资产的结构优化。
3、公司优势分析
（1）股东背景强势
光大集团是中央直管的大型金融控股银行，经营范围兼具金融和环保、旅游、健康、高科技等特色实业，经营地域横跨香港与内地，机构与业务遍布海内外，为光大银行开展综合金融服务和产融协同提供了平台。
（2）品牌优势显著
光大银行多年来以“共享阳光、创新生活”为理念，加强品牌建设，努力打造“阳光”系列品牌，借助现代科技和数字化手段，不断加强名品工程建设，阳光理财、云缴费、阳光普惠、汽车全程通、福费廷区块链、阳光e贷等光大名品数量达到39多个。
年，财富管理名品优势彰显，其中，云缴费保持国内最大开放便民缴费平台领先优势，累计接入缴费项目突破1万项；“七彩阳光”净值型产品体系持续丰富完善，阳光金、阳光橙等产品市场表现亮眼；“福费廷区块链”平台交易量近3,亿；私人银行协同名品“安鑫禧”实现首期保费13.54亿元，服务客户2.8万户，银保协同保费突破20亿元；汽车“全程通”经销商客户3,户。
（3）创新能力较强
光大银行在我国建立竞争性金融市场背景下应运而生，在开拓创新中发展壮大，创新意识较强。首家推出人民币理财产品，首家具备全面代理财政国库业务资格，首批获得企业年金基金托管人和账户管理人双项资格，打造中国最大开放式缴费平台“云缴费”，着力构建财富E-SBU生态圈。年，财富E-SBU建设取得新突破，其协同规模、营业收入、中间业务收入达到历史最好水平。
同时，科技创新驱动光大银行发展，光大银行持续深化“一个智慧大脑、两大技术平台、三项服务能力、N个数字化名品”的“+N”数字光大发展体系，未来，光大银行也将不断加大科技投入，优化科技治理，提升科技基础能力，赋能业务发展。
（4）经营风格稳健
光大银行始终坚持审慎的风险管理理念、稳健的业务发展策略和合规的经营管理措施，全面风险管理方法和手段不断丰富，资产质量管控有效，管理体系持续健全，风险管理的主动性、前瞻性和预见性不断提高。
4、公司调研情况
年，从国际环境看，新冠肺炎疫情影响广泛深远，国际金融市场不稳定性加大，世界经济处在国际金融危机后的深度调整期，增长仍面临放缓压力。从国内看，我国已转向高质量发展阶段，发展韧性强劲，社会大局稳定，同时仍存在着发展不平衡不充分的问题，经济恢复基础尚不牢固，各类衍生风险不容忽视。银行业竞争更为激烈，利率市场化改革不断深入，资管新规过渡期进入最后一年，落实结构性存款压降等监管要求，加大了银行资产负债管理难度；随着金融脱媒逐步加剧，互联网金融的快速发展，传统商业银行面临巨大挑战。
在这样的国际环境和国内环境下，在多方压力的共同作用下，光大银行是否还能稳中求进、继续背靠集团强势名牌、发挥老牌银行优势、优化资产负债结构、开启高质量发展新跨越？在这场严峻挑战中，究竟是是脱颖而出还是随波逐流，我们共同期待！
附录
风险提示：本文仅为天道永恒基金（模拟）内部学术研究讨论稿，非荐股。据此入市，后果自负
主笔︱数字金融研修社—天道金融组
郗河博士︱丁洁婷
免责信息
本资讯中的信息均来源于公开可获得资料，作者力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本资讯不构成个人投资建议，也没有考虑到个别读者特殊的投资目标、财务状况或需要。读者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本资讯内容未经作者授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。
预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇转载请注明：http://www.duanmaomaos.com/tzyhlx/542501.html
