西担middot债市资讯债市要闻

债市要闻速览

香港万得通讯社报道，施罗德投资发表年中国投资展望报告，指因刺激经济措施的效果滞后，加上年首季基数低，预期今年首季中国经济增长按年回升15%至20%，其后增长料回落至较正常的水平，预估全年GDP增长9%。在债券市场方面，该行认为中国债券估值具吸引力，加上经济基本因素稳健，应可推动需求增长，有机会在今年带来具吸引力的回报；而中国境内债券的孳息率亦较已发展市场政府债券吸引。

点评：报告认为，从技术层面来看，中国债券处于强势。由于中国债券主要由国内投资者所持有，因此在环球资金流波动时所受到的影响会较大部分其他新兴市场轻微。此外，人民币亦是另一个支持中国债券的因素。长远而言，由于美国需要面对庞大的财政及经常账赤字，和无限量化宽松，美元将会走弱。这或会使人民币在国际上被更广泛地使用。同时，内地经济持续表现领先、与其他主要经济体系之间的息差较大、经常账状况改善，以及环球投资者希望分散美元配置的积压需求等因素，也将带动人民币升值。在股市方面，报告预期未来的固定资产投资将会转向新基建领域，特别是在5G、数据中心和物联网方面的发展；消费升级这项长远主题的推动下，将促进内地的消费增长。

全年再融资债券的发行极大地缓解了地方政府的偿债压力。十二月新一批再融资债券额度预下达，拟缓解地方政府偿债压力。我们对于十二月份地方债的发行进行回顾，并对未来地方债的情况进行前瞻。

点评：长期以来地方债的使用不仅可以助力项目建设，同时也缓解政府偿债压力。我们观察到年末建制县隐性债务化解试点相继铺开，此举释放了积极信号，预示化解债务风险逐渐由隐性走向显性化。若未来此类方式可以有序铺开且由点及面带动债务滚续，不仅能发挥地方债基础功能，同时也将为防范地区尾部风险做出突出贡献。

再融资债券额度下达，偿还地方政府存量债务。年12月14日，据21世纪经济报道，近期新一批再融资债券额度预下达部分省份，该批债券可在12月发行，额度也可结转到年发行。而多个省份也披露发行再融资债券，用于偿还存量债务。其中，天津拟发行亿，全部用于偿还存量债务。宁夏、甘肃、广西分别发行了55亿、24亿、30亿。值得注意的是，此前的地方政府再融资债券多用于补充流动性和偿还地方政府债到期本金，而此次新一批下达的再融资债券额度则变更募集资金用途为偿还存量债务。

香港万得通讯社报道，国债期货午盘全线上涨，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率下行1bp左右，10年期国开活跃券收益率下行1.25bp，10年期国债活跃券收益率下行1.25bp。

点评：江海证券称，第一个交易日利率出现大幅反弹，主要是市场对资金和股市担心引发的止盈盘。从影响债券市场的驱动因素看，我们认为年部分因素仍是年的延续，例如疫情的加剧，资金面仍大概率维持宽松；而新的变化则会体现在信贷扩张速度放缓等方面，这些都相对利好债券市场，因此这一波利率的下行趋势可能还没有结束。当然，股市的反弹可能会对债券市场形成情绪上的压力，如果利率短期内调整幅度过大，我们建议机构可以积极的介入。

香港万得通讯社报道，年首个交易日，与红火的股市相比，现券期货均走弱。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.13%；银行间主要利率债收益率上行4-7bp，表现更弱于期货；银行间资金非常充裕，主要回购利率普遍下行，隔夜回购加权利率重回1%下方；信用债行情稳定，少数网红债波动较大，“19恒大02”涨逾11%，“17泰达债”涨超10%；国开和农发新债发行表现较好，与二级形成背离。

点评：国君固收称，对于本轮反弹行情要有想象力。本轮反弹将会打破熊市反弹的规律，利率下行的想象空间和持续时间有望超过以往平均幅度20bp、持续时间2-3周的规律。市场对于货币边际转松的认识还不够充分，同时基于历史规律、交易结构和期限定价，当前做多利率债的胜率仍然比较高。如果投资者还有做利率波段的意愿，建议追涨5Y国债。

香港万得通讯社报道，美国股市在今年的第一个交易日暴跌，由于市场担心经济复苏在未来几个月不会平坦。新年第一个交易日，投资者

转载请注明：http://www.duanmaomaos.com/tzyhlx/540461.html