央行的呵护会持续多久江海证券QQ

上周国内外央行都表达了对市场的呵护。其中，欧央行行长德拉吉表示欧元区可能会再度采取宽松政策；fed议息会议释放了未来降息的可能性；中国央行持续投放流动性，市场资金极度宽松，隔夜回购接近1%的水平。看起来，主流央行都在呵护金融市场。

第一，虽然各国央行都在释放宽松信号或者正在宽松，但是目标和节奏并不一样。

欧洲央行和fed的宽松，目前是央行应对市场预期上的反馈，还没有实质性的动作。当然，本质上是因为经济放缓，通货膨胀未达目标，金融市场出现的较大的波动。但此前美国和欧洲市场利率已经大幅下行，说明市场预期已经走到了央行行为之前，央行只是顺应了市场预期而释放了宽松是信号。这其中存在2个问题：

（1）何时宽松？不管是欧央行还是fed，都表达了需要继续观察经济形势和通货膨胀趋势而做进一步决策的态度。从fed议息会议申明看，fed内部的分歧还是非常明显。因此，即使他们要宽松，我们估计也要等到三季度后半段。

（2）宽松的幅度？宽松的幅度取决于经济和通胀水平，也取决于目前的基准利率水平，市场的预期(如果央行要迎合市场预期，也需要