ABS投资中的几大核心难题

一、注重ABS的现金流

ABS和债券的主要区别有两点：

第一，还款来源的范围。企业发债的还款来源是基于该企业整体所产生的现金流（除了收益债等特殊项目），但企业发行ABS的还款来源是基于ABS基础资产所产生的现金流，因此债的还款来源的范围比ABS更广。

第二，正是由于ABS的还款范围相对更窄，因此我们要把它的还款来源加以约束，以增强安全边际，降低操作风险和违约风险。最通常的措施就是对于ABS基础资产现金流的特定化，这一般通过两个方面来实现：一是对基础资产所产生的现金流要进行归集，即“看住”未来还款的现金流，并且要放在监管账户里；二是基础资产所产生的现金流要和别的资产所产生的现金流区分开，不能混同在一起。

例如，我国有一家大型的体育商品销售公司，门店店里同时销售阿迪达斯、耐克、彪马三个牌子，因为这三个厂家和公司的结算方式不一样，因此公司想把耐克的销售的未来收费权作为基础资产发行ABS做证券化，但是我们在进行测算时发现，由于门店的销售收入不会特殊标记哪一笔是卖出耐克的，因此无法做到现金流的特定化。投资ABS时务必要







































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