银行票据投资盈利模式解析纳泓研究院

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投资是为了追求收益，收益来源有两种：一种是无风险收益，比如存款的利息；另外一种是有风险收益，比如股票的红利。票据理财的收益是如何获得的？但作为金融从业者，需要把票据最底层的盈利逻辑梳理清楚。

银行承兑汇票是商业汇票的一种。指由在承兑银行开立存款账户的存款人签发，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。对出票人签发的商业汇票进行承兑是银行基于对出票人资信的认可而给予的信用支持。银行承兑汇票折价销售。银行承兑汇票的主要投资者是货币市场共同基金和市政实体。其特点是：信用好，承兑性强，灵活性高，有效节约了资金成本。用银行承兑汇票为商业交易融资称为承兑融资。

票据理财盈利模式①

贴现利率套利

票面价值万的一张银行承兑汇票，贴现利率是4.8%，我们收票需要支付持票人95.2万元，同时找到有购票需求的企业、中介，或者是银行，以4.7%利率卖给他，我们收到本金95.3万元，收益是0元。这就是市场最常见的盈利模式，通常盈利只有十分微薄的1到2个BP，1个BP等于0.01%，这点利差肯定是很难满足给投资人的预期收益的，但如果资金使用率得到大幅提高，那你就不要小看这点收益了。

我们测算一下：

以万元为例，一天交易三次，每次利差0.01%到0.02%，那么一天就能获得0.03%到0.06%收益，一年个交易日，不计算复利，年化收益率大约是在6.6%到13.2%，如果算复利年化收益就是6.82%到14.1%，假如每天只交易一次，年化收益率仅仅在2.2%到4.4%。所以其核心就在于票源的优势，能够靠高频交易去积累利润。

贴现利率套利的中级玩法

对资金量比较大同时又有真实贸易背景的公司资源，能够调动现金以较高利率把企业的票买断，然后以较低贴现利率去银行贴现，赚取相对而言比较大的利差；

贴现利率套利的高级玩法

票据中介用手里快到期的票，以较低的利息拿到银行的钱，然后再去市场上用较高的贴现利率买入一些没那么快到期的票，利率下跌以后，将票卖掉，赚不同期限利率的差价。

票据理财盈利模式②

票据质押

票据质押模式是互联网金融平台常见的玩法，不直接涉及票据的所有权或收益权，而是采取票据质押的方式。其基本流程是，平台为规避法律风险，融资企业把持有的票据质押给平台指定的第三方支付机构或者是银行进行托管，之后发布借款标的，投资者通过互联网票据理财平台把资金借给融资企业，融资企业按期还款后解押票据，融资企业若违约，互联网票据理财平台有权利通过票据托管人，持所质押票据找开票承兑银行收款，最终兑付给投资人。

总的来说，票据质押融资还是极大增加了票据资产的流动性，逻辑也很简单，融资企业愿意付出更高一点的成本，让投资人赚取一定的利益，从而使互联网金融平台作为银行的角色“先行垫付”，也解决了融资企业现有的资金紧缺的状况。

票据理财盈利模式③

代持业务

如某中介有票源信息，但没有资金收票，资金方收取一定的保证金如3%，主要是防止利率波动带来的风险。资金方帮该中介先收取票据，之后中介赎回票据，扣除资金使用成本后，退还保证金。另外，银行每季度末要应对银监会MPA审核考核，为了满足监管的要求需要释放信贷额度，也会找合作机构代持票据。

质押换票

利用不同银行开出的票据会有贴现利率差来赚取收益，这是一个资金成本的错配套利，需要多方的配合。如：国有股份银行目前贴息率是4.8%，城商行是5.0%，那我们用95万元买入万城商行的票据，然后把票据质押给合作的国有股份银行，并开出同等面额的国有股份银行的票据，再将票据贴现，按年化4.8%，就可以获得95.2万元，二者相差额是元，扣除国有股份银行的一些开票手续费等相关费用，余下为净收益。

票据理财盈利模式⑤

委托贸易融资

融资企业将票据质押给平台，平台委托银行或第三方进行托管，投资者通过平台把资金借给融资企业，平台与融资企业约定，平台有处置票据的权利，平台通过其贸易结算的资源，用所质押的票据开展贸易代付业务，并从中赚取贸易代付手续费，相当于票据进行了两次融资，票据买断式变现加上票据代付。这一模式让平台就能够获取两笔收益，票据贴现利息收益加上贸易代付手续费。这种模式中，票据资产的质押率都是比较高的，一般都接近%，到期后融资企业一般也不再赎回票据。

MR.纳小结

任何一个伟大的商业模式，必须是共赢的！银行承兑汇票被企业广泛使用，一方面源于结算的需要，另外一方面就是融资的需要。万元的承兑汇票，可以卖95万，贴息5%，这张票卖给银行，因为票没有到期，银行也是拿不到钱的，所以贴现的钱就相当于一笔贷款，就产生了贴现率。企业用银行承兑汇票结算，本质上是利用票据的高流动性和高灵活性拓宽了融资渠道，增加了企业资产的流动性，那么银行承兑汇票还可用于背书、贴现、转贴现等等，从而更大的增强了资产的弹性。

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纳泓财富管理·品牌部

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本文转载整合自：搜狐财经《张虎成讲票据》

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