周报北京银行投资价值再分析

天风银行廖志明团队

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摘要

银行板块节后一周良好

银行板块本周（10月8日-11日）表现良好。本周银行业指数（申万）涨幅4.50%，位列众行业上游（第四）。常熟银行涨幅13.6%，位列行业第一。

北京银行投资价值再分析

北京银行1H19末总资产规模为.5亿元，资产规模居城商行首位，当前PB（LF）估值仅为0.67X（截至10.11）。1H19成本收入比仅为18.34%，几乎是上市银行里最低，这反映了它极强的成本控制能力。1H19拨备前利润增速为5.%，维持在较高水平。维持1倍19年PB目标估值，对应目标价8.95元/股，维持增持评级。

央行发布标准化债权类资产认定规则

18年4月底发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称资管新规）明确，“标准化债权类资产应当同时满足：1.等分化，可交易；.信息披露充分；3.集中登记，独立托管；4.公允定价，流动性机制完善；5.在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易”。此次标准资产认定规则总体而言超预期的严格。认定规则在资管新规基础上进一步细化，并明确了标准债权资产是依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券。

浙商银行成为全国第13家A+H股银行

浙商银行将成为第13家A+H银行,H股市值超过亿港元。证监会10月11日公告称，核准了浙商银行的IPO首发申请，浙商银行将有序推进A股上市。招股文件将被陆续刊登。截至11日H股收盘，浙商银行总市值达81.39亿港元。

本周观点：板块性价比高，Q4主推次龙头

银行板块估值处于历史低位，市场对于经济的悲观预期有所修正，板块轮动之下，性价比高，估值或将修复。此外，银行股年底经常有估值切换行情。息差未来小幅缩窄乃预期之中，逆周期调节力度加大，经济衰退概率低，资产质量预计平稳，基本面虽小幅承压但担忧不大。银行股龙头过去三年估值溢价持续提升，当前估值已相对合理，估值提升或接近尾声，未来可挣ROE的钱。

19Q4个股主推次龙头-低估值滞涨且基本面逻辑较好的兴业、光大、工行，

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