吴晓灵批银行理财乱象对市场造成扭曲
吴晓灵认为，社会财富和个人财富的积累促进着中国财富市场的发展，当前我国单位定期存款已达30.8万亿，中产阶级人数已达1.09亿。在控制社会杠杆率和货币政策回归中性的大背景下，财富管理市场的发展作用将会更加重大。“年底，我国货币供应量M2已达万亿，信贷/GDP的比例已达.6%。盘活存量、增加直接融资数量是新形势下融资的方向，由专业机构进行集合投资更有利于提高社会融资的效率”。
本次金融工作会议提出金融要服务实体经济、防范金融风险、推进金融改革。吴晓灵认为，防范金融风险是非常重要的，有三个方面的工作要做，即统一认识、完善法律、制定标准。
统一认识是立法修法的前提条件。在资产管理方面，“市场争议最大的是银行理财产品的法律关系，因为在将近万亿的财富管理产品当中，银行大约占到了30万亿。”吴晓灵认为，对于银行理财产品的划定非常重要。
她分析称，区分金融产品性质的要素是风险的承担方式和收益的分配方式。资金集合的投资计划有四个特征：第一是按份额募集资金，第二由第三方进行管理，为委托人利益进行投资，第三，投资人承担风险，享受收益，第四，管理人收取管理费用，合伙型的私募基金还可以按合同份额分享部分利润，集合投资在世界各国均被认定为证券。
而银行存款的特征是由银行承担盈亏风险，投资人(存款人)享受固定收益，因而保本保收益的银行理财产品均已由监管当局认定为结构性存款，要缴纳存款准备金和占用资本金。银行发行的不保本、不保收益的理财产品，符合集合投资的所有特性，发行超出份以上的产品应按公募基金管理。
吴晓灵指出，“不保本又保预期收益的产品是对市场规律的扭曲”，“只要是明示保本保收益，尽管这个收益是浮动的，但应该被认定为结构性存款。唯独银行说现在是不保本，但是又有预期收益，这种产品应该是属于集合投资计划”，她补充说，“但银行往往在预期收益产品上有了亏损的时候，拿自己的总体利润弥补以达到预期收益。一旦产品超出预期收益，银行又会把超出预期收益的那些作为自己的利润计入账中，他认为有了亏损我垫了，那么有盈利应该归我”。吴晓灵强调，不保本的银行理财产品的全部收益应该都归客户所有，银行只能收取管理费用。
“我们应该对此来统一认识，但是这样的产品确实量太大了，将近30万亿，我认为应该按新老划断，新的产品一定不能再这样做。不同资管产品的不公平竞争，其根源是对产品性质的认识不同”。
在谈到完善法律制度时，吴晓灵认为，资产管理市场的混乱来自于法律制度的不完善。第一，“《信托法》只是信托关系法，没有把信托经营明确出来，今后修《信托法》给信托经营以单章，而且还应该把财产登记能够对抗善意第三人，这个在法律当中给予明确”。
第二，她认为，应将集合投资计划扩大为证券，纳入《证券法》的调整范围，按照发行和交易公开与非公开，制定信息披露的要求和交易规则。
第三，她认为，应该将《证券投资基金法》修改为《投资基金法》，这样有利于适应市场多层次融资需求，公募的投资范围由法律规定，非公开募集的投资范围由合同约定。吴晓灵建议扩大公募基金投资范围，在一定比例内可以投资于非标产品。
在谈到制定标准，规范财富管理业务时，吴晓灵认为，资产管理市场是人力资本为主的市场，制定资产管理人员的资质标准和行为标准非常重要。各类金融机构或独立的资产管理机构，在从事资产管理业务时，除应持有相关的牌照外，还应配备有相当水平资质的从业人员。“如果我们能够在牌照管理上，在从业人员的资质管理上有所进步，我们的财富管理市场才能够更加规范，发展得更加健康”。
转自陈震财富管理与投资
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