银行委托投资生变市场风声鹤唳，赎回潮

强监管旨在出清整个金融市场中的风险和泡沫，虽然出清的过程中会有阵痛，但长期来看，有助于资管行业回归资产管理的本源。

《财经》记者陆玲龚奕洁张威李德尚玉/文王东/编辑

当对资管业务穿透式监管的大棒落下时，金融业的精英们再次感受到了市场的肃杀及其巨震带来的悸痛。

作为过去几年中国影子银行业务扩张的重点——银行委外业务的收缩成为近期金融市场链式反应的起点。

委外业务也称委托投资业务，是指委托人将资金委托给外部机构管理人按约定进行投资管理。银行是委外市场中规模最大的“金主”。

在低利率与资产荒的背景下，银行通过委外拓展投资空间、缓解投资压力。在银行委外规模快速增长的同时，各类机构的资管规模也实现跨越式增长。

基金公司及其子公司专户成为最受银行青睐的委外去向。截至年底，基金公司及其子公司专户资金来源中，银行委托资金合计达9.15万亿元。

委外业务过快发展，金融机构通过层层加杠杆和期限错配获取超额利差，导致资金在金融体系内部滞留时间延长，甚至自我循环，背离了金融业服务实体经济的初衷，加大了金融风险。

随着货币政策不断收紧，债券收益率持续上行，银行通过委外取得高收益必将要承受更高风险。年四季度以来，债券市场违约风险频发，委外的风险开始暴露。

自今年3月开始，监管部门连发多份监管文件针对委外，4月份监管措施进一步升级，市场上“银行委外赎回潮”的言论不绝于耳。

“随着今年货币性政策逐渐缩紧，流动性降低，同业资金的优势不复存在，套利模式将难以为继。”有大行资管人士告诉《财经》记者，“只要市场加一点杠杆，利差就迅速缩窄，当前同业负债端可以匹配的资产越来越少，造成了委外的价值变差”。

在很多机构人士看来，委外业务收缩的力度存在很大不确定性，监管摸底之后如何落实值得

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