坏账银行的战国时代，阿里系四大行

坏账银行，也即不良资产处置机构。

10月26日，阿里巴巴集团与长城资产签署合作协议，双方将在不良资产处置业务、不良资产反向招商业务展开全面合作。

其实马云并不是最快的

大型的金融机构更早的看到了不良资产处置的价值，纷纷重金入局。

先是国有大行相继成立自己的处置机构，包括建信投资、农银投资、工银投资等陆续开业，分别隶属于建行、农行、工行。

紧接着15家上市公司入股地方AMC处置机构。后面还有保险巨头中国平安也通过子公司参与地方性不良资产处置。

整个市场参与主体呈现多元化格局。

从数据看，15年不良资产行业收包规模达到亿，16年不良资产收包增长超过50%；银监会最新披露数据显示，今年前8个月共处置不良贷款亿元，比去年同期多亿元。

在整个不良资产的管理过程中，有3个核心环节：拿包—定价—处置。而现在每一个环节都出现了新的特征。

拿包环节—AMC牌照价值提升

一想到不良资产，先想到四大，拿包这个环节原来都是到四大国有不良处置机构去收包，包括长城、信达、华融和东方。

他们享有政策性的红利，年以前银行的不良资产只能卖给四大，13年后才出现了地方性的AMC机构。

去年银监会向各省级政府下发《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》，对地方AMC公司政策进行了调整：

1）允许确有意愿的省级人民政府增设一家地方AMC公司，原来规定一省只能一家，现在符合条件的可放松为两家，增设条件为：

当地不良余额较高，处置压力较大

不良资产增速较快，转让需求较高

已设立的地方AMC已积极发挥作用

目前总计有55家地方AMC开业，仅今年初至今，就有18家地方AMC完成工商登记。

现在全国每个省、直辖市都有自己的地方AMC，山东、广东、河南、安徽、福建、江苏等地已经设立了3家，注册资本中，山东、宁夏、广西体量最大。

2）允许地方AMC以债务重组、对外转让等方式处置不良资产，对外转让的受让主体不受地域限制。

这一条很重要。

因为原来的规定是，地方AMC处置不良资产只能通过债务重组的方式进行，现在可以通过转让来处置了，处置方式放宽使得地方AMC牌照价值提升，未来将与四大AMC共同分享通道业务市场。另外，地方性的AMC直接从银行购入资产包，与当地银行以及行政力量沟通能力最强。

定价环节—专业力量价值提升

不良贷款的定价主要涉及的就是折扣率问题，如果折扣过低，对银行成本和利润会产生很大影响，甚至造成国有资产的流失，如果折扣过高，资金方对资产就有可能不认，这是交易双方的博弈过程。

定价的难度存在多个方面：

债务人不配合，如何全面查清它的资产？

固定资产和无形资产如何评估？

在生产企业和停业企业如何评估？

三无企业、注吊销企业和特殊行业，如何评估？

如果考虑政策、法律等诸多关联因素，即使是同一类贷款，花费同样的成本，其最终的处置效果也会产生较大差异。一般情况下，定价会由以下过程构成：

对资产进行分类，对贷款资料档案进行梳理

根据不同规模和笔数的不良贷款开展不同的尽调

对房产、机械设备等固定资产进行实地评估

对股权、应收账款等权利性资产进行现金流分析

将历史数据、现场数据，以及考察所得到的实际信息，对资产池进行估值

估值过程中需要构建样本，对重要性的样本还需逐笔考察，分类估值

利用测算模型对整个资产池进行情景模拟，测算不同情况下的回收规模

为了控制整个定价的精度，大公国际这个评级机构还专门研发了一条不良资产定价分析系统，据说实用性比较强。

原来这个市场上面还存在着三级收购主体，也就是一些民间的个人投资者，主要在江浙地区、两广地区，他们会对一些小的单笔债权进行收购，然后处置，在自己熟悉的地区往往投资的效果还挺好，但是现在这个市场机构化的特征越来越明显，个人的机会越来越少。

从定价这个环节上看，不良资产是一个知识非常密集的行业，特别对法律知识、投行的知识要求都非常高，个人投资人是有能力边界的，未来不良资产是机构投资人的天下。

处置环节—债务重组成为重要手段

不良资产处置的高利润，要求资产管理公司足够低的折扣拿包，一般1到3折，又要求具备足够强的处置能力。

我们现在讲到所谓的处置是，如何把手头的不良资产变成我们想要东西，可能是现金，也可能是一个可以在标准化市场上进行交易的产品，也可以是我们想要持有的一项优质资产。

市场上流传着一个处置不良资产的段子：

某王老板婚外情被逼婚，老王不答应，女方因此索要千万赔偿，老王原想杀人灭口，财务总监献计，以提高文化水平为由，由老板出资20万让女方参加EMBA班，班上土豪老板如云，女士一下迷倒了全班男生，没两个月，女方就不理老王了，1年后女方给了原老板万封口费，老王最终实现了资金回笼。

所以实际上，不良资产通过有效的处置是可以得到高额回报的。

目前常规的处置手段包括催收协商还款、民事诉讼、执行公证债权文书、申请担保物权等、债转股、证券化、破产清算等，针对不同的债务尝试不同的方法。

这里面，债务重组将成为未来比较重要的处置方式，虽然它可能比较麻烦。

比如市场上一个债务重组的案例，AMC公司接手某个企业的时候，它的总资产50亿左右，欠银行60个亿。

对于这些生产加工型的企业，一个已经停业了的工厂和一个正在开工的工厂，它的估值能差一倍。如果这个工厂停产，所有的资产通过司法处置程序去处置的话，最多拿回来20个亿多点，工人都要下岗，实际上并不很划算。

这个时候就要采用债务重组的手段。

首先，跟银行也就是债权人谈判，他们要允许企业进行债务重组，否则的话，后面引入再多的战略投资人，也没人敢投资，因为投进来的钱都会被债权人拿走，不答应重组企业就不再还款。

谈判完成之后获得两个条件：

第一个：银行保证不抽贷，这个企业走到被重组的境地就是因为半年内被连续抽走了20亿的贷款，任何一个工厂都扛不住这样的资金流失。

第二个，利息打折，少付一半，融资成本从10%降低到5%。

把银行负债降低之后，按照它的销售规模，基本上就可以正常运营，随后引进了重组方，注入流动资金，收购一部分债务，同时加强了管理水平，半年时间企业就实现盈利，银行也安心了。

经过全方位手段的处置，不良资产实际上可以获取比较高的收益。

根据专业机构统计，无论是短期一年还是长达十年的投资周期内，不良资产基金的收益率在11%-16%之间波动，波动率是所有类型基金中最低的。

从未来的发展看，不良资产处置是个巨大的市场，收益性较佳，机构化明显，具备战略眼光的投资者都在攻城略地，手握重金的朋友们，莫要等待了。

赞赏

长按







































北京专治男性白癜风的医院
服用甘露聚糖肽后会不会出现副作用

转载请注明：http://www.duanmaomaos.com/tzyhjy/738.html