内生性增长好转的兴业银行兴业银行20

兴业银行的内生性增长能力大幅好转，净利润创出年以来新高，不良率创出年以来新低，在保持成长的同时兼顾了资产质量。兴业银行努力擦亮绿色银行、财富银行、投资银行“三张名片”，推进实施科技、零售、企金三大条线组织体系改革，为未来兴业银行可持续稳健增长提供力。

兴业银行总体经营情况：

（1）截至报告期末，公司资产总额86,.24亿元，较上年末增长8.98%；本外币各项存款余额43,.41亿元，较上年末增长6.63%；本外币各项贷款余额44,.83亿元，较上年末增长11.66%；公司境外分支机构资产总额1,.44亿元，占总资产的比例为2.16%。

（2）报告期内，公司实现营业收入2,.36亿元，同比增长8.91%，其中，手续费及佣金净收入.80亿元，同比增长13.18%。实现归属于母公司股东的净利润.80亿元，同比增长24.10%；加权平均净资产收益率13.94%，同比上升1.32个百分点；总资产收益率1.02%，同比上升0.12个百分点；成本收入比25.68%，同比上升1.52个百分点。

（3）截至报告期末，公司不良贷款余额.14亿元，较上年末减少9.42亿元；不良贷款率1.10%，较上年末下降0.15个百分点。报告期内，共计提拨备1,.09亿元，同比增长20.47%；期末拨贷比为2.96%，较上年末提高0.22个百分点；拨备覆盖率为.73%，提高49.90个百分点。

营业收入角度看兴业

公司实现营业收入2,.36亿元，同比增长8.91%，公司实现非利息净收入.57亿元，同比增加.35亿元，增长26.73%。手续费及佣金净收入.80亿元，同比增长13.18%。

个人整理数据自上市公司年报

净息差下降导致净利息收入增速低

从年以来，兴业银行的营收增速维持在12%左右，今年的增速9%，略低于近几年平均增速，也是年以来最低增速。营收降低的原因是什么？

报告期内，公司实现利息净收入1,.79亿元，同比增加21.64亿元，增长1.51%。显然，利息净收入在营收中占比比较大，正是由于净利息收入增长乏力大幅拉低了营收增速。那么净利息收入如此之低的原因是什么？需要从规模和息差两个角度上看。

从资产规模上看，兴业的资产规模达到了8.6万亿，总资产规模增速达到了8.98%，这个规模增长基本正常。其中发放的贷款增加了亿，增速达到了11.66%。生息资产的增速也有6.4%。但是利息净收入增速只有1.51%。这两个比例严重不匹配。

问题就出在了净息差上：兴业的净利差2.02%，同比下降9BP；净息差2.29%，同比下降7BP。兴业前面几年保持比较好的净息差和净利差稳步上升在年出现了下降。

深挖一下：净息差下降的原因是什么？

年报中说：报告期内，公司净息差2.29%，同比下降7个BP，主要原因是公司积极响应国家政策导向，切实让利实体经济，同时加大对战略性新兴领域的转型力度，提前布局，夯实客户基础和优质项目基础，贷款收益率有所下降。资产端，合理摆布信贷资源投放节奏，上半年把握社会融资需求旺盛时机，加大信贷投放力度，生息资产中高收益资产占比稳步提升。报告期内贷款日均规模在生息资产中占比58.64%，同比上升3.18个百分点。负债端，持续巩固高成本负债管控成果，进一步主动压降高成本结构性存款；同时，抓住市场流动性合理充裕的有利环境，以成本为导向，持续优化负债结构，降低负债成本。

净息差降低的大致结论：①外部原因：公司积极响应国家政策导向，切实让利实体经济。②自身原因：负债端存在高成本结构性存款或者负债端成本需要调整和压降。这应该是兴业银行的一直存在的短板，个人活期存款占比过低或者吸储能力不足，平均成本0.3%的个人活期存款，兴业银行年平均余额.11亿元，招商银行为.61亿元，这一点在后面讨论。

非利息收入增速大幅上涨但有隐忧

非利息净收入（包括手续费及佣金净收入和其他非利息收入）同比增加.35亿元，增长26.73%，手续费及佣金净收入.80亿元，同比增长13.18%。最大的亮点是兴业银行的非利息收入大幅上涨，特别是中间业务收入增长很快，中间收入营收占比高是银行具有微弱护城河的表现。中间业务收入增长的源泉是什么？（通过同业间接拉动：比如同业业务中根据金融机构流转需求、撮合费用产生的中间收入）

非利息净收入增长26.73%背后存在隐忧，我们看年报披露的非利息净收入增长原因“投资损益、公允价值变动损益、汇兑损益等项目之间存在高度关联，合并后整体损益.57亿元,同比增加.57亿元，增加原因是公司积极把握市场利率阶段性变化机会，与债券相关的交易性金融资产收益增加。”

把握市场市场利率阶段性变化，波段机会，（我怎么想起了炒股秘籍：“高抛低吸”“波段操作”）这应该是靠天吃饭啊，今年收成好，而且这部分收入.77亿元，与中间收入相当，未来其他非利息收入高增长可持续吗？不可否认兴业的市场研究与预判能力强，但这毕竟是靠天吃饭啊。这点是个隐忧。

净利润增速的角度看兴业

实现归属于母公司股东的净利润.80亿元，同比增长24.10%；这个业绩对比营收增速确实令人振奋，净利润同比增速24.10%远远大于营收同比增长8.91%，为什么呢？

我们知道，银行的利润可调节空间巨大，比归母净利润更反映银行真实利润的指标是拨备前利润。拨备前利润=利润总额+资产减值损失。

个人整理数据自上市公司年报

年拨备前利润.74亿元，年拨备前利润.09亿元，同比增速6.73%。这个数字与营收增速是匹配的。再看一下资产减值损失情况，年资产减值损失.41亿元，年资产减值损失.01亿元，说明兴业银行年利润大幅增长的原因是资产减值损失的大幅减少实现。这是隐忧。另一方面讲，年因为疫情的原因，以及因为相关部门的窗口指导的原因，全银行业都进行了大量的计提。兴业在年的计提量也达到了亿。到年，稍微下降84亿也很正常。年兴业减值损失亿，，比招行的减值损失还要多（招行亿），我觉得这种减少是合理的。

一个结论：年兴业之所以能够实现净利润的高速增长，主要是因为资产减值损失比往年减少，不是营收增长拉动，有点“财务大法”的意思，营收增长才是利润增长之源，但资产质量是银行核心，通过提升资产质量不良降低减少资产减值可以理解为节流。长期可持续的利润增长需要的是开源节流，就是营收增加、新增不良降低是最优质的利润增长。

资产质量的角度看兴业银行

年，不良贷款率、不良贷款余额继续“双降”，拨备覆盖率、拨贷比继续“双升”。其中，不良贷款率较上年末下降0.15个百分点至1.10%，不良贷款余额较上年末下降9.42亿元至.14亿元；

个人整理数据自上市公司年报

虽然不良贷款双降，但是不良贷款的先导指标

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