又一公募大佬奔私南方基金前首席投资官蒋
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年底，又一位重量级的公募大佬正式奔私！就在紧邻深交所的太平金融大厦29层盈峰资本的会议室里，券商中国记者见到了这位前南方基金董事总经理、首席投资官（专户）、在公募基金一做就是18年的投资老兵——蒋峰。
作为管理大资金（主要指社保基金） 代表性的基金经理，蒋峰曾同时管理四个权益专户组合，规模累计超过了亿，过去几年业绩十分突出。截止年底，他所管理的某社保基金大型权益组合，过去1年及3年在所有投管人中 。
因为过去几年管理社保组合取得的优异成绩，蒋峰在年获得了全国社保理事会授予的“三年服务社保奖”称号。
今年9月，蒋峰加入了盈峰资本，近期刚刚度过静默期。虽然是行业的投资老兵，但蒋峰看上去却非常年轻，身穿一件白衬衫，为人低调、谦逊，长相十分儒雅，但两眼却格外有神，他的新身份是盈峰资本管理有限公司总经理。
蒋峰是个典型的70后，本科毕业于厦门大学国际经济学专业，后一路拿下货币银行学硕士、金融学博士，毕业后就一头扎进刚刚兴起的公募基金行业，年自鹏华基金开始了他的职业生涯。
年，32岁的蒋峰加入了南方基金，在南方一干就是12年。作为老十家基金公司之一，南方基金被誉为基金业的“黄埔军校”，为行业输送了一批有影响力的管理人和投资人。也正是在这里，蒋峰稳扎稳打、专注研究和管理能力提升， 与邱国鹭、王宏远、苏彦祝等南方基金培养出来的一批人物一样，成为了中国基金业20年来响当当的人物。
在南方基金，蒋峰先后担任股票基金、保本基金等产品的基金经理，历任南方避险基金经理、南方恒元基金经理，管理的产品业绩在市场同类产品中出类拔萃。
年，蒋峰开始负责社保基金组合及基本养老基金组合、保险及银行委外专户等产品的投资管理工作。自管理南方基金专户投资部后，蒋峰更为低调，过去5年甚少在媒体前露面，所以并不被太多个人投资者所熟识，但在行业内同行眼中的地位与口碑却与日俱增。
离开南方基金时，蒋峰管理的四个专户组合产品，规模累计超过了亿。除了管理规模名列前茅外，蒋峰管理的专户产品业绩更为突出。数据显示，蒋峰主要管理的两个大型权益组合，过去5年的表现大幅超越业绩基准，年复合收益率分别达到30.6%和32.7%。
在盈峰资本的会议室，蒋峰接受了券商中国记者的专访，这也是他从南方基金离职后首度在媒体前现身。
南方基金可以说是蒋峰成长最快的地方，对于“老东家”，蒋峰充满感激之情，他向记者坦言，他在南方基金度过了职业生涯成长最快乐的一段时光，获得了各种历练和提高，一直心存感激。蒋峰也谈到了加入盈峰资本的原因、对市场的看法、管理社保的经历、对中美 的看法以及投资方面的心得。
在蒋峰看来，目前市场的格局是“宏观经济向下、政策往上，股市整体处于中低估值水平，未来不乏机会”。
未来市场的演变主要取决于：
一是宏观政策能否有效托底经济软着陆并提振经济主体的信心。
二是股票市场的估值水平可能已经较大程度上体现了悲观预期，一些盈利质量较好的上市公司估值也回到了过去五年的低位，具备较好的安全边际，这部分公司可能会率先有所表现。
蒋峰认为，投资既要依靠扎实的研究得出符合基本规律的判断，同时也很考验对正确的事的坚持能力，特别是在市场很不利的时候。这里不仅要有客户的理解，同时管理人需要有一颗“大心脏”，坚持独立的判断、人多的地方尽量少去、有时甚至要有些逆向思维。
蒋峰的新东家—盈峰资本管理有限公司，是国内最早成立的私募之一，注册资本万元，注册于深圳前海，目前管理资产规模约80亿元人民币。公司拥有实力雄厚的股票投资研究团队，并拥有一批具备公募基金、投资银行、审计、法律与风控工作背景的专业人员。
核心基金经理队伍平均拥有10年以上在国内外知名对冲基金、公募基金管理公司或证券公司的工作及基金投资经验。
以下是券商中国记者采访全记录：
对老东家心存感激券商中国记者：从南方基金离开加入盈峰资本是什么样的考虑？蒋峰：我博士毕业后就直接进入公募行业，干了18年，在南方基金大概有12年。在南方基金我从基金经理开始做起，年转到专户，主要负责社保基金、保险、银行等机构委外专户的投资管理工作，同时也担负一些部门管理工作。南方基金是我职业生涯成长最快的阶段，获得了不少历练和提升，所以对南方基金一直心存感激。
离开南方基金更多的是职业生涯的考虑。未来希望能够和团队一起在能力圈范围内更专注于投资和研究工作，争取在局部能做得“专”和“精”，同时也能享受到研究和投资带来的快乐，也算是一种“不忘初心”吧。
管社保，驾驭亿资金取得好成绩券商中国记者：你觉得管理社保组合和管理其他的基金有没有什么不同的地方？取得好成绩的关键是什么？蒋峰：这几年在管理社保组合方面业绩表现相对还可以，首先还是得益于受托资金较为长期的资金属性。在这个前提下，投资管理人在践行基于价值的长期投资理念方面很少受到束缚，不太容易被市场的短期波动所干扰，结果可能会比公募基金好很多。
我所管理的股票组合层面主要跑相对收益，投资目标比较明确，而且匹配了长期的考核机制和完善的交流机制。稳定的资金来源对组合的稳定性有很大好处。实际上我在过去几年社保组合的投资管理中，基本不必为资金进出烦恼，可以集中精力于行业和个股研究，持股时长大大提高，换手率始终维持在一个合理的水平，这符合投资的基本规律。
余下的就得靠基金经理的研究认知水平和对知行合一的坚持。这几年随着投资者结构的优化，A股中的优质上市越来越获得投资者的认同，蓝筹股的整体业绩和相对估值水平都有所提升，集中于这个领域布局，避免了不少风险，这可能是业绩相对较好的主要原因。
精选行业和公司券商中国记者：你一直强调精选行业和价值，为什么要精选行业？蒋峰：在管理规模较大的情况下如何能够持续战胜市场是我一直思考的问题。依靠交易显然不切实际，单靠零散地挖掘个股大概率也无法满足投资要求。像社保组合这样的大资金要获得一个显著超越市场的表现，必须要通过精选好行业中的好公司， 通过好公司的业绩增长和价值回归来赚取回报。我们在过去几年主要通过行业比较分析的方法，把格局比较良好、行业门槛比较高、龙头公司具备比较强定价权的一些好行业挖掘出来，再在这些好行业中去优选一些性价比 的公司去进行相对集中的投资。对于一些竞争格局不好或者长期回报并不具备吸引力的行业我们相对就花得时间少些。
当然，行业格局和公司的相对价值都是出于变化过程中，这需要我们不断跟踪和研究。好在中国经济的增长空间在我看来仍然较大，无论是城市化率和人均GDP水平都有较大的提升空间，产业升级、消费升级和 企业的国际化进程都仅仅处于早期阶段，未来仍有很大的提升空间。对不少行业而言，既有很好的增长或升级空间，同时行业格局可能处于优化或者强化的过程中。所以，基于行业比较精选价值的投资风格可能还是长期适用的。
券商中国记者：你觉得什么样的公司是好公司？蒋峰：好公司的判断是“各花入各眼”，投资者会有不同的标准。我们希望我们能接受的好公司通常经受了时间的考验，在较长的时间段内能够提供有竞争力的回报。传统的分析框架大致会从门槛、商业模式和定价权等方面考察上市公司的质量，好公司通常在这三个方面都具备较强的统治力。
近几年随着“FAANG”类公司在数字经济时代的兴起，市场对于上市公司的自我创新能力和在生态圈内自我强化的能力格外重视，这些可能也是新时代好公司的重要表征。“好”与“不好”只是一个相对的概念，且处于变化过程中，资本市场中屹立不倒的常青树十分珍惜。
经济向下，政策往上，市场整体处于中低估值水平券商中国记者：不少人对于当前市场比较悲观，您怎么看？蒋峰：目前市场大的格局是宏观经济向下、政策往上，市场整体处于历史中低估值水平。对未来市场的演变大致有以下几个观点：
一，宏观政策能否有效托底经济软着陆并提振经济主体的信心，是市场能否出现体系性机会的关键；
二，股票市场整体的估值水平处于历史中低水平，有可能已经在较大程度上体现了悲观预期。当前市场仍被一些不确定性困扰，如中美 的因素，有的无法在短时间内证实或者证伪，所以市场短时间内仍需要继续磨底，除非政策方面有更强力的信号或者市场给予更高的风险补偿；
三、自下而上，一些盈利质量较好的上市公司，估值回到了过去五年的低位，具备较好的安全边际，这部分公司可能会率先有所表现。
券商中国记者：那么目前情况下你会怎么做？你会看好哪些行业？蒋峰：如刚才所讲，股票市场整体的估值水平处于历史中低水平，可能已经在较大程度上体现了悲观预期，在此背景下自下而上地精选一些具备较好安全边际的好公司，做些布局未尝不可。看好的方向主要是传统行业中估值基本见底的优质上市公司和新经济中估值风险消化显著的龙头公司，后者在中概股和港股中标的会更多一些。
券商中国记者：不少人对上市公司四季度的利润非常悲观，你怎么看？蒋峰：从自上而下的分析应该会这样，因为宏观经济开始加速下行，特别是到明年上半年，叠加了今年上半年的高基数，盈利数据应该不太会好看。但是自下而上的看，基本是个分化的局面，竞争结构较好的行业中的龙头公司在偏冷的基本面下可能会表现出一定的抗压能力，或者说交出好于预期的成绩单，这里不凡逆向投资的机会。
券商中国记者：据说最近地产有回暖的迹象，你是如何看待的？蒋峰：中国房地产市场面临的局面比较复杂，由于缺少有质量的数据，难以做一个非常全面的判断。由于城市化进程和都市聚集效应正在持续发生作用，对于很多一、二线城市，当前面临的情况应该不是过去5年最糟糕的情况。对于房地产行业而言，自发性的供给侧改革正在深入进行，中小企业纷纷退出，行业集中度正在大幅度提高，行业龙头正在形成并得到强化。
没有回撤就没有收益券商中国记者：关于基金的回撤，尤其是今年市场不好的时候，很多私募的回撤都有30%以上，你觉得你之后做的时候怎么去控制这个回撤？因为我看你之前管理的基金也会有一定的回撤但是 你还是跑赢了这个市场，收益也很好，是怎么做到的？蒋峰：回撤是很多投资者和很多渠道十分
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