前海开源谢屹2019全球经济展望及投
前海开源谢屹：全球经济展望及投资策略
作者：前海开源基金执行投资总监(ED)、基金经理谢屹
美国经济基本面–逆转与动荡
年，以美国为首的全球海外市场结束了年至今的连续上涨态势，进入了反复震荡的区间。其中相对强势的纳斯达克指数全年可能还能留下低个位数的收益，而标普和道琼斯指数基本持平。于此对应的是美国经济数据显示出了见顶的迹象。虽然失业率还在历史低位，但是新增的订单，工业产出都开始转弱。更重要的是设备投资周期经过了短周期提振以后，重新回到下行的通道中。未来的年会如何演绎呢？
我们认为在不考虑那些糟糕的外部因素的情况下，美国经济应该即将经历明显的放缓。时间上会覆盖年的大部分时候。幅度上会小于年（因为那次还伴随着房地产和建筑业的放缓），但也足够引起剧烈的市场波动。事实上，在周期性较强的制造业中，已经有诸如通用，福特这样的企业开始制定裁员计划。失业率的回升将在不久的将来被确认，其上升的幅度将超过市场的预期，因为前期有相当部分的就业改善来自非正式编制的就业者，他们更容易在危机来临时被裁员。
在货币政策上，我们认为美联储开始认识到美国经济所面临的转向，并开始犹豫加息路径的调整。事实上，如果现在停止加息，为时还不太晚。但是历史上看，联储很少能够有这种前瞻性的决策，我们预计明年还会有2次加息，直到其被迫停止加息为止。目前，美联储主席态度的微妙变化不会扭转周期的下行，也不会改变美国股市的下行趋势。
可能稍微好一些的消息是来自 的暂时缓和。长期来看，中美双方都会因为 而受损，美国要想从中单方面受益是不可能的。所以暂时的休战会使得这一负面因素中性化，但同样不可能改变其自身经济的下行。
中国经济基本面–底部与重生
与美国相比，中国经济的情况在年边际的变化会好很多，因为风险已经大幅释放，周期的下行已经过半，股市的跌幅也早已过半。至多到年中，我们应该可以看到中国本轮周期的底部。这不仅仅是短周期的底部，同样也是中国后一轮中周期的起点，以10为期限，这是不应该被错过的 的中长期布局机会。
而且经济自然寻底的痛苦可能会比想象的少，因为随着美联储未来被迫停止加息和全球收益率的见顶向下，中国的货币政策制定者将会有更大的政策空间来帮助这个全球第2大经济体尽快的走向复苏。此外，我们还看到相当多的提高未来经济增长质量的措施。比如，正在进行的对企业和普通居民的减税政策会加速居民收入的合理分配，并在未来的若干年转化为经济体长久的消费动力。再比如在医药这样民生相关的重要领域所推进的积极改革，会极大增加居民的医疗福利，同时又能保证医保体系的可持续性。这些都将成为确保新经济周期高质量增长的重要因素。
投资策略展望–从避险到进攻
鉴于全球范围内的避险和中国市场已接近底部，我们同步推荐黄金类资产和国内的权益市场。其中，黄金会随着美国经济的下行以及货币政策的转向而成为大类资产里面 的资产。对黄金本身而言，这是10年一次的机会，也是历史性的底部，是大级别的周期性的上升。而对A股而言，他将走赢全球的股票市场，将有明显的超额收益。除此之外，美国中长期国债以及中国国债都会有所表现。而对商品类资产，我们则建议回避。
谢屹执行投资总监(ED)、基金经理
工作经历：10年金融行业从业经验
慕尼黑工业大学金融与经济数学、工程物理学硕士；上海交通大学物理学、国际金融学学士
年7月到年5月任职于汇丰银行（德国）股票研究所及投资银行部，历任分析师、高级分析师、副总裁，期间负责开发了宏观经济分析与定量方法相结合的投资策略
管理产品：前海开源金银珠宝混合、前海开源强势共识强股票、前海开源沪港深汇鑫混合、前海开源鼎安债券、前海开源周期优选混合
谢屹先生具有丰富的宏观经济与策略研究/定量分析经验；汤姆森-路透Extel欧洲个人排名：“宏观经济与策略研究/定量分析”第37名（当年排名 的华人）
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