渣打银行投资概要MSCI中国股票
中国聚焦经济增长的质量而非数量，可能会面对一些下调压力，但年的经济应该维持稳健
中国最高领导人已进一步巩固权力，并会继续推行改善环境及金融去杠杆化的经济改革
在收入增加及利润率上升的带动下，企业盈利仍然强劲
的整体盈利增长为15%，高于长期平均水平的12%
年部分中国A股获纳入MSCI可能会增加资金流入，因为H股或会被重新调整
我们所持观点的主要风险经济增长急剧恶化
金融业的去杠杆化措施及对流通性的影响
更严厉的控制房屋价格措施可能会打击国内消费
地缘政治紧张局势可能会影响中国
MSCI中国指数年的表现趋势?房地产及银行业表现出色
房地产是表现最佳的行业，年至今已飙升22%，其次是银行（20%）及多元化金融（16%）
保险及科技业也因为可能有分拆行动而表现出色
公用事业是表现最逊色的行业，原因是盈利增长落后
中国聚焦增长质量?中国的焦点由数量转向增长的质量
中国继续实施供给侧改革以削减过剩产能
推出更严厉的环境措施改善增长的质量
中国由投资带动增长的模式转向由消费带动的经济模式
投资者视消费增长为更可持续的经济增长动力
国营企业受惠于官方采购经理人指数上升?官方采购经理人指数现正扩张
主要包括大型国营企业的中国官方采购经理人指数于年维持在50以上
中国的官方采购经理人指数最近上扬，原因是基建开支增加、房地产市场稳健及出口强劲
衡量中小型企业指标的财新采购经理人指数显示中小型企业的增长放缓
最近下调的存款准备金率将于年1月生效，目的是帮助微型企业获取财务上的协助
实施金融去杠杆化措施以减低坏账风险?中国自年以来的债务水平
中国的总债务占国内生产总值的%，与发达经济体系如美国与欧洲相若
中国政府继续逐步实施金融去杠杆化措施，打击影子银行的活动及减低财富管理产品的吸引力
这对大型的中国银行利好，因为影子银行令它们的收入减少
工业利润持续增长?工业利润受生产价格带动而上扬
供给侧改革会削减上游资源的产能，因而可能会投入成本上升
不过，由于其他投入成本受到控制，促使企业利润增加
属于内地企业盈利指标的每月工业利润增长按年上升
工业利润是由主要集中于旧经济行业的公司组成
股本回报率持续改善?盈利能力上升令股本回报率改善
工业利润上升，主要由收入增加及利润率扩张所带动
纯利由年初的5.6%上升至9.4%
盈利能力改善，也促使股本回报率上升13%
中国盈利的细目分类（按行业）?科技业成为盈利火车头
中国年综合盈利增长为15%
年的增长动力来自原材料、房地产及科技业
供给侧改革促使周期性股类的盈利改善
新经济行业将受惠，因为科技创新成为消费增长的主要动力
中国股市的估值吸引?市盈率倍数从年的低位上升，盈利增长或推动年的股票回报
中国年盈利为市盈率13倍，高于长期平均水平的12倍
年的综合盈利预期为15%
盈利进一步改善可推动指数上升，但估值倍数不会增加
中国股市的市盈率较发达市场折让21%
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