巴克莱银行首席常健对出口和基建维持乐观

近日，中国财富管理50人论坛（CWM50）通过网络会议形式召开了主题为“中期展望：当前宏观形势与经济走向”的专题研讨会，邀请政府部门有关负责人、专家学者与市场人士就上半年经济运行情况、面临的问题与挑战、下半年经济走向、相应的对策建议等进行分析与展望。巴克莱银行中国首席经济学家常健主要就二季度需求端、生产端复苏的一致性和下半年经济复苏的可持续性从四个方面发表了看法。

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第一，需求端复苏迹象明显，从三四月汽车住房销售回暖到五六月基建地产投资和出口V型反弹，支持了生产端；

第二，虽然疫情导致出口面临较大不确定性，但由于率先复产复工，我国对全球主要经济体的出口份额有所上升，且随着发达国家经济重启，六月与疫情无关的消费品类出口有所回升，因此对出口维持比较乐观的判断；

第三，下半年财政政策仍有空间，加之政府的大力推动，基建投资有望实现高增速，当然落实的挑战也很大；

第四，消费复苏在不同收入群体之间存在差异，现金补贴可解决低收入群体的燃眉之急。

以下为发言全文

01

如何看待目前二季度的复苏

关于生产端和需求端的差距问题，我们认为三月份以来的高频、月度、和季度的数据反映的复苏进程大体上还是一致的。首先，汽车、房地产在3月份疫情管控措施放松后已经开始了比较明显的V型反弹。这一定程度反映了前期被抑制的需求，我们认为疫情也催生出新的刚性需求，比如更多人买车减少公共通勤的感染风险，长时间居家增加了对改善性住房的需求，这些在数据和调查上都有体现。其次，在货币、信贷、财政政策放松的背景下，投资在二季度实现了超预期增长。如果我们看趋势，看月度数据，基建投资在专项债发行和项目审批加速的背景下，5月是11%的增长，6月回落到8%。在楼市销售全线回暖，一二三线房价涨幅持续扩大，土地市场表现活跃的背景下，房地产投资也反弹到8-9%的增长区间。

最后，出口方面，此前大家一直担忧全球衰退对二季度出口的影响。从实际情况来看，没有发生像金融危机时20%的萎缩，而是实现了零增长。

这些方面需求的强劲复苏带动了生产，和生产端的数据也是基本一致的。

所以，整体上来讲，二季度的数据还是自洽的。在需求端比较明显的反弹复苏之后，宏观库存的数据在4月上升后，5、6月份也有所回落。7月后的情况有待观察。

02

如何看待下半年经济是否可持续

因为大家已经谈得很充分了，我补充谈一下我们对下半年可持续性的两个观点和

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