渣打银行金融市场周报投资信心回升
全球股票和其他风险资产开年上涨，原因在于美国企业信心改善，投资者预期将采取通货再膨胀政策。
美元和美国国债收益率整固，有关欧佩克成员国减产的报道提振了油价。
我们仍旧放心增持看好的股票市场—美国和日本（经外汇对冲）。一旦美元汇率和美国国债收益率回落，则或许会创造做空欧元和人民币，并减持债券的机会。
最新进展
通货再膨胀的主题带来回报。全球股票结束了数周的盘整，在特朗普政府（1月20日上任）将减税、放松监管，以及增加基础设施开支的预期刺激下，开年上涨。纳指再创纪录高位，英国股票创新高，日本和欧洲股市则扩大了特朗普赢得大选以来的涨幅。新兴市场股票本周也加入上涨行列。
企业信心回升，通胀反弹。企业信心普遍复苏，有利于股市上通货再膨胀主题的表现。不过，通胀步伐略微加快对于反弹能否持续可能至关重要。德国方面，消费者物价因为能源价格上涨而攀升至1.7%的3年高位。不过，欧元区通胀攀升至1.1%，远低于欧央行2%的目标。美联储上一次会议的纪要透露出对于通胀抬头的忧虑，尽管一些决策者因美元上涨，以及其对价格上涨的潜在遏制作用而感到欣慰。
中国显示遏制资本外流的决心。人民币汇率飙升，因中国加强对资本外流的管制令人民币紧俏，推升香港市场的隔夜拆借利率至%。预计美元/人民币汇率会下探6.80，尤其如果美元持续兑主要货币贬值的话。这将创造减持人民币头寸的机会。
影响：
增持美股、日股（经外汇对冲）。我们认为，企业信心改善以及欧元区通胀压力回升利好风险资产表现。特朗普赢得大选重振了美国的消费者信心。12月份的就业报告可能会显示新增就业的势头强劲，而这或许会支持消费。日元走弱提振日本的企业信心。我们对于增持美股和日股依旧感到放心。
伺机减持债券。10年期美国国债收益率在2.3%附近有支撑；随着收益率接近该位置，建议伺机减持整体的债券头寸，并侧重持有美国高收益债券和优先级浮动利率贷款。
增持澳元，一旦美元回落便可获益。非美货币中，我们最确信将表现出色的是澳元，原因在于商品价格上涨，并且澳洲央行的宽松周期也许已经结束了。
对投资者的意义
全球股票上涨，各市场全线回升。债券上涨，高收益债和新兴市场债券表现抢眼。美元回落，主要货币中澳元表现出色。
股票：开门红
通货再膨胀引发的反弹持续。全球股票开年表现强劲。市场延续了前期反弹，投资者对特朗普将减税并增加开支的乐观预期，盖过了“特朗普就任前应该卖出”的观点，后者在年的最后两周一度主导市场情绪。对于增持美国和日本股票（经外汇对冲）的做法，我们仍感到放心。
欧洲银行业受到提振。欧洲银行股开年大涨，尤其是在巴塞尔委员会推迟了有关托底资本计算的决议之后。该决议是一个积极的动作，因为它可能标志着监管当局对于内部风险模型的使用可能会更具变通性，并且降低了进一步融资的风险。
“深港通”吸引了外国投资者。与“沪港通”不同，流入深圳的资金要多于流出的资金。这可能反映了外国投资者对于当地上市的新经济板块的企业具有更大的兴趣。建议持续加仓中国的新经济板块。
债券：美国国债收益率也许会继续回落
债券反弹创造了减持机会。美国国债收益率从2.6%回落到2.4%以下，幅度小于我们先前的预期。我们依旧认为，收益率可能会朝着关键支撑位2.3%的方向继续下跌。建议一旦债券反弹，便可伺机减持，并缩短债券组合的久期，因为从更长期来看，我们认为债券收益率可能会逐步向上。
美国高收益债和优先浮动利率贷款表现出色。年12月中以来，我们最看好的两个投资主题表现出色。对于在恰当时候增持这两项投资，我们依旧感到放心。
外汇：一旦美元回落，便伺机增持
预计短期内美元将回落。虽然全年美元都可能是温和上涨的基调，但是预计短期内会出现回落或经历一段短期盘整，因为近期涨势过于强劲且数个美元相关的货币对的趋势性指标都已经溃散。建议短期内一旦美元回落，就伺机做多美元兑欧元、英镑和日元。
美元回落或将惠及澳元。我们相信美元回落之际，最应该做的事情就是进一步做多澳元/美元。由于商品价格回升，我们对澳元在年的表现仍感到乐观。澳元自0.位置反弹，预示近期的下探之势已经终结。
商品：欧佩克减产支撑油价
布伦特原油处于一年半高位。虽然依据欧佩克的减产计划，要到这个月才开始每天减产万桶原油，但有消息说，有几个欧佩克成员国已经开始减产，这支撑了近期的油价表现。不过，我们注意到油价从12月中以来已经积累了较大涨幅，故倾向于带其回落到50美元/桶附近再入场。
黄金上涨，因通胀预期上升，债券收益率降低。我们相信黄金价格的上涨之势暂时的，因为债券的名义收益率会逐步走高。建议利用这个机会将黄金的仓位减至低位。
客户关心的问题
问：《年全球市场展望：“#转向？”》中提及的关键投资主题表现如何？这些主题的买入点位是否仍旧具有吸引力？
《年全球市场展望》（英文版）发布虽然仅半个月，但下面的图标显示，我们的关键投资主题开局良好。
股票方面，当前的反弹意味着几乎所有我们看好的国家和板块都带来了正绝对回报。虽然许多仍旧跑输基准指数，但是由于近期的技术指标大体为正，因此我们建议加仓。有两个板块例外，一个是美国科技股，另一个是美国小盘股，这两个板块的短期指标显示应当等待更具吸引力的点位入场，而一些客户可能已经这样做了。
虽然12月中旬以来有三个债券主题表现强劲，但是没有理由不继续加仓，因为对于美国国债收益率的再度上扬，这三个债券主题的敏感度相对更低。我们的多元资产策略主题也朝着预期的方向运行，不过其本质适合较长期的投资，也就是说我们觉得目前的位置依旧是具有吸引力的入市点位。
最后，我们看好的外汇和商品的表现相对上述主题而言参差不齐，不过一切刚刚开始。我们对于油价将上涨的预测，在短短数周内表现之强劲超乎预期；基于技术面，我们建议待布伦特原油回落到50美元/桶附近时再伺机加仓。过去几天，人民币大涨。虽然我们依旧相信人民币在更长期内将保持弱势，但也注意到这种悖逆趋势的走势可能会持续略久些。这意味着，在继续做多美元/人民币之前，需要等待更具吸引力的入市点位。欧元并未走弱，其近期走势与我们的预期相悖；短期技术指标和欧元区通胀再度反弹，意味着我们乐于等待更好的点位买入欧元。澳元下跌，这与我们的预期相悖，不过澳元仍处于收复失地的过程中，因为全球经济数据与我们通货再膨胀的情境假设相吻合，而美元涨势暂歇，并且商品价格正在回升。
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