天风计算机计算机年度投资策略浴火重

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浴火重生，科技创新年进入收获期

基本面：积极的信号开始出现，龙头效应持续显著

从年前三季度业绩来看，板块收入增速回升，其中大企业收入增速更快，费用增长率持续下降。行情分化趋势明显，人工智能作为板块最确定的行业趋势，享受红利。计算机板块估值降至50-60倍PE水平，已回落至历史均值附近。从相对估值的角度而言，板块估值已经具备一定吸引力。板块持仓市值及占比自Q1以来连续六个季度降低。Q3，板块市值在基金持仓总市值占比仅为2.19%，持股进一步向龙头标的集中。

人工智能：奏响IT最强音，业绩与估值共振有望持续

年是人工智能产业应用的元年，伴随着国家政策以及四大平台建设规划的推出，中国AI产业将迎来发展契机，有加速追赶发达国家。其中智能硬件、算法将持续创新，随之在产业中的应用也将加速推进。我们认为，年人工智能驱动整个计算机行业增长的时代已经到来，成为科技驱动中国经济的最好案例，看好在硬件基础设施以及服务领域的投资机会。

智能制造：IT提升制造业生成效率，政策红利值得期待

智能制造是推动我国制造业由大变强的根本路径，受到《中国制造》等一系列政策持续推动。智能制造大致包含智能装备、工业软件、工业互联网、工控安全几个层级。从科技行业视角，智能装备中的机器视觉，工业软件中的MES（制造执行系统），工业互联网平台和应用，工业安全和数据安全有望直接受益制造强国战略落地实施。

云计算：SaaS已不再是概念，大企业上云成为明年重要看点

IaaS已被巨头统治，并已迎来持续高速成长阶段。以IaaS为基础，SaaS和PaaS存在巨大机会。受益于企业对云认知深入驱动，预计SaaS行业未来五年有望实现高速增长。根据IDC预测，未来五年中国SaaS市场复合增长率超40%。考虑市场体量，大企业混合云落地成为SaaS行业发展的重要关口。我们预计行业龙头年有望推出相关产品，~年市场启动。

投资建议：看好三大主题，







































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