年内券商股权再融资ldquo三板斧

浙商证券发行70亿可转债的计划获得发审委通过，预计在5月能够上市发行。

3月以来券商股权再融资方案落地(过会+获批+实施，下同)数量达到4家，年内落地数量也将累计达到6家，整体亿元的再融资规模较去年同期扩大亿元，同比增长53%。

进入3月，多家上市券商的股权再融资方案出现新动态。

从募资方式来看，年内券商股权再融资“三板斧”(定增、配股、可转债)已全部亮相，而从募资投向上看，相较往年也是异彩纷呈。在重资本业务继续占据主规模外，投行业务、财富管理以及信息技术投入上也较往年出现大比例提升。

业内分析指出，近年来随着我国资本市场改革不断深化，证券行业分层分化发展加剧，行业集中度加速提升的同时，资本市场对外开放程度也在进一步提升，外资券商加快布局，进一步加剧了行业竞争。

在传统轻资本的经纪业务占比相对持续下降，以及以净资本为核心的监管体系下，资产负债表的扩张已经逐渐成为券商的主要盈利来源，资本实力也随之成为决定证券公司核心竞争力的关键要素。

国内券商再融资

规模或超亿

将浙商证券计算在内，今年以来，上市券商股权再融资规模将达到亿元，较去年同期提升53%。

从募资方式来看，与去年“两家配股，两家增发，及一家发行可转债”的情况所不同的是，今年以配股方式进行募资的券商无论在数量还是资金规模上都占据最大比例。

截至目前，今年共计3家券商选择以配股方式进行募资，计划总募资规模高达亿元，仅规模头两位的中信证券和东方证券便分别占掉了亿和亿元的募资额度。

同时，中信证券和东方证券既在3家配股融资的券商中“补血”规模占前二，在总募资类型中也居规模前二的位置，还是年内唯二的以A+H股并行募资的券商。

可转债方面，今年以来，中国银河和浙商证券的再融资总规模将达到亿元。其中，中国银河78亿元A股可转债于3月17日获证监会核准，并于3月23日休市后开启发行。

此外，相比于去年，今年以来，仅国金证券一家通过定增方式进行募资，拟募资规模为60亿元。

投资银行业务

新晋“吸金”大户

与去年同期有所提升的是，今年已经有3家券商的再融资方案中提及了对投资银行业务的资金投入，合计募资资金高达73亿元。而在年同期，仅红塔证券的再融资方案中明确提到要加大该板块投入，但拟投入资金也仅为5亿元。

在今年已获证监会批准及已实施的方案中，财通证券、东方证券以及中国银河均提到要进一步布局投行板块。其中，尤以东方证券的60亿元拟投资规模最大。

据悉，此次东方证券获准以配股方式募资亿元，两笔最大的投入方向均为60亿支出。而作为财富管理的龙头券商之一，东方证券的一笔60亿项目资金便是加大财富管理与证券金融业务板块的投入，而另一笔便是投资银行业务。

往年，投资银行业务一直都被看作是轻资产业务，因而券商在投行业务上进行大额投入的情形实际上非常少见。不过，从今年的东方证券及各家提及投行业务的券商情况看，各家都不约而同的提到了券商投行保荐业务下的“跟投”制度。

例如，东方证券便提到，随着多层次资本市场的逐步完善、融资工具愈加丰富以及资本市场开放力度不断加大，包括股权融资、债权融资在内的直接融资市场整体扩容。同时，科创板相关制度对保荐机构跟投做出了明确规定，市场化的发行承销机制也对公司参与投行业务的资金规模提出更高的要求。

此外，财通证券也计划投入3亿资金进一步布局投行板块，并解释称，科创板相关制度对保荐机构跟投做出了明确规定，市场化的发行承销机制也对公司参与投行业务的资金规模提出更高的要求。

自年3月我国科创板正式推出之后，科创板以及创业板在相继试点注册制发行的情况下继而引入了“保荐+跟投”制度。这也意味着，券商在进行投行保荐过程中，保荐机构必须通过下属另类投资子公司以自有资金参与科创板或创业板跟投。

业内分析称，“保荐+跟投”制度的推出，不仅可以消除发行人和主承销商之间的利益捆绑，推动中介机构谨慎定价和保荐，严把“看门人”职责，还可以倒逼券商提高自身的资金实力、研究能力、合规风控能力。此外，也有利于增强参与一级市场认购投资者的信心，实现新股股价由一级市场向二级市场的平稳过渡。

值得注意的是，上述安排之下，虽有券商在今年的再融资方案并未明确提及投行业务，但却表示将加大对跟投子公司的投入，因而实际上也可看作是加大布局投行业务的一种表态。

A股再融资市场不断优化

据中证协数据显示，截至年年末，证券行业自营投资规模达到4.81万亿元，同比增长26%。其中，场外衍生品市场快速发展，成为证券公司自营业务成长和转型方向。

A股再融资市场结构不断优化，可转债正逐渐成为上市公司再融资的重要选项。数据显示，今年以来可转债发行规模已与定增比肩，且远超配股。

Wind资讯数据显示，按发行日统计，今年以来已有52家上市公司实施定增，合计募资.44亿元；3家上市公司实施配股，合计募资.75亿元；29家上市公司发行可转债，发行规模合计.72亿元。即在上市公司.91亿元再融资中，通过定增、配股、可转债完成的融资规模，分别占43.08%、14.1%、42.82%。

近年来，可转债的发行规模在再融资总规模中的占比不断提升，今年以来更是超过了40%，与定增不相上下。而在年以前，可转债的融资规模仅占再融资总规模的1%左右；年2月份，证监会对再融资政策进行调整，鼓励上市公司通过可转债等其他产品进行再融资，可转债由此逐渐获得青睐。

券商通过可转债融资的步伐正显著加快。除上述中国银河外，今年以来还有浙商证券拟发行不超70亿元可转债事项正在进行，其将于3月28日上会；而东方财富年至今已经发行了3次可转债，合计融资规模高达.5亿元，资金全部用于证券业务发展，这促使东方财富证券业务不断壮大，且成为其主要收入来源之一。

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