兴业证券杨华辉注册制下投资银行业务转型发

兴业证券股份有限公司

党委书记、董事长杨华辉

*该文出自《中国证券》年第1期

“年宏观经济形势与证券业发展展望”栏目系列文章之一

一、注册制对投资银行提出了新要求

从习近平总书记宣布设立科创板并试点注册制，到新《证券法》提出全面推行注册制，再到北交所设立同步试点注册制，我国以信息披露为核心的市场化发行体制正式拉开帷幕。国家“十四五规划和年远景目标纲要”中指出，要构建金融有效支持实体经济的体制机制，提高直接融资特别是股权融资比重，全面实行股票发行注册制[1]。年中央经济工作会议也强调“要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制”。注册制是资本市场基础制度建设创新的重要载体，充分体现了“市场在资源配置中起决定性作用”，将进一步激发市场活力，不仅有助于健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，而且也有助于发挥金融服务实体经济高质量发展的重要作用。

注册制重塑了资本市场生态环境，一是重构了市场责任体系，审核机构、中介机构及发行人责任由“前重后轻”转变为“前轻后重”；二是重构了发行定价体系，由行政指导转变为市场化定价；三是重构了信息披露体系，由以行政审核为主转变为以投资者价值判断为主。作为资本市场重要的参与主体，投资银行从

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