投资银行课程复习题注不一定是考题

大家好，后天是投资银行考试，没有什么复习资料，大家记得打印课件带去考场。小道消息在传几道其他班级的考题，顺手做了，分享给大家。如果也是咱们的考试题就好了最后一次课，不要忘了和祝继高老师合影哦！

一、市盈率，市销率是什么？两者在实践中如何应用？

市盈率=每股市价/每股收益=股票市值/净利润

优点：计算简单/把股价和收益联系起来，直观反映投入和产出关系/市盈率能够作为公司风险性、成长性、资产盈利水平等特征的代表，具有很高的综合性

缺点：对于亏损企业，市盈率没有意义/企业盈利不稳定会导致市盈率失真（在评估周期性企业时常出现较大偏差）/在剧烈波动的新兴市场难以准确反映新股公司的内在价值/难以适用于新型产业（盈利模式）下企业价值评估

市销率=每股市价/每股销售收入

优点：它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债也有价值/销售收入稳定，不受折旧、存货、非经常收支的影响/分母是主营业务收入，可以剔除市盈率很低但主营又没有核心竞争力而主要是依靠非经常性损益而增加利润的股票，既有助于考察公司收益的稳定性和可靠性，又能有效把握收益的质量

缺点：不能反映成本的变化，销售收入的高增长不一定意味着盈利和现金流的增长/目前上市公司关联销售较多，不能剔除关联销售的影响/只能用于同行业对比

适合：尚未盈利的高成长企业估值/毛利率稳定的行业（公用事业/零售业）

二、对赌协议的概念，对赌协议的风险如何防范

对赌协议（VAM）,估值调整机制（ValuationAdjustmentMechanism），即投资方与融资方（资金融入方）在达成融资协议时签订一个约定：如果企业未来的经营结果达到约定的水平，则融资方享有一定的权利，用以补偿企业价值当初被低估的损失；否则，投资方享有一定的权利，用以补偿企业价值当初被高估的损失。

如何防范风险？

1、仔细研究对赌协议，谨慎设计条款。

（1）仔细研究：在对赌协议中，管理层需要仔细研究，尤其是需要明确细化管理层的控制权。对赌标的不宜太细。如果对赌标的很详细，到最后也很难判断是否合理，而且创业者往往为了这些条款，牺牲长远利益而保证达到眼前的要求。

（2）核心条款：对赌协议中的核心条款，如判断企业未来业绩的标准、双方约定的制度标准和奖惩措施等，管理层需要谨慎设计，一旦不慎，就很容易落入对赌的“陷阱”中。

（3）弹性标准：对于这些核心条款，管理层可以和投资机构事先约定一些弹性标准。举例来说，在对赌企业未来业绩时，管理层可以约定一个向下的弹性标准，这样就可以使金融风险大为降低。

（4）对赌标的不宜太细。如果对赌标的很详细，到最后也很难判断是否合理，而且创业者往往为了这些条款，牺牲长远利益而保证达到眼前的要求。

2、权衡对赌利弊，分析企业的条件和需求。

企业管理层签订对赌协议，可以方便地获得大额资金，实现低成本融资和快速扩张目的，但对赌融资也是一种高风险的融资方式，如果企业业绩没有达到目标，企业则损失惨重。因此，企业管理层在决定是否采取对赌融资方式时，应该根据行业和企业的实际情况，权衡利弊，避免不必要的损失。除此以外，管理层还需考虑企业自身的条件和需求。企业解决资金短缺问题有许多方式，比如银行贷款、发行股票、引进投资者等，并不是所有企业都适合采用对赌协议。当企业采用对赌融资时，管理层必须非常了解本企业及所处行业，能够对企业的经营状况和发展前景做出比较准确的预测。

3、尽量实现双赢。

在对赌协议中，对投融资双方的核心

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