穆迪中国影子银行季报广义影子银行资产跌至
1、广义影子银行资产跌至近三年低点。年上半年，广义影子银行资产减少1.7万亿元至人民币59.6万亿元。截至年6月，这些资产占名义GDP的比例下降至64％，而年末为68％，年末达到峰值则为87％。资产管理产品由银行和非银行金融机构（NBFIs）和较小程度的委托贷款是收缩的主要驱动力。
2、对影子银行的打击继续有选择地放松。在年7月至年8月期间，信托贷款净流量减少了人民币1,亿元，并在今年前六个月累计扭转了人民币亿元的累计增长。下降之后，由于监管机构的严格审查导致信托资产达到创纪录水平，小型房地产开发商的敞口增加，被归类为容易违约和还款风险。然而，第二季度地方政府融资平台（LGFV）的贷款有所反弹，反映出从事信托政府合作业务。
3、整体信贷扩张的步伐已经放慢，减缓了整个经济体杠杆率的提高。尽管银行一直保持着对目标微型和小型企业（MSE）的大量信贷流，但为响应政府政策，它们已经限制了对企业部门的贷款。随着核心影子银行资产的持续收缩，最终结果是总体信贷扩张步伐放慢，信贷增长与名义GDP增长之间的差距缩小。
4、在当局于5月对区域性银行包商银行进行干预之后，银行业的信用风险差异有所增加。小型区域性银行与大型银行之间的银行间可转让存款证（NCD）发行率之间的利差扩大，且波动性较大城市商业银行和农村商业银行的非传染性疾病平均发债率大幅上升。
5、截至年6月，货币市场基金（MMF）行业管理的总资产减少至7.3万亿元人民币，较上年同期下降5.6％，而年全年增长13.1％。MMF管理的资产减少可能是由于流动性状况缓解以及与其他替代投资工具（例如银行的财富管理产品（WMP））竞争导致收益率下降所致。
影子银行资产触及近三年低点年上半年，广义影子银行资产*缩水近1.7万亿元，至59.6万亿元，为年底以来的最低水平。结果，广义影子银行资产从年底的68％下降至年6月底的名义GDP的64％。比年底的峰值87％低23个百分点。
影子银行部门的收缩主要是由银行和非银行金融机构发起的资产管理业务的持续下降所致。影子银行业务是年开始的监管打压的最初重点。
整体信贷扩张步伐放缓正规的银行贷款继续主导新的信贷供应银行对企业部门的中长期贷款仍然减少微型企业的银行贷款抵消了银行公司总贷款的放缓
资产管理业务和委托贷款推动影子资产下降理财产品仍然是区域银行的重要筹资工具银行间投资者持有的银行理财产品的未偿余额继续减少大多数新发行的WMP的到期时间都超过3个月包商银行事件后，银行对非银行金融机构的债权有所下降
P2P贷款的数据和平台数量继续下降截至年8月，中国的P2P贷款余额降至人民币6,亿元，较年末的人民币7,亿元下降18.5％。同期，运营平台数量下降了34％，而陷入困境的平台*的数量却上升了7％。P2P贷款平台的逐渐关闭伴随着P2P贷款平均期限的延长。
9月份，互联网金融主管部门发布了一项通知，要求P2P平台与该国的主要信用机构共享有关借款人的信用信息。这将有助于减少P2P行业中的信息不对称，并进一步加强对P2P平台上的单个贷方的保护。
中国最大的货币市场基金余额宝的回报继续下降天鸿余额宝宝MMF管理的资产（AUM）较上年同期下降约29％，至年6月底的人民币1.0万亿元。其7天年化收益率也从同期的3.7％下降至2.3％。19个新增MMF的加权平均7天年化收益率也从一年前的3.97％下降至2.48％。
华尔街日报：中国地方融资平台正以创纪录步伐发债中国各省市的地方政府融资平台正以创纪录的速度发售债券，为公路、铁路、公用事业和港口建设融资，旨在通过增加基础设施支出提振经济增长。
中国各省市的地方政府融资平台正以创纪录的速度发售债券，为公路、铁路、公用事业和港口建设融资，旨在通过增加基础设施支出提振经济增长。
中国中小城市和县级政府长期以来一直通过地方政府融资平台发债筹资，这些债务不计入当地政府账目。这些借款人往往负债累累，缺乏正式的政府支持，但一般被认为带有隐性的政府担保，一旦无法偿还债务，中央将出手救助投资者。
可即便如此，一些投资者仍将这些债券视为中国风险最高的债券类别之一。例如，由于担心债务膨胀和缺乏透明度，中国政府在年曾对地方政府融资平台发行此类债券实施短期禁令。
不过，由于中央政府后来放松了对债务扩张的态度，投资者对这类融资工具的兴趣重燃，这些投资者实际上是在押注政府会在必要时为这些融资工具提供支持。
中国地方政府融资平台今年已发行人民币2.37万亿元（合3,亿美元）的国内债券，较年同期增长38%，并有望打破三年前创下的人民币2.56万亿元的全年发债总额；同期的海外美元债券发行额为亿美元，同比增长56%，接近年创出的全年亿美元的历史最高水平。
标普全球评级(SPGlobalRatings)驻香港分析师LauraLi表示，现在是借款人进行再融资或以其他方式筹集资金的好时机，因为中国的官方立场是支持的，原因是基础设施投资对保持经济繁荣仍然至关重要。
这波发债热潮一定程度上再融资驱动的：根据数据提供商Wind的数据，来自地方政府融资平台的创纪录的人民币2.1万亿元债务要么已于今年到期，要么将于年底到期。明年又有人民币1.7万亿元的债务到期。海外债务到期的规模也在增加，年将达到亿美元。
这种债券发行发始于地方政府被禁止直接从银行或债券市场融资。但从年起，中国政府允许地方直接出售“特殊目的债券”，为公共项目提供资金，试图逐步取代这种表外债务。
但Li说：“目前地方政府发行的特殊目的债券不足以满足所有这些项目的资金需求。”原因之一是只有省级政府和少数几个直辖市被允许发行地方政府债券，而许多基础设施项目是在更低的行政区划层面进行的。
投资者的热情已经上升。在债市普遍反弹之际，中国地方政府融资平台发行的拥有AA国内信用评级的5年期债券平均收益率已从去年年底的4.68%降至4.21%。债券价格上涨时收益率下跌。这些发行主体包括来自东部省份浙江等富庶地区的借款方，也包括北部的内蒙古等欠发达地区的借款方。
这类债券融资的相对成本也有所下降。目前这类债券的收益率比同期限中国国债收益率高出大约1.2个百分点，为近三年来的最窄收益率差。这一收益率差被称为信用价差，用来衡量投资者在购买风险更高的公司债券而非国债时所要求的额外回报。
随着民营企业债券违约大幅增加，这类债券的相对吸引力也在上升。民营企业从以国有银行为主的国内银行体系获得贷款的渠道有限，也不太可能获得税收减免。
今年以来，已有面值达人民币1,亿元的公司债违约，同比增长35%。今年违约的只债券中，除九只外，其余均由民营企业发行。
ShanghaiYunhanAssetManagementCo.的债券基金经理MengHuan称，其他类型企业发行的企业债违约率持续上升，这反过来增加了投资者对地方政府融资平台债券的安全感。
很多此类融资工具依赖政府补贴维持运营，迄今还没有发生过一起违约事件。不过分析师称，违约不是一个纯粹的金融问题。近期，另一些与政府相关的发行人没能偿付投资者的债务，例如青海省投资集团有限公司(QinghaiProvincialInvestmentGroupCo.)。
Li称，维持金融稳定是中国政府的优先政策，也给投资者带来一定的安全感，她还表示，地方政府融资平台债券在资本市场和金融系统中扮演着非常重要的角色。
外界认为，这些融资工具对地方政府的声誉也很重要，他们会尽一切可能保持这些工具的正常运转。一家大型中资券商驻北京的债券承销部门负责人称，谁都不想第一个违约，地方政府官员也不希望因此丢掉乌纱帽。
转发并点击下面
转载请注明：http://www.duanmaomaos.com/tzyhyw/542328.html
