两家有长期投资前景的银行

无意中看了下银行板块的行情，果不其然，今年以来，除了新上市的小银行，在国内主要的中大型银行中，就是这两家银行涨得最好。

哪两家？

招商银行和平安银行！

之前我也曾在文章中无意写过，中国的银行中，从长期投资来说，我就看好招商银行和平安银行两家？为啥？

我曾经在银行行业中工作接近10年，通过对各个银行的对比，我认为这两家银行天生具备转型现代服务型银行的基因和优势，因此在金融脱媒的大背景下，是能够最先脱颖而出的，而这种优势，则在资本市场上会放大，差异就是股价的长期走势。

A股上市一共32家银行，我们把5家国有大型银行及在A股上市的8家全国性股份制银行的主要数据进行了梳理，如下：

可以一目了然的看出，在年内，平安银行和招商银行涨幅最大，其中平安银行涨幅48.83%，而招商银行涨幅42.58%，远超其他银行。

而估值则代表了市场对这两家银行的定价，从PB来看，这两家银行是唯二在净资产之上的，而其他银行均低于净资产，甚至招商银行高大1.77，这个估值根本不像一家银行啊。从PE来看，也是这样，两家银行远高于其他银行。

市场已经给予了结果，那么我们就来探究一下原因，为啥市场愿意给这两家银行较高的估值呢？

这就要从银行业务的角度来看了。

银行的传统业务是什么？银行的收入从何而来？

从传统业务来看，银行的主要经营模式就是向外吸收存款，向外发放贷款，从而赚取息差。从这个角度来看，有更强的吸储能力，能够获得更低成本的资金，能够在贷款发放的时候有更强的风控能力，少出不良，就相比会有一定的竞争优势，赚取较多的钱。

但同时，银行的传统业务又受到资本金的限制。因为银行是经营风险，而无限制的吸储和发放贷款，则会无限的放大风险，所以为了防止风险，要限制银行拓展业务的杠杆，巴塞尔协议规定，银行的核心资本充足率不低于8%，这是什么意思呢？简而言之，银行的经营杠杆不能超过12.5倍（当然实际测算要复杂得多），也就是说，如果银行的注册资本是亿，则不能做超过1.25万亿的业务。

因此，传统的银行业务，受到两方面业务的限制，一是吸储放贷的能力，二是核心资本的限制。我们经常可以看到银行又在发行定向增发了，发行优先股等，实际上就是核心资本不足了，又要找资本市场拿钱了，因此银行既是最有钱的，又是最没钱的，永远受到核心资本的限制，前期农业银行定向增发亿元，也是如此。

如果从传统业务来看，国有大行是最有优势的，最容易获取低成本资金，最容易获得优质的客户等等。从这方面来说，招商银行和平安银行毫无优势可言。

区别就在于非传统业务方面。

银行的收入有两块，一块是传统业务，体现在报表上是利息收入，即利差，这部分业务受核心资本的限制，另一块就是中间业务收入了，体现在报表上是非息收入，不占用核心资本。

非息收入是什么？就是非贷款业务的收入。我们除了在银行办贷款存款，还会办理些什么业务？买基金、买保险、买理财产品等等，是不是？如果我们买了基金，那么银行就会从基金公司那里获得一笔代销收入，这就是非息收入。如果基金公司成立基金，信托公司成立信托产品，都需要找银行进行托管，银行会获得托管收入等等。所以银行的非息收入来源渠道非常多，而这些，不会占用核心资本，可以无限拓展业务，而这方面，招商银行和平安银行做得最好，而且最有优势和最有想象空间，而这，就是各大银行之间的区别所在。

继续看数据：

可以看出，招商银行在这块简直傲视群雄，不仅在股份制银行中排名第一，而且从数据上已经超过了国有第五大行交通银行。大家谈起招商银行，会有什么印象？零售业务，理财，对吧？我人生中的第一张信用卡，就是我在读研究生的时候，招商银行给我办的。招商银行在财富管理板块非常牛，积累了相当多的高净值客户，多年下来的积累，招商银行已经在零售业务板块建立了非常深的护城河，这就是市场给予的高估值的原因。

来看年报的描述：

实现净利息收入.84亿元，同比增长10.72%；实现非利息净收入.71亿元，同比增长15.95%。

再来看平安，但从数据绝对值来看，不起眼，但是看看增速呢？年报中有描述：实现营业收入.16亿元，同比增长10.3%；其中利息净收入.45亿元，同比增长1.0%，非利息净收入.71亿元，同比增长32.1%。

平安银行在拓展非息业务方面有天生的优势，即有一个及其牛逼的妈，即平安集团。我们可以想象一下，只要平安集团其他子公司把一半的业务在平安银行落地，那么平安银行可以获得多少收益？

可以大概拆解下平安集团的业务，平安集团营业收入多亿，而平安银行仅.16亿元，仅占据10%多一点。因此会有非常大的想象空间，这也是我看好平安银行前途的原因。而前几年，平安银行走了不少弯路，但现在，正在走入正轨，拥抱集团。

当然，能不能持续搞得好，除了天时地利，还有人和，一副好牌自己打烂的情况也很多。

银行的业务很繁杂，要是细细分析的话，可以写一本书，所以在这里就不展开说了，但就目前而言，所有银行中我是看好这两家的。

共同努力，砥砺前行！

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