长线投资社群一周交流精选第二十三期2

这是长线投资社群的第篇原创文章

长线投资社群宗旨：为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。

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《股海汪洋》

作曲：张岳林，演奏：张岳林

投资

观点

（1）投资知识学习，每天进步一点点，日积月累将形成大跨越！投资学习关键还靠自己，其实各种各样的材料已经足够多了，就看用不用心，感不感兴趣。兴趣是最好的老师，兴趣+用心，没有学不好的。再show下勤奋的三层境界：低水平勤奋靠努力；中等水平勤奋靠方法论；高水平勤奋靠选择目标。很多人都是瞎努力，甚至笔记做的比考大学都厚，但还是越做越亏，方法错了，努力十年还是原来的样子！俗话说，抄作业容易炒心态难，即使给你好股也未必拿得住！

●认知的进阶：初级认知：记忆→理解→应用；高级认知：分析→评判→创造。

都说投资是认知的变现，从这张认知进阶图我们知道：认知的基础是记忆。想做好价值投资，先要牢牢记住价值投资的一些基本理念和方法，然后才能去理解和应用。投资认知的初级阶段是模仿学习，等熟练之后，才能自己学会分析，举一反三，归纳总结，去伪存真，最终形成自己的投资体系和方法论。

因为相信所以看见。我们来到股票市场，都梦想有五倍十倍甚至百倍收益，你相信你能做到吗？你又凭什么相信？投资投的是未来，明天会发生什么，我们谁也不知道，因此未来有很大的不确定性。我们买入一家公司，持有一家公司，是因为我们从内心对这个企业有很强的信心，相信它有美好的前景，相信它会给我们带来丰厚的回报，所以我们主动持有，愿意陪着它一起成长。

●股票市场的投资方法五花八门，不论哪种方法，要想获得长期的成功，必须具备三个特点：稳定性、可重复性、可持续性。

长牛股要具备三个特征：①公司所在的行业空间一定要足够大，大海才能养出大鲸鱼；②公司一定要具备非常高的壁垒，称霸武林必须有绝招；③公司一定要有非常优异的财务表现，营收/净利润持续稳定增长，经营现金流充沛，有息负债少，盈利质量高才能行稳致远！

●投资好赛道与品牌。①好赛道的核心是确定性的有巨大增量市场可持续高增长的生意与行业，最好是刚需可永续经营的新型消费细分行业。②消费行业更容易形成品牌，消费品的核心是通过本身良好的质量、设计的优势，以及一系列的宣传达到美誉度和品牌，从而让消费者愿意给这个产品更高的溢价的能力。③企业的盈利能力，长期看更多地是品牌带来的，品牌最大的魅力是让人相信，品牌会直接助力增长，所以，聪明的投资者都会选择投资品牌消费品企业，特别是高端消费品。

●远期市值如何估算？已知公式：市值=估值*净利润，要估算一家公司远期市值，需要估值和净利润2个数。如何估算？就要对公司和行业的发展有充分认识和了解。比如去年我说昭衍新药远期市值亿，艾德生物远期市值亿，那么这两个数是怎么来的呢？

根据我对创新药研发这个行业以及昭衍新药这家公司的认识，我认为未来净利润达到10亿是大概率事件，而且预期的净利润复合增速应该可以到25%以上，那么根据现金流折现简易估值模型则可以给予40倍估值，那么市值就是亿。同样基于我对肿瘤精准治疗这个行业以及艾德生物这家公司的认识，我认为未来净利润达到10亿应该也是大概率事件，由于艾德的市场空间可能没有昭衍这么大，同时净利润复合增速没有昭衍这么高，我预期艾德未来净利润复合增速应该可以达到20%，那么根据现金流折现简易估值模型就可以给30倍估值，则对应亿市值。

同样，华熙生物我预期未来5年的净利润复合增速可以达到30%，年净利润为5.86亿，那么年净利润为7.6亿，按此推算到年净利润可以达到28亿，30%的业绩增速，给予40倍估值，应该是OK的，那么对应市值为亿。3月底股价在76元附近时，市值大概亿左右，距离亿，大概有3倍的空间，5年3倍就是这么来的。

比如，长阳科技董事长金亚东说十年营收上百亿，长阳年一季报净利润率20%，如果净利润率能够持续，亿营收净利润就是20亿，假定给予30倍估值，对应市值就是亿。

再比如，三友医疗虽然现在看估值非常高，但是我认为远期净利润到10亿应该没有问题，未来预期的净利润复合增速应该有25%以上，那么给40倍估值，远期大概可以达到亿市值，目前市值亿，如果能跌到亿甚至80亿，向上则有4~5倍的空间。三友年净利润为0.97亿，今年预计净利润1.25亿，如果10年后净利润能达到10亿，在80～亿市值区间建仓，则预期的年化收益有15%以上，对大资金来讲也是一笔不错的投资。所以，三友虽然估值高，但是走势还是非常强的，能不能跌到亿以下还真不好说，因为你觉得10年4倍不行，大资金可能10年2倍就挺好。

远期市值大致就是这么简单估算的，准确度有多高，关键就在于对行业和企业的认识，企业经营是动态的，做好预判，还要持续跟踪观察。

（2）在消费医药股的带动下，帐户市值一直在不断新高，涨得真有点让人怀疑人生，到底哪里才是天空？从理性的角度看，我觉得调整是早晚的事，作为应对，我减持了一些，配置了我认为估值比较低的东财，但是不是意味着我判断接下来指数会大牛呢？我从来不会去猜指数，也不会把赚钱的希望押在牛市上，当下配置东财只是作为防御，至少东财的估值在历史低位，相对安全一些，至于什么时候涨，能涨多少，不知道！

早接触价值投资十年，资产就有望提前十年翻十倍：珀莱雅年2月买进21万，持有不动2年多，现在将变成万；昭衍新药年2月买进16万，持有不动2年多，现在将变成89万；安图生物年5月买进35万，持有不动3年多，现在将变成万。看这个数据，复利真是惊人，越早开始越好。?当然这种复利不宜线性外推的，不可能老是有这么高的复利，3年1倍就好了。我年37块多买的安图，拿了3年多，见证了这个复到过程。如果这两年你投煤碳、地产等大蓝筹肯定不行。

北京昨天新增36例xinguan确诊病例，反弹明显，下周医药股还得继续火啊！

（3）年6月14日#每周简评

6月第二周，受美股暴跌影响A股有惊无险，沪深指数本周微涨0.05%，我们的十大战略级标的构成的指数本周上涨2.18%，6月以来已经上涨了7.5%，今年以来已经上涨了63.13%（同期沪深指数下跌2.28%），这些个股的精彩表现，充分说明了重个股、轻指数的重要性。为什么这些估值看起来已经很高的优质个股还会如此强势呢？昨晚看到一篇文章说，目前海外有18万亿美元的债券和资产为负收益，而且这种情况将长期持续，那么试问，如果你是这些资产的所有人，如果有确定性比较高的正收益的资产你愿意投吗？目前全球流动性泛滥，在中国资本市场不断开放的前提下，长期高确定性的优质资产受到资金青睐也是非常正常的事情。

本周末创业板改革并试点注册制正式落地，注册制实行后，创业板多只股票涨跌幅将放大到20%，有利于促进中小市值股票更加活跃，交易量增加，券商肯定会受益，同时股票供应大量增加，涨跌幅放大，将加大投资的难度，弄不好一天就可能亏损40%，所以坚持价值投资是非常有必要的，越不可替代增长越确定的企业越受到资金追捧，估值也越高。

我们近期重点持仓和看好的个股6月以来表现：东方财富上涨13.19%，华熙生物上涨13%，长阳科技上涨12.15%，嘉必优上涨9.38%，艾德生物涨8.89%、泰格医药上涨1.1%、晨光文具下跌5.62%、涪陵榨菜下跌7.27%。下跌的这两个我觉得基本面没有问题，目前就是技术上的调整需要，继续震荡消化历史套牢盘。从估值和业绩弹性等综合考虑，目前我还是觉得东方财富和长阳科技性价比最高。晨光文具和涪陵榨菜虽然看着估值不高，但是未来2～3年预期的业绩增速也不高，如果单纯赚业绩增长的钱，那么相对来讲股价弹性也不大，我目前也只是

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