东吴晨报策略养老金投资政策障碍消除
1、策略
策略：养老金投资政策障碍消除，政策助力市场筑底本月22日，证监会副主席李超在由中国基金业协会主办的“个人养老金制度与实践国际研讨会”上表示，“包括基本养老金、企业年金、职业年金、全国社保基金在内的各类养老金市场化投资运营已经不存在政策障碍。”这一番讲话把养老金入市问题又引入了投资者的视线。
养老金作为最重要的长期资金，能够发挥长期价值投资优势，改善资本市场投机性强和波动性大的痼疾，并推动公平、有效率的经济增长。政府通过利用养老基金结余的巨额资金进行投资和建设，可以控制消费支出，从而在很大程度上有效抑制货币供给和通货膨胀，有利于保持国民消费相对稳定，促进经济恢复和发展。同时，养老金投资迫切需要一个更加健康、稳定、为投资者创造价值的资本市场，这要求我国建立起更加完善的社会保障体系，并与资本市场互为支撑、有机衔接并良性发展。
自年12月时任证监会主席的郭树清首度提出养老金入市的想法以来，养老金入市的进程一直在稳而有序的前进着。年3月份，国务院批准同意由全国社保基金理事会投资运营广东省城镇职工养老金亿元。年7月份，经国务院批准，山东省确定将亿元养老保险结余基金委托全国社保基金理事会，分批划转，首批亿元资金已归集到位。年8月份，国务院颁布《基本养老保险基金投资管理办法》。这次办法出台后，基金可以投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品。由于养老基金投资追求长期稳健的投资收益，奉行价值投资、长期投资、专业投资、市场运作的投资理念和投资策略，养老基金入市将成为支撑和稳定股票市场的一支生力军，并与先前已经进入股市投资的全国社保基金和企业年金，以及未来也将入市的职业年金形成共同维护股票市场稳定发展的同盟军，将有利于促进国内股市逐步企稳回升。
印发的《办法》中明确规定：养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。因此，有市场人士预计，2万亿元左右的养老金可以用于投资运营，理论上将有亿元资金可入市。
养老金入市利于养老金保值增值，也利于资本市场的稳定发展，属于资本市场的重大政策，利于稳定市场预期。养老基金作为重要的机构投资者，具有很强的低风险偏好，追求长期稳定收益，而且会有源源不断的资金注入，很少频繁换手，将开启价值投资的开关，牵引追求长期收益性的投资理念，带动价值投资的回归。
从目前来看，已有广东、山东将部分养老金结余资金委托全国社保基金理事会投资运营，后期全国社保基金理事会扩大投资运营其他省份养老金结余资金是重要看点。统计数据显示，截至年12月底，全国社会保障基金规模已由年设立时的亿元发展到.92亿元，累计投资收益额为.34亿元，年均投资收益率为8.82%，超过同期年均通货膨胀率6.47个百分点。
一级市场中，全国社保基金可以直接参与到国有企业的改制，做直接股权投资，而且近两年已经获准可以对民营企业进行直接股权投资，还可以做私募股权投资。去年社保基金在龙头民营企业进行直接投资，蚂蚁金服是社保基金选择的直接投资第一单，占到蚂蚁金服5%的股权。近日，蚂蚁金服集团已完成B轮融资，此轮融资额超过35亿美元(约亿元)，当前估值已达约亿美元(约亿元)。全国社会保障基金理事会副理事长王忠民此前公开表示，社保基金投资蚂蚁金服“取得了巨额的足够的回报”。可以预见，随着全国社会保障基金规模的不断扩大，对我国人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂作用也会不断增强，必将成为我国社会保障制度的一块“压舱石”。
（首席证券分析师丁文韬，联系人袁渊）
2、行业
银行行业：要求4月压缩信贷计划传言点评1、传言属实，但各地区分支行压缩比例不同，不是统一的70%。
2、原因：各家银行上报的4月信贷计划偏高；预计总行判断二季度经济趋势较好，二季度货币政策需要保持平稳，为三、四季度货币政策预留空间。
3、影响：实质很有限。一是表内信贷与表外和同业之间有腾挪空间，二是草根调研了解需求并未像信贷计划上报的那样旺盛，计划有虚报。
4、结论：央行释放信号，二季度货币政策保持平稳。
（首席证券分析师丁文韬，联系人戴志锋）
非银行业：券商再添新股，第一创业IPO获批1、年公司净资产65.75亿，净利润10.13亿，经营情况和规模位于行业中游。15年经纪业务市场份额0.38%，介于山西证券（0.53%，市值亿）和太平洋证券（0.24%，市值亿）之间。
2、固收是传统优势业务（仅四家具有央行公开市场一级交易商资格的券商之一），在银行间市场券商中排名第五。15年经纪/固收/资管/自营/投行收入占比35%/25%/16%/10%/8%，业务结构较均衡。
3、按照发行价不高于23倍PE的发行规则，15年扣非摊薄后EPS0.46元对应发行价格10.64元/股，估值较为合理（目前券商平均PE21倍，小券商25倍）。
风险提示：市场下跌对券商估值和业绩的双重压力。
（非银行业分析师王维逸）
食品饮料行业：继续看好白酒行业，小白酒弹性强于大白酒白酒，不仅是季报。上周白酒季报陆续披露，业绩给力，复苏被再次确认，茅台预收款增至85.5亿的历史高位，大超市场预期，沱牌舍得、伊力特业绩增速也明显改善。本周披露季报的公司，有望再次震撼市场，特别是计划执行率高、公司动力足的五粮液，建议重点贵州百灵康妇灵胶囊哪家白癜风医院最好
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