浅谈融资融券交易的概念特点,及影响股市

融资融券交易,也被称为证券信用交易或者称为保证金交易，具体是指投资者通过向具备融资融券交易资格的券商公司提供担保物，以融入资金买进上市公司的证券、或从券商融入证券进而出售套利的行为。其中，融资交易又被称为卖空交易或者融资卖空，当投资者对后市看多，预期某支股票的价格将要上涨，即可付出一定比例的保证金于证券公司，证券公司则借钱为其买入该股票，融资交易期限到时投资者按规定偿还证券公司买入股票的本金和利息，并且在双方交割期间投资者还须将购入的股票暂时存放在证券公司的指定账户作为抵押物。融券交易也被称为卖空交易或是融券卖空，当投资者对某一股票抱有下跌的预期的时候，向证券公司提供一定保证金之后证券公司向其借出股票，等到期时投资者向证券公司归还数量相同的同种股票，并支付相应的利息，

在双方交割期间，投资者通过卖出股票所得的资金须先存放在证券公司指定的账户中。融券卖空交易根据投资者在卖出股票前其个人的账户中是否拥有相关股票，又可以分为持有卖空和普通卖空，我国的融资融券制度是不允许裸卖空交易的，即投资者若想要卖出股票，必须保证其个人账户中已拥有相关的股票，像某些发达国家的股票市场先行交割而后再借入股票的交易行为，在我国是不被允许的。

信用交易是证券市场发展到一定阶段时的必然产物，而融资融券作为信用交易的一个重要组成部分，是一国股票市场发展到一定程度时必须的交易制度。早在年，荷兰就出现了融资融券交易，荷兰商人通过阿姆斯特丹证券交易所对东印度公司的股票进行卖空，但在随后的年荷兰政府又宣布禁止卖空交易，直到80年后的年才取消了对卖空交易的禁令。英法等国也在其后陆续引入了卖空交易的制度，由于卖空交易自身的特点，每每在发生金融危机之后各国就会加强对卖空交易的限制，而在市场环境改善之后又逐渐的取消限制，不断重复着卖空、到限制卖空、再到取消限制的循环。这一现象从一方面说明融资融券交易对股市的稳定产生了很大的影响，另一方面也说明融资融券交易对一个证券市场是不可或缺的，虽然经历了多次的限制、禁止，却始终没有被取缔，反而在越来越多的国家施行，发展壮大。

融资融券交易与普通的证券交易相比，有以下几项特点：

(1)杠杆效应：这是信用交易与普通证券交易之间的本质区别，即投资者在买卖证券的时候，并不需要交纳足额资金，而是以一定比例的资金作为保证金，然后借入数倍于保证金价值的资金或证券，这便是所谓的杠杆效应。杠杆效益带来了更大的流动性、更大的风险，是金融衍生品市场发展的核心。

(2)交易条件：投资者要进行融资融券交易之前，需要先在国家批准的、拥有进行融资融券交易资格的证券公司开立专门的账户，包括信用资金账户和信用证券账户，这一账户和投资者的普通账户需要分别开立，不能通用。

(3)风险共担：普通股票交易中，投资者运用自有资金买卖股票，盈亏自负、风险自担。但是在融资融券交易中，证券公司亦作为债权方，若投资者在到期日没有能力偿还相应资金或股票，则证券公司也要蒙受相应的损失。

(4)市场参与的门槛更高：由于融资融券交易的高风险性，以及证券公司在交易中承担连带责任这一现实，政府对于参与融资融券业务的券商和个人都设置了更高的门槛，如对券商净资产最低额的要求，以及对个人在券商处所开立账户的最低资产总额的要求。除此之外，各家券商对个人投资者也有着不一样的要求。

股市波动性是指股票价格经常性的变化，或者说是股票交易价格与票面价值经常性的不一致现象。股票本身作为一种有价证券，是股份制公司在搜集资金时向岀资人公开或私下发行的、用以证明出资人的身份和权益，并根据持有者所持有的股份数享有权利和承担义务的凭证。股票代表着持有人(股东)对股份公司的所有权，每一股同类型的股票所代表的公司所有权是相等的，即“同股同权”。股票可以公开上市，也可以不上市。在股市上，股票也是投资和投机的对象。对股票的某些投机炒作行为，例如无货沽空，会造成金融市场的动荡。

基于股票本身的性质，本研究对股市波动性的定义是：由于多种因素作用下的股票交易价格的异常波动，即股票价格与票面价值差异出现异常的情况。所以，要理解股市的波动性，就要了解影响股市波动的因素，而股票市场是一个纷繁复杂的市场，参与人数众多，也充斥着各种各样的信息，因此影响股市波动的因素是非常庞杂的。

(1)外部冲击

外部冲击通常来自于股市身处的国家本身所具备的各种因素，如国家的政治体制和军事实力、社会的文化传统、自然环境以及一些不可抗力引发的事件如自然灾害等。这些宏观因素对一国股市的发展通常会产生本质性的影响。例如垄断国企在我国股市中的表现通常比较稳定、很难出现大涨大跌的情况，又比如天灾的发生对某些公司的经营也会产生直接的影响，这类因素对股市的影响往往是立竿见影的，而且由于这类事件的发生大都具有突然性，所以对股票市场会引发大幅度的动荡。

(2)经济因素

主要是指一国经济发展的宏观状况，首先是决定一国经济发展本质的经济制度，根据经济制度而制定的宏观经济政策，以及宏观经济的运行状况，也包括微观的上市公司的经营情况等。

宏观经济的运行状况是影响股市波动的最本质因素，当一国经济蓬勃发展的时期，资本市场的表现也会比较强劲，而宏观经济的疲软也势必会导致资本市场的表现乏力。

经济制度具体到股票市场就是规定股票从发行、交易到监管的一系列制度，是影响股价波动的核心要素之一，在制度发展不完善的市场中会产生各种扰乱其健康发展的各种行为，各国的证券市场发展的完善程度和稳定程度都是具备很大关联度的。

宏观经济政策则是对股市影响最为频繁的经济因素，体现着国家对经济发展的想法和态度，然后通过相关政策对上市公司经营的影响以及投资者对政策的解读，间接的影响着股价的走势。当然影响家公司股价的最直接因素还是公词经营的状况，包括公弓内部管理能力，在行业中的地位等，对于投资者的投资策略会产生直接的影响。

(3)其他因素

除去之前提到的两项因素以外，仍有不少别的因素会引起股市动荡。其中就包括经济周期和股民的行为等，近来有不少学者将股市波动性的研究重点放在了行为经济学方面，试图通过分析投资者的心理因素来了解股票市场运行的奥秘。他们发现在发展还不完善的股票市场中的投资者更容易发生追涨杀跌的现象，也就是所谓的“羊群效应”。这将导致股价的波动被放大，不利于市场的稳定。

总之，在综合分析了影响股价波动的各种因素之后发现，能够对股价波动产生最深刻影响的还是一国的经济因素。

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