投行何以为ldquo吹鼓手rdqu

这篇文中还是取材于《浪潮之巅》一书，这本书我已经看了挺久的了，奈何篇幅实在是长，又加上文章中的干货满满，对于这本书我个人还是非常推荐精读的，至于时间吧看个人安排。上一篇文中讲的是风险投资由于顺应了市场的需求：因为当时当地成为了资本天然的避风港，这部分资金有的来自资家底雄厚的欧洲传统工业国，也有来自美洲地区新兴的经济体，这部分资金由于20世纪30年代的教训被当时的金融监管系统盯着非常的紧，一直以来只能是从事于传统的股市投资；创业者尤其是科技创业者们的创业资金需求：风投的出现可以让他们不用抵押上自己的一些个人资产诸如房产之类的，断绝了后顾之忧的叛逆者们可以全身心地投入到自己的事业之中。也正是在这样的基础之上，风头们通过将这种需求的边界打破，将这部分资金的冗余以及科技浪潮叠加创业温床之间的边界拆开，重新加上了自己精心打造的护栏--社会保险制度以及社会信用机制，在这两层堡垒的加持之下，风投逐渐成为了众多创业者们的主要资金来源。

也就是说，这部分科技公司的背后力量是靠着这部分风险投资支撑起来的，至少是对于尚未上市的创业者们的企业是这样的，那么当他们的企业规模发展起来之后就不能源源不断地获得风险投资的支持了，因为这个阶段他们需要为原来的风投们提供回报。所以说这阶段的科技公司的资金来源不再是依托于风投，而是更加侧重于投资公司或者是投资银行们，只有在这些投资机构的支持之下已上市的科技公司们才能够更好地获得融资与企业并购的相关协助，当然这些都是为了更好的扩大企业的发展规模从而适应市场的变化等等。

这部分金融资本除了力量庞大之外可以让这些初创企业获得扩大发展规模的驱动力之外，还有一个非常显著的特点就是贪婪，就是前面所说的无论是非上市公司还是已经上市的，无论是风险投资机构抑或是投资银行们，他们都是承包了初创企业的发展全过程了的，就比如投资一行们遇到初创企业们开始扩张规模的时候所不可避免的面对上企业分拆并购等一系列的操作的时候就会依旧是整一个运作过程中的主角。主要的原因倒是也不复杂，他们由于前期持有这部分企业的股份，也就是拥有原始股东的身份。在这一连贯的资本运作进程中他们不仅可以让一家初创企业不断扩大自己的规模，同时还可以让企业加速地消失在市场当中。其中的原理还是需要先看看企业的上市过程是怎样的。

这个话题开始之前先来看看企业为什么要上市的吧，首先是因为初创企业创始人们要想最获得创办企业的创业汇报用以反馈自己的创业团队们，只能是选择将企业交给金融机构们作为其他企业的并购部分卖出来获得收益；这种情况一般是指发炸具备相当的规模并且也已经拥有自己的技术优势但是由于种种原因在盈利方面的力不从心，因此选择将企业交给盈利能力强的大机构来打理很明显可以相应的短期收益，从某些方面来讲这种选择也是有一些可取之处的；还有另外的一种常见手段就是选择上市融资，这种方法可以为投资者们获得较前者要丰厚和长期的回报。

然后选择上市有几个问题是需要捋清楚的，首先是一家企业的市场估值是怎么算出来的：一般而言在企业正式上市之前，由于没有在交易所里面正式的交易过，因此没有人知道这一家企业真正的价值是多少的。另外在这个过程当中选择上市地企业方面于上市的承办方（投资银行等的金融机构）是存在一定的利益博弈的，因为上市的一方肯定是希望自己的估价是越高越好的，因为这样可以增加他们企业的综合影响力。但是对于承办方而言市值越高就意味着他们持有这家企业的股票期权收益是非常局限的，当然最重要的一点就是他们也无法保障高估值的股票可以获得市场的青睐，人家不一定会过来买单。

还有，在这个过程当中上市承办机构的影响力也是影响其估值的一个至关重要的因素，理由也不复杂，就像是一个知名度很高的的明星跟一个知名度一般的网红同时代言一件产品肯定会是明星的所代言出来的效果会好一些，因为知名度本身就是意味着流量，而流量又是可以变现的。同时这也可以让这家企业的市价较为平稳的发展，因为选择大型的代言机构就意味着选择了大客户，因为大机构里面的散户或者是小机构的比重是非常小的，而这可以避免散户以及小机构的短线操作行为，这就是作者说的为啥可以避免股价大幅度波动的原因。

其次，企业上市需要融资多少，非常有意思的一点就是在这一阶段需要上市的一方以及上市的承办方面也有一定的利益博弈在里面的，因为对于准备上市的企业而言假如融资量过的话的确实是可以为发展带来相应的资金但是同时也就意味着这一部分资金的进入会相应的稀释掉原始股东们的股权，自己手里面的公司股票就像对于之前没那么值钱的了。当然对于承办的一方而言获得大量的融资就意味着自己可以从中获得相应的佣金，这部分收益还是非常的可观的。综合以上我们就可以发现融资量追求的是一个适中的状态，无论是过度融资还是融资额度不足都会带来一些不利的因素：融资过多则会导致公司股东的股权被压缩，受到市场外界因素影响的概率就会偏大；而融资不足的话会导致在企业的长时间困在经济漩涡之中。

最后就是关于上市承办方面的佣金以及期权的，一般而言假如承办方的名气比较旺则它们收取的上市佣金也是不低的；至少相对于其他的偏小型承办机构等等，但是加入客户的知名度也都是顶尖的话就也可以获得相应的谈判筹码的。佣金这块是较早的投资银行收益的重头戏，但是后面随着时代的推移这些机构的回报大头主要来源于在这一家企业中的期权了。关于这点我的理解是原来的企业上市中倾向于融资的模式，只有这家企业不断在市场上获得融资自己就能从中获得回报，但是这样的一种收益模式是跟上市公司的一方存在一定的利益冲突的，而且这种模式周期较短。后期选择获得相应的股票期权则就有一种与企业共进退的模式，这一种模式也是较为长期的，因为承办方与上市的一方都可以在其中为股票的增值而发力，对于承办方投资银行而言就是刚开始要将待上市企业的股价顶的稍微低一些，然后在上市之后股价浮动上来就可以在期权这里获得较为丰厚的回报。

说了这么多我们回到投资银行是“吹鼓手”这一说法，这显然不是什么褒义词，因为他们全过程参与了企业上市里面，然后再从中获得资本运作的回报，在这一过程中他们可以捧一部分企业；同时也能够压制一部分企业，只要自己可以从中获得丰厚的回报即可，这也是投资银行跟风险投资机构最大的区别之处。