中信银行投资银行部总经理沈强股权融资

近年来，随着我国金融体系改革的深化，商业银行经营环境正发生深刻变化，面对金融脱媒、利率市场化以及互联网金融等带来的市场冲击，商业银行的部分存贷款业务已被理财等直接融资工具替代，商业银行依靠传统的间接融资来获得较高利润增长率的时代结束，整体陷入了艰难的转型期。在我国建设和完善多层次资本市场体系的背景下，股权融资业务以其轻资本和高收益的特点，已经成为商业银行提升盈利能力的创新方向。我国经济新常态下，传统产业产能过剩矛盾进一步加剧，并购重组政策不断优化，债务资本市场持续扩容，PPP模式顶层设计和细则规章不断完善，极大的催生了企业股权融资的需求，为商业银行股权融资业务提供了广阔的市场机遇。

股权融资业务发展历程

商业银行的股权融资业务有别于传统意义上的资本市场股权融资。一方面，金融业分业经营体制下，商业银行受到牌照限制，尚不能从事IPO和上市公司再融资等保荐和承销业务；另一方面，受《商业银行法》等监管政策限制，商业银行亦不得向非银行金融机构和企业投资。因此，在现行分业经营体制和监管规范下，商业银行股权融资业务主要指为企业并购重组、增资扩股、新建企业股本金提供的配套投融资安排。

年之前，国内商业银行较少涉足股权投融资业务领域。《贷款通则》第二十条规定：“商业银行不得用贷款从事股本权益性投资，国家另有规定的除外”。《商业银行法》第四十三条规定：“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资业务和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外”。受限于上述法规，商业银行的贷款不得用于权益性投融资，商业银行也无法直接从事股权投资。

并购贷款业务为商业银行合规开展股权融资业务打开大门。年爆发的全球金融危机及由其引发的大规模经济衰退，导致国内实体经济受到严重冲击。为了鼓励金融机构支持国内企业开展兼并重组，年年底，中国银行业监督委员会下发了《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合资质的商业银行向并购方或其子公司发放用于支付并购交易价款的贷款，此举为商业银行合规开展股权融资业务打开了一扇大门。近年来，随着并购贷款业务成熟度及覆盖率的不断提高，业务规模保持逐年增长，根据央行公开数据显示，截至年3季度末，全国并购贷款市场余额已达到亿元人民币。(如图1）

股票资本市场配套融资服务手段不断丰富。年以来，随着并购重组市场的持续火热、上市公司市值管理需求的不断提升，商业银行对上市公司资本运作配套融资服务开始进入快速发展阶段。通过向高净值私人银行客户发行理财产品募集理财资金，商业银行一方面可提供上市公司通过定增股票再融资的配资服务，另一方面可推出以夹层融资为主的并购基金，并成为设立并购基金的重要主体之一。与此同时，银行间市场推出的并购债、永续债等新型债务融资工具进一步丰富了商业银行股权融资产品体系，突破了商业银行传统的间接融资模式，拓宽了直接融资渠道。

股权融资市场机遇广阔

多层次资本市场加快发展。随着监管不断放开，原有的资管业务外延不断拓展，中国金融市场正式进入“大资管”时代，这意味着中国经济已经从一个以银行为主导的间接融资时代，逐步转向以资本市场直接投资为主要资源配置手段的直接融资时代。一方面，股权资本市场蓬勃发展，主要市场股指震荡走高，投资者热情高涨，为企业通过资本市场融资提供了资金保障。另一方面，私募股权市场作为多层次资本市场的重要组成部分，受益于经济转型期多项利好政策的推动，私募股权投资基金的活跃度达到新高。资本市场已成为商业银行深度介入股权融资业务的市场抓手。

制度红利助推并购浪潮。我国目前正处在结构调整和产业升级的叠加期，国务院推出《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》、国家“走出去”战略的推广及实施、监管机构简政放权，一系列制度红利为企业开展并购重组创造了有利政策环境，并购重组成为企业主动应对市场竞争和提升自身价值的重要手段，中国开始涌现新一波并购浪潮，收购目标和涉足区域不断深化和广化。从并购标的来看，新兴行业成为增量主力军，活跃领域包括新能源、生物技术、清洁能源、医疗健康等行业，从并购区域来看，欧美、非洲、南美等跨境并购越来越吸引中国企业







































北京哪里治疗白癜风较好
白癜风早期好治愈吗

转载请注明：http://www.duanmaomaos.com/tzyhlx/2727.html