大资管进入新时代，中小银行资管业务
来源：eResearch杨荣团队作者：杨荣
核心观点
资管新规出台的背景
近几年，我国资产管理行业呈现加速发展的态势，截至年6月末，各类金融机构的资管规模合计达98.06万亿元，增速达31.98%。其中，银行理财资管规模占比最高，将近30%左右。
理财业务是银行资管业务的核心，理财业务普遍背离“受人之托，代客理财，卖者有责，买者自负”的资管本质，体现为：预期收益型产品为主力军，净值型产品冷清；“通道为王”，影子银行盛行；产品设计能力有限，大规模进行委外投资。
资管新规的核心要点概述
资管新规旨在规范金融机构资管业务，统一同类资管业务监管标准，有效和防范和控制金融风险，以更好的服务实体经济。其要点包括：净值化、打破刚性兑付；具体包括：禁止资金池操作、限制集中度、明确了四类资管产品分类、采用“新老划断”的方式、消除多层嵌套和通道业务、统一杠杆要求、明确资管业务为金融机构表外业务等。此外，也包括一些市场预期之外的规定以及支持银行实施债转股规定。
正如我们之前所预期的：随着“一委一行三会”混业监管框架的确立，针对监管空白区域和交叉区域的金融监管政策将陆续出台，而“大资管”监管新规就是针对交叉性金融业务提出的统一监管规则。
资管新规对银行表内外业务的影响
对资产管理业务的影响：首先，同业理财将会显著压缩，看好零售理财优势；同时，规范了资金池业务乱象，银行理财的非标投资将受到较大冲击；最后，90天内封闭式产品不再，理财投资周期或拉长。
对表内业务的影响：1、保本理财不在新规限定范围内，但或将“改头换面”；2、表外理财规模下降带来存款结构变化，负债端成本有望降低。
来自“信托降杠杆”的间接影响分析：根据资管新规精神，信托将降低配置权益杠杆比例，我们认为最多挤出银行资金亿元，规模较小，对银行业绩影响非常小。此外，对银行股来说也是相对利好。
金融严监管对理财资金配置的影响分析
金融严监管对银行理财资金配置有重要的影响：权益类资产配置比例提高、非标资产和债券配置比例降低。年，监管重心将从“同业”转向“非标”，随着对非标配置影响最大的“资管新规”正式落地，非标配置比例和规模将会继续缩减，但由于非标资产期限较长，因此非标资产将缓慢下降。
未来银行理财产品的基础资产配置可能表现出以下变化：1、对ABS产品的配置比例或将增加；2、加大标准化资产，尤其是权益资产的配置比例。
非标投资将何去何从？
理财非标配置受限可能带来的影响包括：非标市场面临较大的抛售压力；理财产品对债券市场的冲击将加大；企业融资压力加大；银行理财市场竞争将加大。
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