天风银行银行角度看社融黎明已至,宽信

点评

社融同比多增超市场预期

3月单月社融同比多增1.28万亿元，超市场预期的亿元。社融增速在2月份下探后再次上扬，3月末存量同比增速10.55%，较上月增加0.34pct。其中人民币贷款、直接融资和间接融资同比多增量均在亿元以上。

3月信贷投放节奏前低后高

此前由于新一轮疫情多地爆发，以及楼市持续萎靡，市场对3月信贷多有担忧。但实际上3月信贷同比多增量表现突出，甚至创近13个月以来新高。呈现出继2月份短暂调整后，3月份信贷再次起量的投放节奏。

企业端短期贷款+票据融资+未贴现银行承兑汇票合计同比多增1.16万亿元，占人民币贷款全部新增量的91%。我们预计国有大行一马当先，在3月中下旬加大信贷投放。实际上票据贴现利率在3月24日以后直线上升，反映出非常明确的政策态度，即稳增长诉求不改下，宽信用必须落地。此外企业中长期贷款同比虽然仅多增亿元，但一改2月少增态势，向好的信号意义更值得

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