季度报告2015年工商银行四季度投资策略

一、年四季度市场投资策略

——山重水复疑无路，柳暗花明又一村

市场经历了前三季度的大起大落，转眼又到了年末，中国人看重开头和结尾，好的结尾能起到承上启下的作用，为来年的行情打好基础。但市场经此折腾，还能否重聚人气？点的股市到底是贵还是便宜？如果有转机，那机会又在哪里？等等这些都是目前摆在投资者眼前迫切需要认清的问题。本期报告将结合中国宏观面、A股当前结构特征、债市各品种风险进行分析，以为投资者如何选择配置股基、债基提供参考。

（一）、危中藏机，四季度或将“柳暗花明又一村”

危机，危机，危中藏机，每次的危机都为有准备的市场参与者提供了绝佳的介入机会，当然，前提是能处理好“危”和“机”的关系。市场在近一个季度的时间里从点跌到了目前的只剩点，与历史水平相比，全部A股估值已经处于35%的较低分位数位置；与海外市场相比，全A估值低于大多数海外市场股市；与其它资产相比，全A盈利收益率优于理财、国债、住宅投资。

图一：A股（非金融）估值已经从前期高点回落到一倍标准差内的合理范围，但距离低估反弹区间依然有10%的距离。

图二：从全球范围看，A股整体估值低于大多数海外市场股市，但是剔除银行石化后，估值依然比绝大多数市场高很多。但是从美国道琼斯和美国纳斯达克的估值看，这种结构性的分化并非A股独有。

图三：与其它大类资产相比，A股目前估值依然具有明显配置价值。经历此轮调整后，A股整体盈利收益率（PE倒数）已经超过10年期国债、1年期理财，基本与10年期AA企业债持平，A股收益率与十年期双A企业债收益率相近，处于较为合理位置尽管房地产收益率在今年上半年出现反弹，但依然远低于A股。

可以看出，点的A股已经具备一定的投资价值和吸引力，但为什么市场在点附近走出了上下两难，而且成交量不断萎缩的局面？究其原因，我们认为，一方面，清理配资造成的暴跌使得市场元气大伤，场内资金抽离明显，市场人气的恢复需要一定的时间；另一方面，金融反腐进入深水区，在局面未明朗前，场外资金不敢贸然进场。不过，虽然金融反腐短期对市场是利空，但长期而言，对市场却是大利好，有利于市场真正走向规范。而这个过程在四季度料将告一段落，加上十八大的召开将指引方向，同时，点附近的震荡也有利于市场人气的逐步恢复，所以，我们认为，四季度将是“柳暗花明又一村”。

（二）、四季度先筑底后反弹

上面我们从基本面的角度论证了四季度的市场已经在酝酿机会，下面我们从技术分析的角度看看市场的情况。从技术分析的角度看，上证指数从点下来是走了周线级别的完整一波，目前看，次级别（也就是日线级别）已经走出完整两波下跌，而这两波下跌已经出现一定程度的背离，显示下跌动能在逐渐衰竭。如下图：

但指标背离后出现的反弹在空间上不明显，而在时间上比较充分，到目前已经持续近一个月，显示的是市场自身已经一定程度超跌，但场外资金入场意愿仍不明显，这种状况和我们上面从基本面分析得出的结论相互印证。而从技术的角度而言，久拖不利于多头，所以，四季度前期市场仍需震荡，不排除出现二次探底的可能性，但在市场技术指标已经出现背离，本身已经超跌的情况下，下跌都是空头陷阱，是给了多头更好的建仓机会，所以我们认为，四季度将是先震荡筑底后反弹。

（三）、超跌次新，新能源汽车以及环保等的机会

不同的市场阶段有不同的主流机会，在目前市场超跌的情况下，一旦市场出现大级别的反弹，根据历史经验，最佳的投资标的是超跌次新股。同时，发展是永远的主题，发展好的行业如新能源汽车等也值得我们重点：

●新能源汽车：年8月，全国新能源汽车产量25,辆，同比增长3.6倍；1-8月累计生产新能源汽车,辆，同比增长2.8倍，总体保持较高增速。随着传统乘用车市场增速放缓，主要车企销售压力与日俱增，开展新能源汽车的态度变得更加积极，未来两年将有多款新能源车型相继上市，为国内市场注入活力。

●环保：这个行业炒作的周期性比较强，每年年末一般都有一波行情，这“得益于”年末多发的沙尘和雾霾，加上今年监管执法加严+投融资机制变化（PPP）+第三方治理使得整个行业正在走向规范化，这个行业的行情已经呼之欲出。

同时，十八大召开后确定的方向也值得我们重点，这将是未来几年的方向指引。

(四)、债市市场：乐观中留份谨慎，警惕债市泡沫

信用债展望：风险在交易所公司债，IPO何时重启

三季度债券市场收益率下行的推动力除了经济增速低迷以及宽松货币政策频出之外，流动性从其他市场向债券市场的流动应该是最大的作用力。自IPO暂停后，这种其他市场向债券市场的资金流动已经开始，而6月底股灾以及之后的降杠杆和清理配资使得股票市场的低风险偏好资金、配资资金以及券商的两融资金大量沉淀，在固定收益市场的赚钱效应下，蜂拥至债券市场推动收益率的快

与历史平均水平看，整体信用债银行间市场收益率已处于较低水平，估值则已处于中高水平左右，但是短久期和高评级的企业债与中短票据仍具备一定的配置价值；而值得注意的是交易所市场公司债估值已处在历史高位。从信用利差角度看，信用债整体估值水平较高。从评级利差角度看，交易所公司债利差已处于历史低位；银行间市场企业债和中短期票据的长端评级利差高于平均水平。城投债与产业债的利差已处于历史低位。

年以来，交易所公司债(又称“新公司债”)可谓左右逢源：“左”有政策上的证监会推动公司债“准注册制”改革，提升了发行人的用户体验；“右”有恰逢股市调整，投资资金寻求配置转场。据统计，截至9月29日，公司债发行量达只，相比去年同期的只公司债增长了75.19%；发行规模达.17亿元，比去年同期的.47亿元增长近3倍。新公司债市场化改革的核心，就是顺应实体经济需求，通过简政放权、监管转型来释放改革红利。门槛低、效率高、成本省、周期短、阳光化的实践效果，将使公司债受到更加广泛的接受，但风险也正在快速积聚。

流动性方面，宏观经济数据的疲弱使得“保7”面临压力，在目前制造业表现持续低迷，企稳遥遥无期的情况下，客观上需要积极的财政货币政策以呵护经济增长。因此，央行仍将会致力于保持流动性的宽松以托底经济、助力宽财政以及降低整个社会的融资成本。

我们认为四季度债市仍将向好，配置上以中长久期的高评级债为主；对于中短期债则在充分考虑信用风险的情况下优先选择票息高的品种；但是需要考虑目前交易所公司债在资金的追逐下收益率过低，不建议作为配置的重点，同时根据IPO重启和融资融券发展进度减低仓位。最后，二重集团违约事件的解决并不代表未来信用风险降低，在经济增速持续下行的阶段，刚兑将持续面临挑战，投资者应当提高对信用风险的防范。

利率债展望：看好长端利率的走势，汇率贬值的风险

在目前信用利差压缩到低位，而且收益率曲线仍相对陡峭的情况下，利率债的相对价值也有所凸显。近期利率债的认购需求也明显上升。国开债的认购倍数上升到4-5倍，处于年内的最高水平。在认购需求的推动下，近期政策性银行债的收益率明显下降，5年以内的收益率已经是年内新低，而10年期的收益率离2月末的低点也不远。虽然地方政府债未来几个月的发行量仍很高，但国债和政策性银行债的净增量进入四季度后降显著下降。源于政策性银行将大部分发行量安排到了上半年，下半年压力降低。在国债和政策性银行债等利率债中，城商行等中小银行一举崛起，成为主要重要的投资者。在目前信用利差压缩到低位，而且收益率曲线仍相对陡峭的情况下，利率债尤其是长端利率债的相对价值更为突出。

可转债展望：等待股市企稳时再考虑

目前转债支数较少，仅覆盖四个行业，从指数的计算方法而言，转债指数与大盘指数走势也有着内生背离的趋势，同时自从股债之后投资者的交投热情便急速下降。导致了目前年内转债显著负收益状况。从整体权益类市场来看，市场的风险逐步释放。虽然企业盈利能力还没有明显改观，但市场的不理性波动出现的次数明显减少，表明市场的理性定价机制正在恢复，投资者情绪也随着缓慢恢复。一方面，正股企稳后将对转债价格起到一定的推动作用；另一方面，市场的情绪恢复也有助于转债估值的扩张。因此转债价格下有底同时存在突破上述底部区域的可能。四季度的前段转债市场依旧处于窄幅波动行情中，进入后半段若市场向好则可能出现部分个券向上突破的行情。

(五)、基金投资策略：保持进攻姿态，做好防守准备

1、偏股型基金投资策略：市场已处底部区域，逢低吸纳正当时。我们认为，A股四季度震荡筑底后，酝酿一波反弹行情是值得期待的，只是反弹的力度有多强，反弹行情能走多远，要取决于市场信心恢复的程度，且存在众多不确定性。但另一方面，我们也看到，管理层治市决心和政府改革决心没变，而且从形态理论、波浪理论、技术指标背离等多重技术分析角度显示，市场已经处于相对底部区域。对于基金投资者而言，不管是波段抄底还是长期战略布局，四季度都将是重要的窗口时间。在震荡市和反弹市中，逢低吸纳的技巧在于“逢破位买入和逢箱体底部买入”，而非“逢突破追高和逢箱体顶部追高”，基金品种方面，我们建议投资者吸纳哪些经过历史考验的、长跑型的、风格稳健的总监级基金经理所管的产品。

2、指数型基金投资策略：筑底反弹行情为指数基金波段操作提供良机。我们认为，如果四季度反弹行情发生，结构性牛市将随之产生，所谓结构性牛市，既是个别板块牛市或个别主题牛市，结构性牛市行情将为激进投资者提供波段操作者良机。板块建议方面，我们更倾向于推荐受益于人口老龄化的医疗保健板块、受益于政策支持的新能源汽车板块、环保板块以及同样具有反弹需求的黄金板块相关主题投资基金和行业投资基金。

3、债券基金投资策略：四大因素改变之时，就是卖出之日。不论政策面、经济面还是流动性方面，都仍然支撑着债券市场走好。所以在目前环境来看，投资者仍可继续保持乐观态度，持有债券基金不动或逢低加配。未来最大的不确定性就是股市戏剧性的反转、IPO重启、人民币再次突然贬值和个别债券的违约，所以只其中一个不确定性因素转为确定时，投资者应坚决的大幅减配债券基金。选择基金时，建议配置较信用债主题基金，其次是持有较多利率债的基金；若股市继续上涨，则可积极配置可转债基金、二级债基金，否则保持观望。

4、其他基金投资策略：保持进攻姿态，做好防守准备。我们认为，由于牛市格局尚未形成，从基金投资角度考虑，四季度不管是做长期布局抄底还是做波段投资抄底，都不建议仓位过重，应该在保持进攻姿态的同时，做好防守准备。激进投资者宜保持6成左右仓位为宜，稳健型投资者宜保持4成左右仓位为宜。如果是已经套牢的投资者，可以考虑在震荡市积极做好基金转换，有条件的最好逢低做大额定投补仓，以加速解套过程。

二、基金池精选

（一）、混合型基金

基金名称

风格与类型

适宜人群

适宜期限

基金点评

华商创新成长

灵活配置型

成长风格

稳健型及以上

中长期

1、该基金重点各种创新对经济和社会产生的影响，挖掘具有爆发式潜力的创新模式及其所蕴含的投资机会，进一步精选成长性良好、资质优良、具有长期发展前景的优势企业进行投资布局；2、基金经理刘宏是公司投资管理部总经理，首届“三年期权益类投资十大最佳基金经理”(年9月)之一，善于挖掘兼具成长性的价值股进行长期投资；3、我们认为，股灾之后，A股震荡逐步走出慢牛行情是大势所趋，后市必然还是回归到“改革和创新”这一代表我国社会经济未来发展方向的成长领域。建议重点。

东方红产业升级

灵活配置型

成长风格

稳健型及以上

中长期

1、该基金以中国转型期的产业结构升级为投资主线，基金所指的产业升级主要是指产业结构的改善和产业效率的提高；2、基金经理杨达治为东方基金研究部总监，投资管理经验丰富，能力突出，其管理的东方红产业升级、东方红新动力等基金盈利能力和稳定性均较好。对于后市，杨达治表示，重点看好这轮调整跌幅较大的优秀成长股和二线蓝筹股；3、业绩表现看，该基金盈利能力较强，波动风险较低，建议重点。

工银信息产业

偏股混合型

成长风格

进取型及以上

中期

1、该基金通过分析信息产业的变化趋势和新技术的发展方向，前瞻性地把握信息产业内通过研发不断创造出新的市场需求，并通过选择具有领先优势、创新能力及成长潜力良好的上市公司进行投资；2、基金经理由王烁杰、刘天任搭档组合，对于后市，两人表示后市看好政府重点扶持及行业趋势确定性向好的互联网娱乐，互联网医疗，车联网，自主可控大范畴下的信息安全、半导体、基础软硬件、军工信息化等行业的投资机会；3、我们认为，信息产业发展前景广阔，特别是互联网+上升为国家战略后，信息产业可以说是迎来了高速发展时期。建议积极。

汇添富民营活力

偏股混合型

成长风格

进取型及以上

中期

1、该基金发掘优秀民营企业上市公司中所蕴含的投资机会，以确定的企业价值化解不确定的市场风险，通过主动的投资组合管理获取中长期超额收益；2、基金经理朱晓亮投资管理经验丰富，其掌管的汇添富消费行业、汇添富均衡增长、汇添富民营活力在牛市期间或震荡市反弹时盈利能力均不错，对于后市，朱晓亮表示将重点配置互联网+相关板块；3、基金十大重仓股中停牌个股较多，如果复盘补跌可能对净值增长造成扰动，因此建议保持适度谨慎。

新华趋势领航

偏股混合型

平衡风格

进取型及以上

中期

1、该基金通过对上市公司盈利增长趋势以及市场价格趋势两个维度的综合考量，将好公司与好股票有机结合，前瞻性地把握A股市场中存在的具有综合趋势机会的个股，进一步结合对上市公司品质的评价构建最终的投资组合；2、基金经理崔建波是新华基金投资总监，投资管理经验丰富能力突出，对于后市，崔建波表示，接下来将加大配置医药、食品饮料、餐饮、畜禽产业链、环保、计算机、传媒、新能源汽车产业链、核电、军工等中期行业景气度仍然较高的板块；3、该基金盈利能力较强，波动风险较低，具有明显的助涨抗跌性，建议重点。

富国低碳环保

偏股混合型

成长风格

进取型及以上

中期

1、该基金主要投资于从事或受益于低碳环保主题的上市公司，通过精选个股和风险控制，力求为基金份额持有人获取超过业绩比较基准的收益；2、基金经理魏伟成名于农银汇理，能力较强，在其管理下，该基金今年以来表现出超强盈利能力对于后市，魏伟认为，新兴产业板块经过1-5月的快速上涨，估值整体相对偏高，蓝筹股的价值开始相对突出；3、近期该基金明显抗跌，但反弹亦无力，与基金仓位较低有关，基金资产中现金充足，后市主动性较好，建议积极。

广发行业领先

偏股混合型

平衡风格

进取型及以上

中期

1、该基金通过把握宏观经济周期及行业生命周期的发展趋势，发掘发展前景良好的行业或处于复苏阶段的行业中的领先企业进行投资；2、基金经理刘晓龙是公司权益投资一部总经理，对于后市，刘晓龙认为属于大跌后的休整期，趋势性机会不大，重点看好农业军工两板块；3、刘晓龙是近年来涌现出的新明星基金经理，喜欢均衡配置控制风险，投资心态开放，具备大局观且投资风格灵活，其管理的广发行业领先中长期业绩表现相当优秀，曾获十二届三年期开放式股票型持续优胜金牛基金奖。建议投资者重点。

光大银发商机主

偏股混合型

成长风格

进取型及以上

中期

1、该基金通过对各个行业中受益于老龄化主题的上市公司进行深入研究，以定性和定量相结合的方式、从价值和成长等因素对个股进行选择，精选估值合理且成长性良好的上市公司进行投资；2、基金自去年中期成立以来，在牛市中一直表现出稍高于同类平均水平的盈利能力，但基金经理更换后，特别是股灾以来，业绩表现稍低于同类平均；3、中国老龄化趋势不可逆转，老龄化将催生医药、医疗、保健、养老等相关领域的投资机会，建议适当。

圆信永丰双红利

灵活配置型

成长风格

稳健型及以上

中长期

1、该基金管理人将采用“自下而上”的股票投资分析方法，通过定量和定性相结合的方式深入挖掘基本面良好、企业成长能力优秀、具备稳定分红政策或者高分红预期的股票以对整体投资组合进行适度均衡配置；2、基金经理洪流是圆信永丰基金首席投资官，投资风格均衡稳健；3、虽然圆信永丰基金公司较小，基金经理洪流亦无其他优秀的过往业绩，但鉴于其管理的本基金成立以来表现出的相对较高盈利能力和相对较低波动风险，我们还是建议投资者积极。

融通领先成长

偏股混合型

成长风格

进取型及以上

中期

1、该基金主要投资于符合中国经济发展方向，依靠技术自主创新、领先的经营模式或优势的品牌、渠道等因素获得业绩持续高速成长，从而推动中国经济结构提升的上市公司；2、基金经理是“融通四少”之一的刘格菘，成名于中邮基金（当时掌管中邮核心成长），善于挖掘成长股，刘格菘表示后市重点看好互联网+板块；3、从基金业绩表现看，刘格菘接手后，基金股灾之前赚钱能力极强，但股灾之中回撤也较大，反弹时力度业较强；4、我们认为，互联网+板块上半年积累泡沫相对较大，股灾时杀跌较猛，恢复元气尚需时日，对波段把握能力较差的稳健型投资者建议谨慎参与，激进型投资者可积极。

上投摩根转型动

灵活配置型

成长风格

稳健型及以上

中长期

1、该基金通过定量与定性相结合的分析方法，综合分析上市公司的业绩质量、成长性和估值水平等，精选具有良好成长性、估值合理的个股进行投资布局；2、基金经理卢扬是今年上投摩根做得比较优秀的基金经理之一，其管理的转型动力和双核平衡今年业绩表现都超越同类平均水平，特别是上投摩根转型动力，今年以来，除了6月份股灾，其余时间均表现出极强的助涨抗跌性，彰显出基金经理优秀的选股择时能力，建议重点。

嘉实新收益

灵活配置型

平衡风格

稳健型及以上

中长期

1、该基金以深入的基本面研究为基础，精选具有一定核心优势的且成长性良好、价值被低估的上市公司股票进行投资布局。2、基金经理陈少平成名于泰达宏利（原泰达宏利研究总监），现为嘉实基金研究总监，陈少平投资管理经验丰富、能力突出，在其管理期间，嘉实新收益表现出良好的助涨抗跌性，今年以来，基金表现出超强的盈利能力，建议投资者积极。

中邮创新优势

灵活配置型

成长风格

稳健型及以上

中长期

1、该基金主要投资于具有创新优势的上市公司，基金所指的创新包括技术创和商业模式两种类型。2、基金经理邓立新是公司投资副总监兼投资部总经理，投资管理经验十分丰富，目前掌管核心成长、核心优势、创新优势三只基金，邓立新善于挖掘成长股，并通过行业均衡配置策略分散风险；3、我们认为，有创新优势的公司能通过提供差异性的甚至具有颠覆性的产品或服务为公司创造出广阔的蓝海市场，在市场表现中往往能够为投资者带来较高的回报，建议投资者积极。

华商新常态

灵活配置型

平衡风格

稳健型及以上

中长期

1、该基金在以“新常态”八个注重为前提的条件下通过定量筛选和定性分析相结合的方式选择业绩具有长期稳定成长性、二级市场估值合理、公司治理结构完善并且竞争优势出的优质上市公司股票进行投资布局；2、基金经理吴鹏飞是经济学博士，原渤海证券研究部总经理、泰康资管投资经理，证券市场经验丰富，今年下半年以来，A股每况愈下，但其主管的华商红利优选和华商新常态业绩却双双逆市大涨；3、我们认为，在中国宏观经济进入“新常态”时代背景下，虽然经济总体增速有所放缓，但基础设施互联互通和一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机会大量涌现，新常态孕育着新机遇，值得投资者重点。

中欧价值智选回报

灵活配置型

价值风格

稳健型及以上

中长期

1、该基金重点投资于在中国经济经济结构优化、产业结构升级或技术创新过程中涌现出的价值型上市公司；2、该基原由公司权益投资总监苟开红管理，盈利能力突出，不过股灾前临阵换帅，做固定收益出生的袁争光临危受命，在其管理期间，基金业绩表现中等，波动风险中等，整体上中规中矩，6月17日新加入的基金经理孔晓语是新人（权益投资总监苟开红的助理），能力尚待考察，建议投资者适当。

汇添富美丽30()

偏股混合型

成长风格

激进型

中期

1、该基金通过精选个股进行集中投资，60%以上的基金资产投资于股票，其中投资于基金持仓比例最高的前30只股票的资产不低于非现金基金资产的80%；2、基金经理王栩是公司股票投资副总监，投资决策委员会委员，投资管理能力突出，择股能力较强，其管理的美丽30和优势精选今年至今业绩排名均处在中上等水平；3、该基金牛市和震荡市反弹行情中，具有较强的助涨能力，值得注意的是基金奉行集中投资理念，风险收益水平高于普通混合型基金，建议激进型投资者积极。

景顺长城能源基建

偏股混合型

价值风格

进取型及以上

中期

1、该基金通过把握中国能源及基础设施建设需求带来的相关产业成长机会，寻找投资能源基主题当中最具爆发力子行业中的龙头企业进行投资布局；2、基金经理鲍无可拥有7年从业经验，择时能力突出，在接手本基金后，本基金表现出超强的盈利能力和较低的业绩波动风险，彰显出其超强的投资管理能力；3、我们认为，在新常态下，经济稳增长需求强烈，一带一路与新型城镇化作为国家战略之一，使得基础设施互联互通领域蕴含着巨大投资机会，建议投资者积极。

诺安中小盘精选

偏股混合型

成长风格

进取型及以上

中期

1、该基金主要通过精选具备良好成长潜力及合理估值水平的中小市值股票进行投资布局；2、基金经理周心鹏先生是公司投资二部执行总监，投资管理能力突出，特别是股灾以后，其管理的诺安中小盘精选表现出明显的助涨抗跌特性；3、我们认为，从过往重仓股特征看，基金经理本非简单机械式拘泥于中小市值个股配置，适当的时候也会通过超配大市值蓝筹股规避风险或获取收益，凸显出基金经理的灵活性，建议投资者积极。

（二）、股票型基金

基金名称

风格与类型

适宜人群

适宜期限

基金点评

鹏华中证国防

指数型分级母基金

成长风格

激进型

中短期

1、该基金为指数型分级母基金，跟踪中证国防指数，该指数样本股涵盖了十大军工集团公司旗下的上市公司、以及为国家武装力量提供武器装备，或与军方有实际装备承制销售金额或签订合同的相关上市公司；2、我们认为，受益于国防安全和经济转型的需要，我国军工行业已进入持续发展的快车道，军民融合、军工国企改革，军工规划……军工主题不缺乏催化剂，建议积极。

工银医疗保健

股票型主题类投资基金

成长风格

激进型

短中长期

1、该基金为股票型主题类投资基金，主要通过医疗保健子行业间的灵活配置和行业内个股的精选实现基金资产的保值增值；2、基金经理由宋炳珅和赵蓓搭档，其中宋炳珅为公司权益投资总监；3、我们认为，中国的发展面临人口老龄化、新型城镇化和疾病谱变化，老龄化将推动医疗消费需求整体增长；新型城镇化水平推动人均可支配收入的增长，从而拉动人均医疗消费支出；疾病谱变化将推动用药结构转变与发病率的提升，医疗保健行业将获得长期成长驱动力。建议中长期积极。

富国国企改革

指数型分级母基金

平衡风格

激进型

短中长期

1、该基金为指数型分级母基金，跟踪中证国有企业改革指数，该指数选择全部发生及拟发生改革的国有企业公司作为待选样本，是投资国企改革主题的重要标的指数；2、基金经理王保合是公司量化投资总监。我们认为，国企改革顶层设计方案已经出台，国企改革提速已成必然，接下来各行业、各省市相关细则也将跟进，国企改革主题不缺乏中长期上涨催化剂；3、国企改革作为国家重点战略，其政策红利的释放是巨大的、长期的、持续性的，因此该基金适合中长期持有。建议投资者积极。

（三）、债券型基金

基金名称

类型与风格

适宜人群

适宜期限

基金点评

南方多利增强

一级债基

历史可转债参度极低

保守型及以上

长期

1、该基金属于一级债基，投资目标是在债券稳定收益的基础上，通过股票一级市场申购等投资手段积极投资获取高于投资基准的收益。在具体投资操作中，管理人采用骑乘操作、放大操作、换券操作等灵活多样的操作方式，获取超额的投资收益；2、南方基金固定收益团队整体投资管理能力较强，基金经理李璇接管本基金后，本基金收益率大部分时间均是高于同类平均水平，且在同类型中业绩波动风险较小，建议稳健型投资者积极。

工银信用纯债债券

纯债基

历史可转债参度极低

保守型及以上

长期

1、该基金主要投资于公司债券、企业债券等企业机构发行的固定收益类金融工具，在承担适度风险的前提下，从利率、信用等角度深入研究，充分挖掘信用债市场中的投资机会，优化组合，实现超出市场平均水平的投资收益；2基金经何秀红为工银基金理固定收益部副总监，具有较强的投资管理能力。除了本基金以外，其管理的工银产业债、工银四季收益债等表现也相当不错；3、该基金成立以来总体盈利能力低于同类平均水平，不过今年以来盈利能力明显改善，好于同类平均水平，且短期盈利能力呈现上升趋势，业绩波动风险呈现下降趋势，建议积极。

海富通纯债

纯债基

历史可转债参度高

稳健型及以上

中长期

1、该基金主要采取利率策略、信用策略、收益率曲线策略以及杠杆策略，力求在控制各类风险的基础上获取稳定的收益；2、基金上半年大量超配可转债，充分分享了牛市收益，在股灾初期及时减仓，规避了股灾风险，值得投资人点赞；3、目前证券市场低迷，基金可转债仓位极低，基金本次股灾成功逃顶是不是运气很难说，不过A股已经处在底部区域，从可转债投资角度考虑，保守型投资者不建议参与，胆子大的投资者可开始做长期战略布局。

华安双债添利

纯债基

历史可转债参度中等

稳健型及以上

中长期

该基金主要捕捉可转债和信用债市场中的投资机会，基金经理由贺涛领衔，贺涛是公司固定收益部总监，牛市期间，本基金适度参与了可转债市场，分享了部分牛市收益，并在股灾爆发前夕提前离场规避了后来的下跌风险，值得投资者点赞，也彰显了基金经理对股市节奏的精准把握能力；股灾后，基金业绩表现强于纯债基，凸显出基金经理信用债领域超强的投资管理能力，建议投资者重点。

嘉实信用

一级债基

历史可转债参度稍低

保守型及以上

长期

该基金通过积极主动地预测市场利率的变动趋势，相应调整债券组合的久期配置，以达到提高债券组合收益、降低债券组合利率风险的目的；基金上半年适度参与了少量可转债市场，使得业绩稍好于同类型平均水平，股灾后基金盈利能力与同类平均水平基本持平，表现中规中矩，不过基金短期盈利能力呈现上升趋势，业绩波动风险呈现下降趋势，建议投资者积极。

长信利丰

二级债基

历史可转债参度中等

稳健型及以上

长期

该基金是一只二级债基，基金经理李小羽是公司固定收益部总监，投资管理能力突出，基金自从成立以来，对可转债市场和股票二级市场均有参与，上半年充分享受了牛市收益，但股灾时也出现了一定业绩波动，近期业绩反弹较快，显示目前可转债和股票仓位依然不低，鉴于基金风险收益水平高于普通纯债基和一级债基，保守型投资不适合本基金，但由于股市接近底部区域，中长期布局正当时，但我们强烈建议胆子大的投资者重点配置该基金。

鹏华全球高收益债人民币/美元/

纯债基

债券型QDII

稳健型及以上

长期

该基金主要投资于全球证券市场中具有良好流动性的高收益债券，是一只纯债型QDII。基金经理尤柏年接管本基金前，基金业绩表现较差，业绩波动也较大。尤柏年接管后，特别是今年以来，基金盈利能力明显扭转，甚至远高于国内纯债基平均，不过高收益债券必定面临相对高风险，其业绩波动水平也稍高于国内纯债基平均水平，因此我们建议保守型投资者适度参与，稳健型投资者积极参与。

赞赏

长按向我转账

受苹果公司新规定影响，iOS版的赞赏功能被关闭，可通过转账支持。

转载请注明：http://www.duanmaomaos.com/tzyhls/1757.html