今年信用债市场的一些特点江海证券债市日评

主要内容：

债券投资策略：近日长端利率日内走势和股市高度相关，我们认为债市面临的基本面改善、贸易风险缓和、通胀预期难降、货币政策难松等压力短期难以改善，债券利率下行空间有限。但受摊余成本法基金等配置力量影响，短期内中短端利率可能略有下行，但幅度有限，整体还是建议放慢配置节奏。

快到年底了我们对今年信用债市场做了一个简单的回顾，尝试介绍下今年信用债市场的特点。

第一，今年信用债投资者普遍适当下沉信用资质。今年信用债走势跟随利率债，信用利差先上后下，三季度有所走扩，11月以来有所收窄。和年初相比，低评级信用利差收窄更加明显，这主要是因为今年投资者普遍采用资质下沉策略。但相比较产业债而言，投资者采取资质下沉策略更多针对城投债而言。

第二，违约浪潮没有减弱，各种信仰逐步被打破，推迟的资金压力终将显现出来。本轮国企改革的大浪之下，信用分层并不仅仅关乎民企，公司管理能力弱、内部架构复杂且自身造血不足的国企信用风险也值得

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