盈丰银行李剑锋全球化时代的投资者修养

李剑锋（JeffLi）

李剑锋于瑞士私人银行盈丰银行下属资产管理部门任资深投资经理，主管公司全球及美国股票核心投资策略。其主管的创凯全球股票精选基金（NewCapitalGlobalEquityConvictionFund）被国际权威基金评级机构晨星（Morningstar）评为五星基金。李剑锋有十三年的海外资本市场从业经验。加入盈丰资本管理之前，李剑锋先后于高盛（GlodmanSachs）及瑞银（UBS）伦敦分部担任股票分析师，后于全球新兴市场对冲基金RioniCapital担任投资经理。李剑锋本科毕业于清华大学经济管理学院，先后获得英国剑桥大学及伦敦政治经济学院双硕士学位，以及特许金融分析师头衔。

培训时间：年8月24日

本篇精要

究竟为什么要投资股票？因为复利增长的存在，股票的上升空间没有极限，这是其他资产类别不具备的回报特性。

如何定义好的生意？1)可持续的创造超额现金流；2)可持续的长期成长性；3)懂得资产配置的管理层。

极简投资哲学：1)投资最好的生意；2)估值合理的时候投；3)长期持有。

股票长期回报率的终极决定因素是企业资本回报率。长期收益的主要驱动力在盈利增长而不在估值变化。

全球化时代，无论哪个国家的投资者，全球视野都会有所裨益。对商业模式的思考，无捷径可走。

一、一个全球基金经理的投资价值观

谢谢各位抽宝贵的时间和我一起讨论投资。先自我介绍一下，我是李剑锋，我在瑞士盈丰银行主管公司的美国及全球股票投资业务。瑞士盈丰银行现在是瑞士第五大私人银行，管理的资产也有几百亿美元。我们银行本身也有上千亿美元的资产。我管理的全球股票基金，今年被晨星评为五星级基金。我自己本人是在国内土生土长的，在国内读大学，在剑桥和伦敦政经读了两个硕士，在卖方和买方都做过。我工作性质比较特别的一点就是我实际上是在帮外资投外国，而我在国外的中国同行还是主要在帮外资投资亚洲尤其是中国。我很珍惜这个工作性质，因为它让我有机会把国外的市场一个个看下来。同时，相对于只看一个地区或者一个行业，全球视野也让我有更多的不一样的体会。今天我就想说两点：第一，我的投资价值观；第二，我对当今世界主要地区的一些看法。

我们究竟为什么要投资股票？

首先让我们思考一个问题，为什么要投资股票？不同的人对这个问题有不同的回答，从他的回答中可以看到他的投资观。

有人觉得股票大涨大跌，在涨跌之中可以快速致富，我们管这些人叫赌徒；

有些人觉得可以准确的把握市场拐点，依赖于技术分析频繁地进出进行交易，这类人属于技术流派的投资人；

第三类则在股票市盈率较低的时候入手，坚信市盈率会回归中值，通过市盈率的上升去获利，这一类可以称为“深度价值投资者”。

如果让我个人来回答这个问题，我的回答会是四个字:“复利增长”。

投资股票是股票对应的投资企业，好的企业的内生价值会随着时间而增长，这是其他资产所不具备的特性。

上面这张图可以证明这个观点，因为我专注海外市场比较多，所以我接下来会引用不少海外市场的数据。这幅图是美国的数据，年到现在的股票、政府债券收益率和通货膨胀的比较。灰色区域是通货膨胀，大概累积有14倍，绿色是短期政府债，红色是长期政府债，回报率分别是21倍和倍。而这些都远远不及股票的回报率。图中浅蓝色的线是大盘股；深蓝色的线是美国的小盘股，回报分别是多倍和3万多倍，所以在回报率的潜力上，股票要远远高于其他的资产类别。

巴菲特说，道指会到十万点，昨天道指多点。只要时间够长，这是一定会达到的，就算是二十万点也是会到的。就是因为股票复利增长的特性。

所以我的整个投资哲学也是围绕着复利增长的机制展开的。简单来说，就是这么几句话，投资最好的生意，在估值合理的时候投，并且长期持有。为什么要







































北京看白癜风哪里看的好
得了白癜风该怎样治疗

转载请注明：http://www.duanmaomaos.com/tzyhjy/2819.html