转型进入深水区理财业务迎大考

□记者胡杨

资管新规正式施行的第一年，我国理财行业持续深化转型发展。最新数据显示，截至年三季度末，家银行和29家已批复开业理财公司共存续理财产品余额30.6万亿元，较年初增长超过亿元。

随着全面净值化时代的开启，监管部门持续完善法律监管体系，出台一系列配套细则，引导银行理财业务朝着更为规范化、精细化的方向发展。今年以来，受经济基本面不确定性增大影响，单一资产价格走势波动加剧，引发理财产品收益回撤，给理财业务开展带来一定挑战。下一步的转型发展过程中，理财机构必须加快提高资产配置能力，在维护人民群众财产合法权益的同时，更好服务实体经济健康发展和资本市场稳定运行。

监管质效逐步提升

资管新规的落地实施，不仅结束了资管行业无序扩张的乱象，将理财产品纳入统一监管标准，也在规范资管业务的同时，有效防范和化解了金融风险。

过去一年，监管部门继续推动完善监管标准，补充与细化理财行业监管制度。8月，银保监会正式发布《理财公司内部控制管理办法》，要求理财公司建立全面、制衡、匹配和审慎的内控管理机制和组织架构，完善投资管理、健全交易制度管理等，充分发挥内控职能部门和内审部门的监督作用，进一步推动理财公司合法经营和稳健运行。《理财公司内部控制管理办法》是对《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》《商业银行理财业务监督管理办法》《商业银行理财子公司管理办法》等法规原则性要求的细化和补充，共同构成了理财公司内控管理的根本遵循。

随着监管框架的不断完善，银行理财业务的监管质效显著提升。6月，银保监会公布了理财公司违法违规罚单，首次针对理财业务建立起从日常监管和现场调查直接进入立案调查、行政处罚的快速处置机制，及时校正理财公司不规范、不合规产品和业务活动，大幅提升纠错及时性和监管威慑力。

净值化转型基本完成

现阶段，理财市场净值化转型已基本完成。银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（年上）》显示，截至6月底，净值型理财产品存续规模27.72万亿元，占比95.09%，较去年同期增加16.06个百分点，净值型产品存续规模及占比均已达到较高水平。

面对监管及行业相关要求，理财业务转型发展将面临更深层次的考验。平安理财总经理张东认为，全面净值化时代，行业发展将呈现三个新趋势——首先，产品端“从固收到多资产”，“固收+”等含权类产品将更加丰富、继续放量，ESG、养老、低碳等主题型产品将逐步涌现；其次，渠道端“从1到N”，外部代销渠道竞争白热化；最后，净值曲线“从平滑到波动”，估值方式的调整带来产品的真正净值化，将更加考验各家机构的投资能力。

事实上，在客户理财需求旺盛、理财规模稳步增长的背景下，资产投资效率、广度都将遭遇更多挑战。由于客户对银行理财的风险偏好依然较低，应对底层产品可能出现的“黑天鹅”事件，成为理财业务转型发展必须考虑的问题。

对此，普益标准给出的建议是做好产品风险控制，跟踪产品底层资产表现，及时对投资组合进行调整，降低风险资产持仓，控制产品回撤幅度；适当拉长产品投资周期，并引导投资者长期持有，通过拉长产品投资期限平滑收益；加强投研能力建设，深化对宏观环境、行业、投资策略的研究，通过专业研判在市场震荡中获取收益。

投资者教育任重道远

理财投资者数量有望在今年迈过1亿大关。截至年6月底，持有理财产品的投资者数量为.40万个，较年初增长12.49%，同比增长49%。其中，个人投资者数量.68万人，占比99.08%。

投资者规模的增加、投资环境的复杂多变，均要求理财机构加快提升对投资者教育的投入。中国银行业协会发布的《中国银行业理财业务发展报告暨理财公司年鉴（）》指出，随着理财产品门槛降低，大量普通投资者进入理财市场，这些投资者相对缺乏金融知识与理财投资经验，加大了投资者教育难度。此外，目前国内外经济环境中仍存在不确定因素，金融市场扰动不断，理财产品净值波动加大。在此环境下，理财机构在投资者教育方面面临更大的挑战，若投入不足，将影响投资者教育的呈现效果，导致消费者对“卖者尽责，买者自负”的理财观念接受程度不及预期，在市场推广“打破刚兑”的净值型理财产品时，消费者接受程度不高，加大营销端压力。

因此，在投前阶段，要持续做好各类金融产品知识普及，帮助投资者真正了解不同产品的标的资产、交易规则和风险状况；在投中阶段，要加强适当性管理，树立风险边界，帮助客户选择真正适配于自身风险及需求特征的产品，并强化风险提示，充分沟通告知；投资者的成长一定是在市场实践中完成的，这就促使理财机构要做好投后陪伴，及时告知产品变更情况，及时提醒市场变化情况，与客户共同面对市场周期轮动，帮助客户理性客观看待市场反复和产品净值波动。

来源：中国银行保险报

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