央行表态引发技术性反弹，持续性取决于量

（投资顾问：刘晓彤S1）

主要市场指数

指数

昨收

涨跌幅（%）

隔日

本月

本年

上证综指

.42

2.17

-8.01

-13.9

深圳成指

.47

3.39

-8.90

-15.0

沪深

.98

2.55

-7.66

-12.9

中小板指

.76

3.47

-8.73

-14.3

创业板指

.71

4.08

-7.86

-8.33

恒生指数

.11

1.61

-4.97

-3.22

美道琼斯

.41

0.23

-0.59

-1.81

纳斯达克

.30

0.09

0.92

8.79

纽约期油

74.25

1.09

10.75

22.89

纽约期金

.2

0.26

-3.87

-4.21

USD/RM

6.

0.31

3.15

1.26

美元指数

94.47

-0.96

0.52

2.37

大盘分析

央行表态引发技术性反弹，持续性取决于量能情况

上周五，受“央行微调货币政策”消息提振，大盘走出了久违的有一定力度的单边反弹行情。以一根长阳线报收于点。自6月8日以来首次重返5日线之上，对短线技术运行有一定修复作用。量能方面,尽管创业板、中小板、深市量能均有一定程度放大，而沪市主板较为温和，全天仅成交亿元,仍略嫌不足。

盘面上，随着大盘重心回稳，交投活跃度显著提升，个股全线普涨，两市有近百股涨停，而下跌个股总数才87只，多方全面占优。其中，又以中小创为代表的战略新兴产业方向个股涨幅居前，而近日对盘面冲击较大的大消费类蓝筹股抛压有所减轻，以跟随大盘技术性反弹为主，金融、电力、油化、煤炭、钢铁等行业板块的涨幅，则低于市场平均水平。表明市场仍以存量博弈为主，主攻方向集中在中小创上，至于能否达到以点带面的效果，还有待观察。

消息面上，周末公布了6月PMI数据51.5，增速环比下降0.4。显示实体经济走势未见明显复苏迹象，仍处低位运行。就基本面而言，目前除了因央行表态、预示资金面可能会有所宽松外，其余方面（经济面、股市监管等）未见有明显改善。因此，可以暂时将上周五的大涨定性为“因突发利好消息引发的技术性反弹”。反弹的力度要取决于货币政策放宽的尺度及增量资金跟进情况。操作上，暂维持既定策略不变。

板块跟踪

1、新版外商投资负面清单发布多领域放开

发改委、商务部日前发布了《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(年版)》，自年7月28日起施行。同时年版外商投资准入负面清单同时废止，鼓励外商投资产业目录继续执行。年版的负面清单由原来的63条减至48条，推出了一系列重大开放措施，在更多领域试点取消或放宽外资准入限制。

点评：通过开放可以激发市场活力、倒逼企业创新，成长出具有全球竞争力的自主品牌。

汽车产业方面，取消专用车、新能源汽车外资股比限制，新能源汽车产业链上相关上市公司明显受益：当升科技（073）、新宙邦（037）。

农业领域方面，新版负面清单取消小麦、玉米之外农作物种子生产的外资限制，小麦、玉米种子生产外资股比由不超过49%放宽至不超过66%，这将有利于国内种业公司充分利用外资先进技术：敦煌种业（）、丰乐种业（）。

2、 　　在货币政策委员会第二季度例会公报中，除了流动性管理目标有所调整外，还有一些措辞上的变化。比如货币供给总闸门由之前的“切实管住”调整为“管好”。这一变化直接为新的流动性管理目标“合理充裕”的实现创造了条件。后续，若实体经济发展、金融市场稳定有需要，央行货币政策工具箱中的所有工具都有可能被适时适度启用，包括已经成为标配的降准(定向降准)及其他流动性管理工具，当然也包括价格型工具。

　　此外，与去年货币政策委员会第四季度例会公报(今年第一季度例会未见央行公布)相比，本次例会还有一些变化，比如强调“加强形势预判和前瞻性预调微调”；在稳健的货币政策保持中性的同时，“要松紧适度”；将之前的“有效控制宏观杠杆率”优化为“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”；增加了“主动有序扩大金融对外开放，增强金融业发展活力和韧性”的内容。

追踪下来，央行对流动性的表态是逐渐趋于温和的，由16Q1-16Q3的“保持适度”到16Q4-17Q3的“基本稳定”再到17Q4-18Q1的“合理稳定”，最后到18Q2的“合理充裕”；对供给总闸门由17Q4的“切实管住”到18Q1的“管住”到18Q2的“管好”；对货币信贷和社会融资规模由17Q4-18Q1的“保持合理增长”到18Q2的“引导合理增长”。对去杠杆趋于温和，由18Q1的“助力去杠杆和防范化解金融风险”到18Q2的“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”。

　　尤其是本次例会取消了此前一直强调的“提高直接融资比重”的表述，进而更加强调“提升金融服务实体经济能力”，且提出要“稳定市场预期”。这一变化体现出监管层对资本市场的呵护，对稳定市场预期有积极作用。资本市场是一个服务实体经济的投融资场所，片面强调它的融资功能显然不利于市场的稳健发展。

　　在6月19日A股市场出现大幅下跌时，央行行长易纲接受采访时说，“中国的资本市场有条件健康发展，我对此充满信心。”稳健中性的货币政策做出的这些微调，是A股市场主体及各关联方乐于见到的，对稳定市场预期及市场的稳健发展具有积极且重大的意义。6月29日，A股市场对流动性管理目标等内容的调整做出回应，出现久违的普涨局面。但决定股市走势要取决于于基本面综合因素。除了市场资金面环境有所改善外，还要







































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