上市银行负债端的三座山和资产端的两道坎
上市银行资产负债表显示，过去几年负债端的同业负债、应付债券、央行借款支撑起了资产端的同业业务和证券投资，在金融监管下，银行资负表上述项目将有较大调整。
文／朱启兵宏观研究张晓娇，朱启兵
原标题／上市银行资产负债表负债端的三座山和资产端的两道坎
从年开始，银行的资产负债表出现一系列的变化，从业务看体现在三个方面：负债业务主动化、资产业务委外化、表内业务表外化。从经营的角度来看，明显体现在以追求盈利增速和规避资本金占用为出发点，通过加大经营杠杆，倾向性发展表外理财业务，和表内资金类、投资类业务。
资产端同业资产持续收缩，证券投资迅速扩张。这在一定程度上与直观印象不符，主要是由于银行资产端业务计入科目的变化较大，如年以来逐步发展起来的非标、信托产品、资管产品、基金投资等从同业投资科目下调整至证券投资科目下。
负债端目前发展正盛的是应付债券和向中央银行借款。应付债券中近一半为同业存单，预计未来同业存单纳入MPA考核计入同业负债后，该项目或有较大调整。向中央银行借款是年增速最快的负债项目，并且九成以上的余额集中在国有大行和股份制银行手中。
从金融工作会议定调“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”的角度看，我们认为未来银行将有几个重大改变。一是内生盈利冲动减弱，业务发展回归传统信贷，经营对象回归实体经济部门；二是负债端向央行借款或受到央行的总量控制，预计应付债券（除了同业存单）或发行量加大；三是表外业务和投资业务在存量清理的过程中部分银行或有补充资本金的需要，上市银行增发融资或可转债发行量可能上升；四是银行表内与非银金融机构的类非标业务或大幅放缓，未来或更倾向于发展净值型产品投资；五是理财将面临更大的监管约束，增速将放缓。
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