股市好公司也要有好价值才有投资价值

时间检验：一个投资逻辑的检验一般是3-5年。

一，股市行情

1，兴业银行

近年来，兴业银行深入实施“商行+投行”战略，大力推进零售业务转型，实施财富私行战略优先，财富“破圈”效应逐渐显现，零售“压舱石”作用愈发敦实。

年，零售AUM（客户综合金融资产）达2.38万亿，同比增长11.4%；零售银行营业净收入亿元，同比增长23.28%；零售中间业务收入达亿元，同比增长16.47%。

财富业务的做大做强，也促进了兴业银行集约化经营和轻型化转型，增强了其抵御市场波动、穿越经济周期的能力。根据日前发布的兴业银行年一季报，在财富银行、投资银行等重点优势业务推动下，该行中收业绩亮眼：年一季度手续费及佣金净收入同比增长34%，增速居股份行第一。

仔细看K线图和成立量，

股票是有个性和规律的，把握住了，那钞票......

兴业银行T+0操作，盈利

投资计划：给3年前开始投资兴业银行的计划命名为惊雷行动（今天刚命的名），从现在开始，重新高度 　　

凯利公式是f=（bp-q）/b，即f=p-q/b（f为下注比例，p为胜率，q=1-p为败率，b为赔率，即盈亏比）。举个例子，如果M的投资机会胜率p为40%，败率q为60%，盈亏比b为3：1，那么M的下注比例f=（3×40%-60%）/3=20%。再举个例子，如果W的投资机会p为70%，败率q为30%，盈亏比b为4：1，那么W的下注比例f=（4×70%-30%）/4=62.5%。

因此，凯利公式告诉我们，胜率大、盈亏比大要下重注。

3，选股

20%是个神奇的数字，在一个长期的维度上，似乎没有哪家企业（的ROE）能超过这个年化收益，这似乎是上帝给人类设的天花板，这真是一个有趣的问题。想想看，如果不是20%，就是别的数字，我们仍旧会问这个问题，就好像人的手指为什么是五根而不是其他数字？

经济学中的黑洞效应：指企业的一种自我强化效应，当一个企业达到一定的规模之后，也会像一个黑洞一样产生非常强的吞噬和自我复制能力，把它势力所及的大量资源吸引过去，而这些资源使得企业更加强大，形成一个正向加速循环的旋涡。

平时留心观察的去发现那些卓越的高成长公司

在任何一个行业，平时留心观察的业余投资者就会发现那些卓越的高成长公司，而且发现时间远远早于那些专业投资者。

投资不同阶段的公司需要注意去分辩考察

护城河在哪里，这个问题往往在初始公司阶段很难回答，

因为在初创期要的是“快”，所以在产品/业务设计层面不会做太重的事情，但一旦过了规模化、高速增长阶段，这就需要有更“重”的业务/产品设计在里面了，因为这会是一个很好的“防守策略”，这也是在投资不同阶段的公司需要注意去分辩考察的地方。

4，正确认识投资

享受投资的过程，

因为你就生活在这个过程中。

要根据公司的内在价值进行投资，而不是根据市场的波动进行投资

格雷厄姆对于股票分析最大的贡献，是告诉大家，要根据公司的内在价值进行投资，而不是根据市场的波动进行投资。股票代表的是公司的部分所有权，而不应该是日常价格变动的证明，因为股市，从短期来看是“投票机”，从长期来看则是“称重机”。

格雷厄姆指出，内在价值不能被简单地看做是公司的净资产。因为公司的内在价值除了包括它的净资产，还包括这些资产所能产生的未来收益。实际上，投资者也很难计算公司内在价值的精确值，只需估算一个大概值，对比公司股票的市场价值，判断该公司股票是否具有足够的“安全边际”，能否作为投资对象。

区别投机和投资的简单方法：

跌得心里发慌的往往是投机者，跌得心花怒放的往往是投资者。

投资要讲逻辑，

有的大V说，沪深股市最值得投资的是茅台，其余都是垃圾，有的大V说，沪深股市最值得投资的是招商银行，其余都是垃圾。那你问问他们，如果现在茅台和招商银行这两只股票退市了，是不是就应该关闭沪深股市？

不要情绪化、凭感觉地投资，要耐心、理性地投资。

新手进入股市最想做的事情是什么？买买买！但是当投资者展望未来的时候，需要明确哪些是恒定的，哪些又在变化。数据统计、概率分析和外部视角是思考这些问题的关键。

投资有两件事情你永远不知道：

第一个明天发生什么你不知道。第二个各类资产的相关性你不知道。

但投资有三件事你永远会知道：第一个从长期来看持有风险的资产会打败现金。第二是任何一类资产你把它的风险调整到差不多的程度上，它们回报都差不多。第三在任何一个经济环境出现的情况下，总有一类资产的表现会优于其他资产。

5，有独到的认识，大彻大悟

模仿多数人的做法会招致向均数回归（仅仅获得平均业绩）。

在理念上，你必须有独到的认识，大彻大悟。你的认识水平，遥遥领先于一般投资大众。

知而后能定，定而后能静。没有理念的深刻认识，市场的任何风吹草动，都有可能让你手足无措。

对于价值投资者，知体现在你对价值的准确判断，你对价值规律的深刻理解。很多大牛股，涨了几十倍上百倍，如果投资者对企业价值没有准确认识，很难赚取这么丰厚的利润，大部分人都会半途下车，翻一倍就一溜烟跑了。段永平投资网易赚了百倍利润，他没有在赚一两倍的时候跑路，因为他清楚的知道网易的价值，而大部分人肯定中途就跑了。为什么会跑？如果知道后面还可以涨几十倍，当然不会跑，跑，是因为不知，不知所以不定，不定所以见好就收，见风就溜。

事实上，真正能做价值投资的人是少数。

对个人投资者而言，考验的是个人的勤奋度、品格、性格、价值观。对机构而言，考验的是团队的价值观、文化和激励机制。价值投资依赖的是投资常识：很简单。研究的是商业规律：有点难。挑战的是人性机制：很复杂。

在心理学、行为经济学中有种现象叫做过度自信。

在我们主观判断中，凡是涉及我们的智商、情商、人缘、考试成绩，我们都会有一种过度自信，会认为自己的能力会比真实的能力要高一些。在资本市场上，最为有趣的事情之一，就是在同一时间、同一价位买入和卖出的投资者，都认为自己比对方聪明。真是这样吗?

6，在自己的“能力圈”中做投资，并不断拓展自己的“能力圈”

投资者要先明白自己能做什么。

来看一看芒格推崇的几个重要的投资原则：逆向思维，凡事总是反过来想；拥有良好的性格，毫不焦躁地持有看好的股票，并保持浓厚的兴趣去提高自己的能力；在自己的“能力圈”中做投资，并不断拓展自己的“能力圈”；等待好的投资机会出现，一旦出现，倾全力集中投资。　

什么是“能力圈”？

“能力圈”是由你真正擅长的知识组成的，并且在这些领域里，你要比90%的人做的都好。知道自己“能力圈”的边界，就好比知道自己到底能跳多高，跑多快，俗话说就是知道自己有几斤几两。

当然，只做自己能力范围内的事，不是说投资者偷懒不追求进步，而是需要不断学习总结去拓展自己的“能力圈”。不过，“能力圈”的扩展是一个动态过程，切记不要急功近利。

不要投资不懂的领域，要投资熟知的领域。投资你理解且熟知的领域，这个原则是你投资旅途中的护身符。

当我说“知道”或“理解”时，心里通常都有一个非常明确的标准：

1）我是否了解客户为什么会购买这家公司的产品？

2）他们为什么换用其它品牌的产品？

3）相较于竞争对手，这家公司的优势是什么？

4）它的内在增长核心是什么？

5）这类业务是如何失败的？

6）我这对家公司未来五年的发展是否了解？

7）我对能够决定公司利润的核心要素是否了解？

8）我是否看到这个行业未来的空间和机会？

9）我是否能够在这个领域做出明智的决策？

“能力圈”应该由具有特殊技能或者同样眼光的人构成。一个人也许可以胜任所有行业，但有的人在某些领域更容易成为精英，这种能力排序十分重要。成功的投资人往往通过简化自己的生活，将更多的精力集中在最重要的事情和行动上。简化的关键在于你需要保持开放的态度，接受新的、矛盾的信息，同时排除影响你的杂音。排除杂音的标准就是问自己这些信息在一两年后是否仍然有意义，这能为你省去许多无关紧要的思考。

7，好的心态

悲观的投资者看对了方向，乐观的投资者却把钱赚了

世界上称得上投资大师的人都很长寿，最重要的一个原因或许是他们普遍对未来都很乐观。无论在投资中遇到多大困难，投资者都要调整情绪，想尽办法保持乐观，因为“悲观的投资者看对了方向，乐观的投资者却把钱赚了”。乐观，就是在经历未知、经历风险的时候，保持足够的信心、足够好的心态，去坚持一段时间看是否会有结果。在很多情况下，长期坚持一件事情，即使最终没有达到你刚开始想要的结果，也足以让你比大多数人做得好很多。

8，知道股市术语

除息除权日：

通常为股权登记日之后的1个工作日，本日之后（含本日）买入的股票不再享有本期股利。

增信，就是增进信用。

增信的手段多样，其中第三方担保、抵质押担保、债券保险、债券信托、信用准备金等最为常见。

银行贷款常需要用到“增信”。

大企业不仅容易获得贷款，利息也更低，这是因为其信用等级较高。

而信用等级相对较低的中小企业，为了获得贷款或降低融资成本，往往需要引入优质企业或担保公司为其担保，以增加信用等级。

9，控制风险远更重要

避免亏损比获取高收益更为重要。

这是一个简单的数学问题。上涨10%和下跌10%，无论发生的顺序如何，最后的收益都是-1%，而不是原先的%。跌50%，需要涨%才可以恢复。

更加残酷的是，无论之前的投资年份取得如何辉煌的投资收益，数字无论如何巨大，一旦有一年的亏损达到%，则所有的收益都会被清零。

收益和亏损其天然的数学属性，简单明了地告诉我们:控制风险远比追求收益更重要。

不要频繁交易，注重本金安全

假定买入和卖出一个证券的胜率都是70%，那么连续操作成功的胜率只有49%，连一半都不到。长期频繁交易的结果就是“化整为零”。

这些基本常识告诉我们，不要频繁交易，注重本金安全，建立合理预期，获取复利增长是长期投资成功的重要因素。而这些也是价值投资者所坚持的基本的行为准则。

保住本金，是指每一次投资尽量不要造成本金的损失。简单理解，就是不要轻易止损，这一条永远排在第一位，投资者要综合分析并深入了解，发现错误要第一时间承认错误。巴菲特有这样一句投资名言，成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一条、第二条。许多人对这句话的理解，认为保住本金就是没有浮亏，想想甚是可笑，没有浮亏连巴菲特自己都做不到。

投资决策时该用慢思考来思考全面风险

快思考与慢思考。

在人的整个进化过程中，人类是用两种不同的思维方式来思考的。一种是慢思考。比如1×2...1×50结果是多少，就要拿出纸来算一算。另一种是经过进化形成的本能。这种本能可以很快地，不需要通过大脑中枢就可以使你做出的决定，比如喝到滚烫的水迅速地吐出来。

那么在做投资决策时该用快思考还是慢思考?有多少次人们买股票是因为有朋友推荐，说这是一只好股票，有多少次买股票是因为某次节目上有一个著名的分析员推荐这只股票，有多少次买股票是因为有一个朋友在这个公司工作，说这是一个好公司。这些是快思考还是慢思考?

10，拥有自己交易体系

好公司也要有好价值才有投资价值

对于今天新闻、消息满天飞的情况下，锚定错位和“所见即一切”的理念使得我们忽视了思考这一重要步骤，片面地认为自己离真理很近，成长型公司要比夕阳产业的公司更有价值，好公司估值的确定性要比垃圾公司高很好。其实：好公司也要有好价值才有投资价值。即使找出一家好公司，也并不意味着投资者可以在任何价格买下这家公司的股票。

投资最终还是需要做决策的，在决策的时候问自己几个问题：

1、是否避免了草率地做决定。

2、是否避免了误解事实。

3、是否避免了投资于有可预见的信用滥用风险的项目。

4、是否避免了投资于容易过时的、大宗商品化的和高杠杆的项目。

5、是否避免了投资于未来发展无法预期的项目。

俗话说：婚前睁大双眼，婚后睁只眼闭只眼，这是美好婚姻的秘诀，也同样适用于投资。

要想成功，仅敢于冒险是不够的，关键是选对投资方向，以最小的代价获得最大的收益，这就要求投资者能够把握正确的投资原则

在股票、期货等金融投资领域，投资者有用图表分析价格走势的，有用供求关系评判商品价格是高估还是低估的，也有用价值投资分析公司估值高低的，等等，这些都是从事金融行业的人所应具备的基本技能。

一般而言，基本面有它的逻辑，技术面有它的理由，投资者也会有自己的逻辑。如果在交易中遇到大幅回撤或者大额亏损，那么投资者就需要心理调节，调整好心态，耐心等待下一次交易机会。要想成功，仅敢于冒险是不够的，关键是选对投资方向，以最小的代价获得最大的收益，这就要求投资者能够把握正确的投资原则。

除了找出企业的“护城河”，投资买卖的时点也很重要，一定要买得便宜。这就涉及对企业的定价，也就是估值。这个很重要，很多人想做，但是做不好。主要是因为投资者对内在的价值评估不了。企业的内在价值理论上可以由未来的自由现金流折现算出，但是现金流折现模型可操作性差，更多的是一种思维方式。价值投资评判内在价值不是靠公式算出来的，而是靠投资者通过自己对行业的研究、对公司的调研、与核心管理人的交往，以及对企业业务的把握等多个维度推演出来的，是一种模糊的精确。

通过对人性的理解与把握，更多地采取逆周期的投资，以获取超额收益

有一种很极端的现象——涨停敢死队，典型的代表性偏差者，他们认为今天涨停的股票明天涨停的概率还是很大。所以有的时候并不需要好的公司，而只是涨停这个事件本身，就可以吸引散户足够多的

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