邓晓峰深聊投资体系ldquo兴趣

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作者

六里艾暄miniQ来源

聪明投资者（ID：Capital-nature）

（点击阅读专访原文：访高毅邓晓峰：这三个词对做好投资很重要，很多时候你得站在市场反面去坚持，锁定社会价值增量大、回报高行业）

已过不惑之年的高毅资产首席投资官邓晓峰，一直保持着对研究的热情、对于探索新生事物的好奇心，就一家新兴的互联网电商公司，他可以滔滔不绝讲上10分钟。

有位知名基金经理说，他佩服邓晓峰的一点是，邓对产业变迁和海内外公司行业进行比较的研究功力深厚，在国内能胜过他的人不多。他在跟邓晓峰聊过汽车行业后，都深感受益菲浅。更重要一点是，邓晓峰不是机械的价值投资，价投≠长期持有，“长期持有从来是一个结果，而不是一个目标”。年，研究生毕业后，邓晓峰加入国泰君安，年被调入资产管理部任研究员。年，加入博时基金，开始管理社保帐户，年3月，兼任博时主题行业基金经理。年加入高毅资产。有统计显示，邓晓峰在博时基金工作的近10年里，是给基金持有人创造回报最多的基金经理之一。管理博时主题行业基金7年多，累计收益率为.77%，超越业绩基准.86%，年化收益15.08%。3次进入股票型基金年度排名前十(年第二、年第一、年第七)，期间收益率在同期可比的股票型基金中排名第一。芒格的合伙人李录，在他的新书中详细探讨了价值投资在中国行不行得通的问题，事实上，邓晓峰和他的同事们已经做了一场成功的试验：在足够长的时间内，管理着百亿规模基金的背景下，在A股市场上，实现了卓越的回报，验证了价值投资策略在A股的可行性和有效性。并且，由于这套投资方法的特点，在可见的未来还将继续有效下去。邓晓峰的第三个特点，是他的投资范围相对全面。大家熟知他在家电企业上回报丰厚，在汽车股上持续地获利，也在电力股上赚过大钱，在啤酒股、白酒股上都赚过钱，在一些新兴产业同样有涉足。比如，他早在年就开始深入研究光伏行业，当然真正介入投资是在多年之后，对于电动车也有着长期跟踪研究过程。虽然投资很多行业，但邓晓峰的方法其实始终如一，用他的话说，“所有的行业本质上都可以回归到本源，就是你为用户创造了什么价值，怎么样去实现回报。”从这个角度去思考和研究行业的价值链分布。第一，跟上社会发展变迁，第二，要找到变迁过程中的赢家；在他近20年职业生涯中，邓晓峰持续在学习进化中。在近日的这场采访交流中，邓晓峰回顾了过去5年在高毅资产的投研历程、完整且系统性的分享了自己的投资方法及进化，从社会发展、产业变迁角度介绍了所看好的未来发展方向。对于如何选择公司、如何避免价值陷阱、汽车业电动化智能化的机会、港股的价值、产业链转移、中美竞争格局影响等问题均给出了回答。很多问题，邓晓峰都有着自己与众不同的思考，而这也正是投资魅力之所在。因为，最终你胜出，靠得是你对世界的理解和认知。以下是部分采访对话内容和要点：“疫情发生后，如果不是因为地缘政治紧张导致的供应链调整，中国会成为一个避风港。但我们要接受一个现实，就是外部环境比过去更有挑战性，对我们的经济和资本市场都是长期的影响。将时间更多花在增长型行业、体量大的行业上，是投入产出比相对高的做法。增量永远比存量好做，增长型市场的投资比存量市场的投资更容易、更轻松。体量大的行业，犹如大海，无风三尺浪，机会更多。本质上我们希望能够，第一，跟上社会发展变迁，第二，找到变迁过程中的赢家。这两点结合起来，能给我们带来超额回报。对于资本市场，我觉得今年市场的流动性非常好，尤其是疫情发生之后。但是另一方面，企业的盈利和经济下行的压力会非常大。从历史上看，这样的环境会让资本市场变得比较活跃。站在现在的时点，我们看到对经济和消费影响最大的，毫无疑问是互联网所带来的产业影响和变迁。决定是否重点

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