反思巴菲特增持美银,中国银行股是一个收益

近期，巴菲特又上热门了！

一是手持亿美元现金，二是20.59亿美元增持美国银行。

尽管许多人宣称“价值投资”，但此时仍表示：不跟，跟不起！

为什么大众看到巴菲特增持市盈率高达12.49的美国银行，却对国内市盈率更低的民生银行（市盈率：4.48）、工商银行（市盈率：5.65）等视而不见？

投资者不认可国内银行，可能是出于这三方面的担忧：

银行资产质量有问题，没有充分披露坏账；

国务院要求银行让利1.5万亿，银行盈利能力下降；

疫情影响中小企，贷款需要延期偿还。

真相如何？

首先，对比一些大银行的贷款逾期率和它的不良率数据发现，如果把所有的逾期贷款都算成不良的话，发现它跟不良贷款的差异也不太大。

就过去几年的不良周期变化来看，不良资产爆发最多的年份是年，而近几年在逐步解决过去不良的问题。

即是说，不良周期演变其实是越变越好了，而不是越变越糟了。

因此，认为银行资产质量有问题，很可能是个主观性的误判。

其次，国家要银行让利1.5万亿，会拉低银行的盈利能力吗？

大家过于担心了。

银行让利让的不是银行的净利润，而是贷款利息。

银行一年贷款的利息收入有8万亿元，这个扣除利息支出和各种开销以后，净利润是1.8万亿。

国家要求的让利，是从8万亿利息收入，而不是从1.8万亿净利润里面算，这是两个概念。

值得一提的是，贷款利息让利的同时，银行的资金成本也在降低。

今年全年下来其实银行的净利润基本是一个零增长。

它叫零增长，不是零利润，今年可能还会有1.8万亿左右的净利润，跟去年是持平的。

第三，疫情会导致中小企还款延期。

延期的现象是存在的，但没有那么夸张。

据估计，目前大约有5%左右的中小企业需要贷款延期偿还。

这只是很小的比例，而且延期不是坏账。

简而言之，大众对银行股的这三大担心，其实都是过于悲观。

此外，若比较中美日前10银行估值情况，可以发现：

中国前10大银行的盈利能力，但估值处于美国和日本之间。

因此，按照盈利能力与股票估值之间的关系，国内银行的估值至少应该在1倍PB以上。

综上所述，中国银行股就是一个收益风险比极高的投资机会。

而巴菲特，也许在用实际行动告诉我们：

当大多数人都看不上的时候，当大多数人都忽视的时候，这才是真正好的赚钱机会。

参考资料：

1、《少数派周良：多数人看不上的银行地产保险，却有大机会》

2、《银行股的“收益风险比”已经逆天了！(少数派投资)》

3、《思哲与创富：巴菲特出手了！》

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