窦尔翔中国投行的机遇

百年未有之大变局之大变局为中国投行品牌性发展提供了机遇。这个机遇有三个特征：一是信息技术特征，二是制度技术特征，三是标准权特征。

信息技术特征的核心要义，在于信息的联结技术、信息的挖掘技术、信息的保真技术。脑机接口技术的发展表明人类传递信息会发生革命性变化，语言都有可能消失；企业信息加工的报表与被动的信息披露将成为过去；区块链将会让投机作假者不再肆无忌惮。

信息技术特征为投行提供了新的基础设施即工作平台，投资银行服务对象的信息化以及投资银行本身的信息化是一个必然趋势。投资银行的制度特征也将发生天翻地覆的变化。新的制度特征是投资银行将在分业为特征的T、I、F整合性工作平台上工作。

投行首先要有产业生命链。真正的投行是一个轻资产的咨询服务机构，其主要资产是智力资产。投行的人才来自于哪里，必须有客观不能修改的原始记录。投行人才也分为“教士（父）”、“创士”和“学士”。投行业务也分为创新型业务和工匠类业务。

投行服务的对象也将以产业为特征，被划分为“教育链产业”、“孵化链产业”、“工匠链产业”，也将会出现“教育链金融”、“孵化链金融”、“工匠链金融”。这三大金融都是我们平时所说的硬科技金融的同族。投行的服务将从股权金融和债券金融泛化为一般金融。

新型投行将不再是传统投行主导的不讲“武德”的金融，而是讲究“三层道德底线”的金融。自己要有能力辨识融资者在产业意义和金融意义上保持ESG标准。投行本身也要有能力保持投行服务的系统团队具有ESG标准。包括投行所使用的的数据体系有ESG标准。

以美国为首的西方投行曾经独霸了制度标准，他们的金融“是为风险定价”的金融，这诱导了多少投行利用信息不对称，制造信息不对称，甚至直接制造风险、售卖风险。在这种前提下再讲究职业操守都是不道德的，对社会不科学的。是终究没有前途的。

共赢投行抛弃赌博、套利，减少摩擦成本，让人们的行为回归生产的本源、回归到人力资本积累、回归到天人共济的价值观上来的投行。这种回归不是呼唤和说教，而是要通过设定“回归性”底线的制度安排来规范人的行为，实现投行“排除风险，为效率定价”的转型。

这种转型趋势的必然性，转型条件的成熟性是中国投行品牌化的“大风口”。中国投行能被吹出品牌来的前提是投行所服务的“四界”要敏锐地理解这个必然，投行界则要善于抓住这次风口，抓住主动权，发挥主观能动性，为自己打造TIF工作场景平台。

西方独霸投行模式的时代应该过去。但能不能过去则取决于中国投行相关利益主体的胆略和气魄。“若无远虑必有近忧”，明人谋局，智人谋平台。

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